两会召开在即，五大看点来了！券商喊话关注A股全年最佳投资窗口

本篇文章3807字，读完约10分钟

五月二十二日，第十三届全国人民代表大会第三次会议将在北京召开。作为全国全年工作部署的重要会议，两会始终对全年的政策走向、经济预期和股市表现产生重大影响。两会对a股市场投资的影响不言而喻，也成为投资者关注的话题。

受疫情影响，全国人大已延期两个多月，这是自上世纪90年代以来的首次。这次“迟到”的两次会议有什么不同？

五月是全年最好的投资窗口吗

首先，看看5月份的市场。展望五月份a股市场，机构普遍持积极态度，认为五月份是二季度a股最佳投资窗口。

五一假期期间，全球股市再次动荡并大幅下跌。在五一期间，富时中国50指数期货下跌4.7%，在五一当天交易中下跌5%。S&P 500、道琼斯指数和纳斯达克指数分别下跌2.4%、2.5%和3.2%。欧洲股市大幅下跌，富时100指数、法国cac40指数和德国dax指数分别下跌2.5%、4.2%和3.6%。亚太股市也全面调整。

这给a股市场的前景带来了不确定性，而a股能否在5月份开始一个“好的开端”已经成为市场关注的焦点。

今天，a股迎来了5月份的第一个交易日，三大股指集体收盘。上证综指收盘上涨0.63%，收于2878.14点；深圳成份股指数上涨1.51%，收于10883.22点；创业板指数上涨1.97%，收于2110.27点。这两个城市的总营业额为7211亿元，大部分行业关闭，科技股领涨。今天北行资本净流入为33.19亿元。

主要观点

前海开源基金首席经济学家杨德龙:a股震荡反弹金融委员会会议提出了三个有助于市场反弹的政策信号

5月6日星期三是五一假期后的第一个交易日。由于假日期间外部市场的下跌，三大指数开盘走低，但随后迅速上涨，保持了波动性反弹趋势。从盘面来看，热点依然活跃，reits全面爆发，数据中心概念、稀土永磁、农业种植等板块表现强劲，而景区、酒店、餐饮、机场航运等板块表现疲弱，整体市场氛围活跃，盈利效应恢复。

虽然外部市场在节假日期间大幅下跌，但并未影响a股市场触底的热情。a股市场见底后，开始逐渐收复被疫情冲击的失地。a股节后第一天的表现总体上超出了很多人的预期，也印证了前两天发布的观点，即“五一”后a股市场可能会走出先抑后升的趋势。总体而言，a股估值处于历史最低点，不支持大幅下跌。中国的疫情得到了很好的控制，所以经济复苏很快。从全球的角度来看，a股市场的机遇是相对确定的。从空政策来看，基础设施、房地产消费等领域的刺激政策有望进一步扩大，这有利于a股市场的复苏。

中信证券a股战略首席分析师秦培静:预计5月将是第二季度a股的最佳投资窗口

长假期间外盘的波动主要源于对中美摩擦加剧的担忧。然而，美方的“威胁”不太可能全面落地，其影响相对有限，更多的是对市场的短期情绪影响。全球资本再配置加速，政策驱动的基本面迅速恢复，国内流动性宽松传导至股市。这三个因素推动了增长缓慢的a股市场的延续。外部因素的短期影响带来了干预的良机。预计5月将是第二季度a股上涨的下半年，也是第二季度最佳投资窗口。

就配置而言，仍建议采用新旧基础设施和相关技术领导者(5g、云计算、新能源汽车等)。)为主线；与此同时，我们可以继续规划早期受疫情抑制的高质量滞胀行业，包括餐饮、免税、百货、白酒、消费电子、汽车电子、厨房电器、cro和房地产开发等主要子行业。

国信证券战略首席分析师项燕:在复苏中寻求各种经济改善

随着海外资本市场触底，a股市场也在过去一个月中企稳回升。虽然第一季度的经济数据和上市公司业绩受到疫情的影响，农林牧渔业、军工和银行业的利润逐年增加，但最糟糕的时期已经过去，后续经济复苏的连续性和力度值得期待。展望未来，a股市场出现二次探底的可能性很低，指数水平预计仍将波动。

在结构性市场方面，建议注意两条主线。首先，科技股市场仍在继续。即使短期内市场波动因疫情而加剧，科技股市场受到一定程度的干扰，科技企业的利润周期和繁荣的上升趋势并没有改变。此外，资本市场建设不断完善，产业支持政策不断增加。5g引领的技术创新周期正沿着“五位一体”的路径逐步演绎。第二，关注那些在金融刺激下繁荣程度大大提高的品种。预计二季度后，政策重点将从货币宽松转向财政刺激，我们可以积极关注潜在财政刺激的方向性品种。在政策刺激下，新能源汽车、5g、基础设施和其他行业的繁荣有望显著改善。

中信建设投资战略团队首席分析师张玉龙:第二季度是2020年最佳投资窗口

随着中国疫情得到控制，经济活动已经恢复正常。预计5月份经济将比4月份进一步回升，特别是5月22日两会召开后，将进一步落实支持经济复苏的政策措施。货币政策保持中立和灵活，而财政政策将是市场的主导方向。在第一季度报告的不确定性完全消除后，第二季度将是2020年最大的同比改善阶段和最佳投资窗口。

首先推进电子、通信和计算机三大产业；其次，从反周期调整中受益的建筑、建材、交通等行业也具有相当大的灵活性；第三，餐饮、旅游等早期受损、后期恢复的产业也将得到恢复。

安信证券首席策略师陈果:不畏干扰，把握“复苏牛”的中期走势

随着全球经济关闭的结束，在前所未有的货币和财政政策的支持下，预计全球经济将复苏，a股有望迎来“复苏牛市”。“复苏牛”的基础来自三个超出预期的因素:全球政策协调超出预期，经济复苏超出预期，国内改革超出预期。

预计a股仍将受益于流动性、利润和风险偏好的持续边际改善，呈现波动性上升趋势。如果假期后市场因外部干扰回落，将积极关注布局机会。未来的经济复苏将使所有行业呈现向上的繁荣，结构性机会将从必要消费向科技、循环、选择性消费和金融扩散。将复苏的弹性与空的中期工业相结合，它仍倾向于将科技作为弹性攻击的主线。最近，该行业重点关注:新能源汽车和智能驾驶、云计算、互联网、电子、军工、通信、建材、建筑、经纪等。主题围绕自主控制、卫星互联网、湖北区域振兴等。

两场会议的重点

结合当前国内外特殊的环境和政策背景，CICC今天在两会期间表达了自己的观点，主要集中在以下五个主要观点上:

历史回顾

就两会期间的市场状况而言，根据两会前后的历史数据，市场涨多跌少。

根据开源证券的研究数据，通过对2000年以来两会之前、期间和之后的市场表现进行分析，发现两会之前和之后的市场表现是多涨少跌，而两会的特点是摇摆不定。其中:前两个交易日的一个月，上证综指实现了17次正回报，占85%；两个交易日结束后一个月，上证综指实现了15次正回报，占75%。从经济特征来看，当经济面临下行压力时(反映在企业利润周期性见底)，两会的召开往往会给市场带来积极影响。

工业证券(Industrial Securities)表示，从1月份的两个交易日之前到两个交易日之间，医药和生物行业的表现尤为出色，有色金属在两个交易日之后的一个月内跑赢上证综指的可能性高于其他行业。两会前一个月，建筑装饰、医学生物、国防军工和商业贸易的正相对收入概率高达90%；在这两个交易日的头两周，制药生物、建筑材料和轻工业制造业超过上证综指的概率为80%；两会期间，医学生物学相对收入为正的概率保持在80%，在所有行业中最高；两会后两周内，综合行业和有色行业的相对收入为正的概率为70%，超过其他行业；在两个交易日之后的一个月，有色金属板块的收益率超过上证综指的概率为80%，保持领先趋势。

数据来源:wind，由工业证券经济金融研究所组织

注:相对收入的比较基准为上证综指同期收益率，数据统计范围为2000-2019年。

经纪人的观点

CICC:在这两个交易日中，市场表现相对积极，主要关注“纯国内需求”和“进口替代”。

a股/h股市场在两个交易日前后都有积极的表现。由于投资者结构的差异，a股对这两个交易日的反应比港股更为敏感，热点大多集中在具有政策预期的行业和主题。今年疫情下的内外部环境更加复杂，两会可能涉及的政策和改革措施备受市场关注。考虑到目前国内外的流行情况，以及a/h整体的中低端估值水平和持仓水平，对市场过于悲观，在结构上关注纯内需和进口替代的主题是不合适的。

开源证券:两会前继续布局“扩大内需”的组合:“线下消费”+“新老基础设施”

这两次会议被推迟了，许多早期的政策方向实际上比以前更加明确；与此同时，由于信贷扩张还未处于起步阶段，后续需要面对流动性过剩造成的泡沫问题。例如，贷款资金流入房地产市场和股票市场的问题最近开始引起注意。因此，形成综合市场的可能性正在降低，但从目前明确的政策信号来看，与全面的“两会市场”相比，“扩大内需”组合的方向性的确定性增益可能更加明显，“线下消费”+“新老基础设施”的布局可以在两会前继续。

郭盛证券:市场预计将继续向上波动。建议在两会前后把握多窗口

随着两个交易日的预期升温、外部风险的缓解以及利率的快速下行趋势，市场有望继续向上波动。建议抓住两会前后的长时间窗口。今年和往年在风格上可能有很大的不同，其核心在于两届会议的延期。在前几年，两会前后从增长到价值的风格变化今年可能不会太大。随着季度报告期高峰的过去和分母结束(流动性+风险偏好)驱动力的增强，对分母结束更为敏感的技术+周期有望在两个交易日前后获得超额回报。结合两会的历史回顾和今年的特殊情况，建议两会后关注两个方向:中长期技术增长仍是主线，重点是新基础设施、半导体、云计算等领域；房地产、基础设施和经纪公司对利率下调很敏感，并受益于政策对冲。