发行与认购双双提速，5月以来债基频频提前结束募集，企稳预期回升 ，债基重

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本报讯(记者李)近日，许多债券基金宣布提前终止发行。随着债券基金稳定并有望反弹，债券基金再次受到一些投资者的关注。

今年以来，与股票型基金的“受欢迎程度”相比，“下跌”的债券型基金显然没有受到大多数投资者的重视，而债券型基金的规模在此期间也大幅下降。然而，在5月份的赎回风暴后，自6月份以来，在债券市场收益下降的背景下，债券基金发行市场出人意料地变红，基金认购更加活跃，发行明显加快。

然而，就市场前景而言，正如洪欣证券所指出的，没有必要对中长期债券市场过于悲观，也没有证据表明经济基本面大幅扩张，但短期而言，债券市场仍处于逆风状态。

债务基础重新获得了市场关注

6月份，在债券市场收益持续下滑的背景下，债券基金发行市场出人意料地火爆起来，基金认购更加活跃，发行明显加快。事实上，自5月底以来，许多基金公司新发行的债券都提前结束了发行。在行业利用债券市场的深度调整，建立新的债务基础来平仓的背景下，商品基础和理财收入的下降也使得债务市场再次吸引了相当数量的投资者的注意力。

据风能数据显示，自5月份以来已发行了171个债务基础，其中包括田弘中重3-5年期金融债务和宏德余睿3年期金融债务在内的6个债务基础更加繁荣。事实上，得益于年初以来a股市场的活跃表现，今年的基金发行正在蓬勃发展，爆炸性的基金频频出现，所以“光天化日”似乎并不少见。然而，在今年股票基金“全盛时期”的背景下，债务基础的“阳光”是值得深思的。

据wind数据，截至6月24日，全年新增基金642只，总发行规模超过1万亿元，其中股票型基金占近70%。值得一提的是，自去年10月监管部门鼓励发展股票基金以来，以股票基金和部分股权混合基金为代表的股票产品数量和规模大幅增加，而货币基金、债券基金等固定收益产品大幅下降，规模也大幅下降。

事实上，截至5月底，货币基金和债券基金的总规模分别为8.43万亿元和3.37万亿元，分别比上个月下降了2.25%和-1.91%。然而，在最近的债券市场波动中，许多债券基金被大量赎回，相关产品不得不在市场上出售其债券，这进一步加剧了大规模抛售。因此，债券基金正面临业绩下滑和大量赎回的压力。

针对债券市场调整的原因，芙蓉基金表示，首先，自3月份以来，利率下降过快，导致绝对收益率进入历史低点，而银行理财和存款成本的缓慢下降导致利率波动和再平衡；其次，5月，多重利益空相继出现。欧美发达国家的疫情峰值有所下降，许多国内经济数据稳定并反弹，超出预期。全球资产解释了复苏的逻辑，长期债务上升到不同程度；同样，最重要的原因是，自5月份以来，央行已进入货币政策操作的空窗口期。不仅市场预期空会降息，而且打压空资本的政策也开始出现。

中信证券明确指出，在当前债券市场的调整中，10年期国债的到期收益率超过2.9%，反映了基本面信号和政策信号相结合的情绪影响。此时，债券市场对获利空.更为敏感与基本面的实际修复相比，债券市场的悲观情绪走得更远，债券市场可能已经超卖。

不能忽略配置值

据业内人士称，当市场极度悲观时，也可能是悲观情绪完全释放的时候。尽管债券市场最近仍处于波动状态，但市场也在发生微妙的变化。从长期来看，债券市场仍然具有投资价值，因此我们可以借此机会优化投资组合配置，调整期限管理。

值得一提的是，一些基金公司的信息也显示，在5月份的赎回风暴之后，一些机构投资者开始进入6月份。与个人投资者相比，机构投资者更愿意购买，一些债务基础此前也悄悄开放了大规模购买。

6月15日，鹏华丰利宣布从6月16日起恢复大规模申购、转换和定期投资业务，从6月9日起取消所有销售机构和直销网点单个基金账户累计申购、转换和定期投资金额100万元的限制。

招商局工业债券此前也发布了相关公告。为满足投资者需求，自6月11日起，招商实业债券的大规模认购(含定期固定投资)及转股额度由单个基金账户单笔或累计申请金额不超过2000元调整为不超过10万元。

正如工银工业债券基金经理何所指出的，“5月以来债券市场的调整幅度是历史罕见的。一是前期市场大幅上涨，二是整个货币政策预期发生重大变化”。更进一步，认为，整个回购利率在之前的市场预期是在1.5%以下，但从利率互换市场和短期利率债券的隐含水平来看，中心资本利率已被修正为2%左右。“如果整个回购利率中心在未来能够稳定在2%以内，这一轮债券市场调整应该是比较充分的”。

鉴于市场前景，鹏华基金基金经理刘涛表示:“基于债券基金稳定配置的产品定位，投资者对债券基金净值回撤的波动更为敏感。此前，债券市场整体有较大的回调幅度，债券基金净值普遍回落。当分歧越来越大、越来越不舒服、越来越混乱的时候，我们应该从大局和更广阔的视野来看待债券基金的持有。债券市场的阶段性调整是一个更好的买入点。如果流动性很可能留在金融体系中，短期债券市场冲击在更大程度上被定义为技术调整，叠加了政府的良性引导作用，债券市场可能在7月和8月逐步稳定。”