非农数据如此糟糕 美股涨势为何与现实“背离”？

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蔡联(上海研究员石·)报道，北京时间5月8日晚，美国劳工部递交了一份“最糟糕”的非农就业数据。官方宣布，在过去的一个月里，超过2000万美国消费者失去了工作，而美国股市继续反弹。今天开市后，三大股市的涨幅都扩大到了1%。

毫无疑问，过去一周的趋势再次说明了一个事实:股市是未来价值的一个折扣，而非农业数据仅代表过去发生的事情。然而，投资者需要警惕，对疫情爆发后的经济复苏保持乐观没有错，但过于乐观的情绪也将为下一轮市场波动奠定基础。

在这一轮反弹中，纳斯达克在美国三大股指中处于领先地位，在科技领军企业的带领下，在触及“流行病谷底”后仅三周时间里，又回到了距离历史高点仅7.5%的位置。这两个数字的不同之处在于，美国的失业率从3.5%飙升至14.7%。据白宫经济顾问库德拉称，他预测失业率可能在5月份达到25%。

华尔街发现的“反弹原因”

首先，美国各州最近出台了恢复工作的指导方针，这导致了经济将恢复正常的预期。包括特朗普在内的“归来的鹰派”都表示，经济停顿是“人为的”，一旦就业岗位被解封，他们就会回来。

根据美国政府4月份进行的一项失业调查，78%的受访者表示，他们的失业只是“暂时现象”。高盛(Goldman Sachs)策略师简哈兹尤斯(Jan hatzius)指出，如果大部分失业数据集中在(无薪假期)部分，那么当经济开始复苏时，就业市场的反弹将会更大。根据过去经济衰退的经验，失业者会回到以前的工作岗位。

此外，从最近的财务报告和公司的趋势表现来看，疫情的影响主要集中在休闲娱乐服务业，对美股权重的科技股影响有限，甚至有较强的态势。此时进入市场的许多投资者只是“赌”美国消费者会在政府禁令解除后(后续政策中引入了更多救助措施)疫情爆发前重拾消费热情。

谈到救市政策，美联储(Federal Reserve)在最近的会议纪要中明确表示，将维持零利率政策，直到“疫情的影响完全结束”，无论是否进入“负利率期”，目前接近零利率的长期利率也将为股票资产价格提供支撑。

反对意见:看涨者过于乐观

尽管美国股市本周几乎赢得了四条正线，这使得质疑乐观消息的声音有些微弱，但这并不意味着没有参考意义。

从短期来看，空对美国股市后续趋势的最大潜在好处仍然是疫情的进展。尽管美国各州都有恢复工作和恢复生产的活跃气氛，但自4月中旬以来，每天新增病例数一直保持在2.5万至3万例之间，很难说“在安全条件下恢复工作和恢复生产”。

更重要的是，美国州政府和较低级别的地方政府拥有公共政策的自由裁量权，人们也怀疑美国人是否遵循健康指南。如果疫情反复发生，即使没有上升到重启封锁的程度，也会严重影响经济复苏的速度。毕竟，重启商业设施和消费者安心返回之间有很大的差距。

此外，就业岗位的恢复取决于这几个月有多少企业幸存下来。对于那些失败的公司来说，尽管随着新的投资，工作会逐渐恢复，但这个过程本身需要更长的周期。与此同时，在疫苗和治疗药物取得突破之前，占美国国内生产总值三分之二的服务业将一直受到限制，这将造成许多“陷阱”，目前无人知晓。