紧握云计算机遇，微软“老树开新花”

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在疫情的刺激下，全球企业的数字化和云应用进程将进一步加快，微软的业务结构带来了一种“先得月”的优势。尤其是在规模将超过一万亿美元的云计算市场，微软正逐步占据上风。

贝里研究声明:本文的观点基于历史和公共数据，仅供交流和讨论，不作为直接投资建议。

自今年3月以来，肺炎在COVID-19的传播和巨大的股市地震改变了人们对科技公司的看法。当前的一些趋势是被动形成的，如远程办公和在线娱乐；其他趋势已经在发展，仍处于早期阶段，如云计算。

微软(代码:msft)是能够同时受益于这两种趋势并受到人们青睐的几家大型科技公司之一。

在过去的几个月里，科技巨头微软引领纳斯达克综合指数达到新高，因此投资者坚持投资微软是明智的。

传奇:微软近年来的股价表现

首先，看好微软的四个原因:

看好微软的四个理由:

云转型刚刚开始，微软已经“上车”。简而言之，云计算将把数据存储从本地设备转移到更大的远程空机房。这是计算机领域一个深刻的全球性变化，而且刚刚开始。

云计算的预期市场规模是多少？2019年10月下旬，美国国防部宣布微软赢得了累计价值100亿美元的云计算业务合同。华尔街对这一数字的描述是“冰山一角”。他们认为，在未来几年，美国国防部和其他组织将转向云计算，这将创造超过1000亿美元的市场机会。

根据高德纳的数据，2018年全球云计算市场达到3058亿美元，比2017年的2602亿美元增长了17.52%。根据高德纳的预测，到2020年，全球云计算市场将达到4114亿美元。从2016年到2020年，全球云计算市场的复合增长率为16.99%。根据这一计算，全球云计算市场将在几年内超过万亿美元。

微软能占领多少市场份额？根据咨询公司gartner的统计，2018年，亚马逊云服务占据了公共云计算服务市场的最大份额，占47.8%；其次是微软，约占15.5%。仅次于微软，阿里巴巴，谷歌和ibm分别只有7.7%，4%和1.8%。

这组数据表明，未来绝大多数市场机会将在亚马逊和微软之间分配。从国防部赢得一份巨额合同无疑是微软强劲增长势头的证明，也必将有利于微软云技术的品牌效应。

事实上，根据微软2019财年的年度报告(截至2019年6月30日)，其云计算平台azure在过去一年实现了72%的收入增长。与此同时，微软商业云业务(一个更全面的概念)的收入增长了43%，达到381亿美元。换句话说，商业云业务已经占到总收入的30%以上。

在2020财年第三季度(今年第一季度)，微软实现收入350亿美元，同比增长15%。其中，智能云业务部收入123亿美元，同比增长27%。云业务的收入占了35%。

微软的2019财年报告还披露了一个关键数据:2019年，商业云业务的毛利率扩大至63%。相比之下，亚马逊aws的利润率在25%至28%之间。

微软近四年收入(绿色)和利润(蓝色)的增长。资料来源:finance.yahoo

协同效应。自2016年以来，微软的股价进入了一个快速上涨的阶段，这种势头一直持续到今天。尽管云计算为公司的未来指明了新的方向，但它更像是微软现有综合业务的“催化剂”，它改善了微软各种业务之间的化学反应。

在微软的财务报告中，其“商业云业务”包括office 365、azure、linkedin和微软dynamics 365的商业化，以及其他与云相关的业务。提醒我这些话是我在一台装有windows操作系统和办公软件的电脑上写的。

在疫情的刺激下，全球企业的数字化和云应用进程将进一步加快，微软的业务结构带来了一种“先得月”的优势。这也反映在最新的财务报告中。2020财年第三季度，微软调整后的净利润同比增长22%，均略高于市场预期。除了云业务收入的快速增长，生产力和业务流程业务部门以及个人计算业务部门的收入也分别增长了15%和3%。

微软最近四个季度的每股预期收益。资料来源:巴伦斯

相比之下，aws占亚马逊总运营利润的71%，而微软的利润并不那么依赖云计算业务——至少在现阶段不是这样。

净资产收益率(roe)稳定。简而言之，净资产收益率可以衡量一家公司的盈利能力。微软业务的协同作用无疑提高了其盈利能力。

据统计，微软过去12个月的滚动净资产收益率为42.80%。如果20%的净资产收益率是公司赚钱能力的标志，那么微软的净资产收益率是这个标准的两倍多。

别忘了，微软，一个市值超过1.4万亿美元的科技巨头，已经有45年的历史了。20世纪90年代，它的市场价值创下了人类历史新高，但本世纪初互联网泡沫的破裂并没有让它倒下。这样一个“祖父级”的科技公司仍能保持如此强劲的盈利能力，这证明了它的投资价值。

优秀的管理。2014年上任的微软首席执行官Satyanarayana nadella给这家老牌公司带来了新的活力。股票投资传奇人物彼得·林奇在2019年底接受《巴伦周刊》采访时，将纳德拉列为他最喜欢的首席执行官之一(他也喜欢“克莱斯勒复兴”李·艾柯卡)。

纳德拉为微软指出了一个新的方向，那就是云计算。在他的领导下，微软商业云业务的收入增长率是全球云计算市场的两倍多，其与亚马逊aws的市场份额差距正在缩小。

风险因素:当心科技股的“拥挤交易”

如果与排名前五的科技股——尤其是亚马逊和网飞——相比，微软目前预期的市盈率约为30倍并不算太高。然而，风险在于，在美国股市从3月份低点大幅反弹期间，市场分化将进一步加剧。投资基金过度集中于少数大盘股，这不仅推高了指数，还形成了“拥挤交易”。

另一方面，由于COVID-19流行病对美国大型股票公司盈利的影响尚未得到充分反映，随着未来一两个盈利季节的到来，更多关于盈利的坏消息仍可能导致美国股市从目前水平大幅下跌。

纳斯达克综合指数过去12个月的走势。资料来源:finance.yahoo

综上所述，由于全球云计算的光明前景，微软可能再次成为“老树开新花”的增长股。然而，投资者应该考虑目前科技股的高估值，以及美国股市可能再次触底的风险。

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