派出明星基金经理挂帅，公募高配“固收+”，上半年发行超千亿创历史新高，

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(记者李彩莲)报道，“固定收益加”战略降低了产品对单一资产的依赖，分散了整体投资风险。在固定收益资产预期收益率较低的背景下，力求通过一定的头寸股权投资为投资者获得相对稳定的回报。如果“实实在在的收获”做得好，“多头和空头是有可能的”。平安基金固定收益投资总监张文平表示。

今年以来，投资者已经意识到资产配置的重要性，“固定收益+”成为一个活跃的热门词汇。为了填补稳定收益产品的空白，许多大中型基金公司也在“固定收益+”领域下了很大功夫。一些基金公司已经派出了在资产配置方面有着多年丰富经验的老手来负责他们的“固定收益+”产品，也有一些“固定收益+”产品是通过股票和债务的合作来实现的。

据业内人士称，过去，a股做空多头，做空空头，对稳定投资的需求仍然很大。然而，《新资产管理条例》打破了刚性赎回，理财产品趋于净值化。许多人开始重新定义“稳定的财务管理”，它可以接受一点点波动，并期望获得更高的稳定收入，甚至在很长一段时间内超过通货膨胀。在“固定收益+”战略产品中，“固定收益”部分相当于“盾”，而“+”相当于“矛”，二者相辅相成，在合理配置下，可以在较低的风险下获得较高的投资回报。在新的资产管理法规和传统稳定资产回报率下降的背景下，可以预见，这类战略产品的未来发展仍将是广阔的。

基金公司拥有高度的“固定收益+”

在今年上半年股票和债券市场大起大落的背景下，兼具股票和债券投资优势的“固定收益加”基金成为基金发行市场的重要类别，受到投资者的广泛青睐。

景顺长城基金认为，“固定收益加”实质上是一种投资策略，即大部分资产投资于固定收益资产，在争取稳定收益的基础上，采取各种“+”策略来提高投资组合的整体收益。目前，“固定收益加”公开发行主要包括二级债务基础、部分债务混合基金、部分债务fof等。在低利率市场环境下，京顺长城基金指出，单一领域投资难以满足投资者的收益预期，“固定收益加”可以充分利用资产配置优势，把握股票和债券的投资机会，更好地平衡收益和波动要求。

正是由于上述优势，今年以来，在股票市场波动和商品收入下降的背景下，“固定收益+”产品越来越受到市场的关注，“固定收益+”成为一个经常活跃的“热点”词。为了填补稳定收益产品的空白，许多大中型基金公司也在“固定收益+”领域做出了努力。

作为行业内较早提出“固定收益加”战略的中信保诚基金，中信保诚基金副总经理韩表示，中信保诚基金优化了组织结构、人员配备、投资研究体系和投资流程，努力以固定收益加产品为先导，通过持续稳定的投资业绩，打造“上升、抗跌、稳定财务管理”的投资体验。

此外，为了表示对"固定收益加"基金的重视，许多基金公司甚至派出优秀的基金经理来管理它。例如，向辉兴泉的一位基金经理就是邢正环球基金固定收益部副主任翟秀华。今年一季度末，翟秀华管理的固定收益产品规模达到1078亿元。邹那威，银华汇英的基金经理，也可以称为“很多”。据公开信息，邹于2012年加入基金，现任基金投资公司三次公开发行的董事、董事总经理及基金经理。她也是公开募股的彻头彻尾的老手。

事实上，对于“固定收益+”产品来说，最重要的是在各种资产类别之间进行估值定价和分配，以及抓住高度确定的细分资产的机会。景顺长城基金固定收益部稳定收益业务投资主管李怡文表示:“我理解‘固定收益+’业务不是简单的股票、债券等固定收益的拼凑，而是注重资产间的相互合作，力求实现1+1。效果大于2。”李怡文认为，在“固定收益+”业务中，股票和债券应该是一个有机结合的整体。要制造这样的产品，我们必须有一个全局的思维，将两种类型的资产整合在一起，以达到更好的协调效果。如果债券和股票是分开的，分开操作，可能很难进行很好的合作。

据了解，大多数做固定收益+产品的基金经理生来就是债券，但也有两个人通过股票和债券进行合作。例如，Bosera基金的“双王”基金经理和王，就是目前市场上非常有代表性的“固定收益+”组合型股票和债券基金经理，他们现在共同管理着一批高质量的“固定收益+”战略基金。华安还与携手合作了6个月，合作方是该基金的两位基金经理周。

据资料显示，周有11年的工作经验，擅长大规模资产配置的研究，有丰富的固定收益投资管理经验，主要负责新产品的债券投资。另一位基金经理鲁本负责股票投资，拥有9年经验。

三个因素促进了“固体收集+”的概念

事实上，“固定收益+”并不是一个新生事物，而是分散在各处的原始产品统称为一个约定俗成且易于理解的新名称。

此外，“固定收益+”产品的优势不在于高回报，而在于其投资组合的风险管理和回撤控制，可以有效改善投资者在参与净值理财产品投资时面临回报不确定性的投资体验。从风险收益特性来看，“固定收益+”产品适合于风格稳定、对纯债务产品的收益不满意、希望在适当提高风险承受能力的基础上追求更高收益的投资者。

在许多业内人士看来，投资者逐渐转向“固定收益+”产品有三个主要原因:

首先，对于a股市场来说，牛市是短暂的，熊市是漫长的，对稳健投资的需求一直很大。在新的资产管理规定打破了严格的赎回后，理财产品趋于净值化。许多人开始对“稳健的财务管理”有了新的定义，即可以接受一定程度的波动，但期望获得更高的稳定收入，即使长期持有也优于通胀。在这样的环境下，“固定收益+”也应运而生。

其次，由于利率中心处于相对较低的水平，“宝贝”货币基金的收入下降到2%以下，银行理财产品突破了4%。随着以商品为基础的收入的持续下降，能够以较低风险获得超额收益的“固定收益+”成为投资者新的关注点。

最后，由于5月份地方债务供给压力加大，国内经济逐步修复，债券市场趋于谨慎，纯债务基金净值波动。对于投资于股票的“固定收益+”产品，虽然债券市场已经下跌，但由于同期a股的强势，它也可以实现良好的回报。5月份，部分债务混合基金的平均收益率为3.46%。

未来的空空间依然广阔

不难发现，随着市场无风险利率的下降，“固定收益+”品种在市场上日益受到关注的背后原因是“资产短缺”的存在。本质上，争取“稳定收益”是“固定收益+”品种的核心目标。

从“固定收益+”产品的具体表现来看，数据显示，以沪深300指数和沪深总债务指数为样本，从过去10年的收益和回撤来看，沪深300指数相当于一个年化收益率。只有1.41%，但最大回撤达到46.70%；沪深总债务指数的年化收益率为4.71%，最大回撤为4.28%。因此，在配置高质量债券的基础上，获得每年3%-5%的基本收入，为投资组合提供安全的缓冲，然后利用股权资产实现收益增长。一些机构预计“固定收益+”产品的收入将达到8%以上。据统计，从不同时期的业绩来看，“固定收益+”混合基金在最近1年、2年、3年和5年的累计回报率分别为11.90%、14.49%、20.32%和15.31%。

然而，在回顾了过去28个季度的股市和债市之后，中欧国际工商学院的基金募集团队指出，大多数股票和债务都处于对冲或双牛市状态，只有4个季度出现了股票和债务的双杀，这种情况并没有持续发生。这意味着通过合理配置股票和债务资产获得长期稳定的回报是可行的，持有时间越长，股票和债务组合的修复能力越强。

鉴于市场前景，田弘基金指出，当前短期利率是短期内制约债券市场的一个重要原因，债券市场已经钝化了各种获利空因素，近期市场情绪已显示出企稳迹象。然而，股票市场仍然不稳定，结构性市场很明显。

有鉴于此，该机构表示，股市和债市都有投资机会，但区间波动和震荡也并存。在股票策略方面，我们看好相关行业估值较低的品种，关注相关行业高度繁荣的多元化策略品种；在债券策略方面，短期内风险释放接近完全，在积极发挥交易机会的同时，保持了纯债务头寸的低期限和高流动性。