美瑞新材财务总监在外专职未披露 客户邮箱与多家公司重叠现疑云

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金正岩沪深资本集团青云/研究员魏莹·李鸿/总编辑

2018年，热塑性聚氨酯弹性体(以下简称“tpu”)被国家列为重点产品和服务。同年12月，以tpu为主要产品的美瑞新材料有限公司(以下简称“美瑞新材料”)入选山东省第25批省级企业技术中心。

在“荣誉”的背后，梅瑞被新材料或新问题所困扰。其首席财务官是全职的，其人员的独立性受到质疑，招股说明书没有披露涉嫌违反信托。此外，随着下游需求收窄，产能利用率逐年下降，美瑞新材料仍逆潮流而动，新增产能可能难以“消化”。不仅如此，美睿新材料让许多“零人”客户感到惊讶，客户与许多公司共享邮箱，因此销售数据是真实的或“打折的”。

1.现任首席财务官没有透露他的全职工作，他被怀疑违反了规定

在“第二宫”上市的美睿新材料在首次公开募股申报期间更换了首席财务官，但新任命的首席财务官可能仍是会计师事务所的全职人员。

根据美睿新材料于2019年12月2日签署的招股说明书(以下简称“招股说明书”)，2019年8月26日，美睿新材料召开董事会，任命涛为公司首席财务官。陶自2005年8月至2008年8月担任烟台佳信会计师事务所(以下简称“佳信所”)的审计经理，自2019年8月起担任美睿新材料的财务总监。

上述情况可能表明，杜英·陶自2008年8月起就没有在嘉信理财工作过。然而，根据官方数据，他们都在英涛或仍在嘉信理财全职工作。

根据财政部令第99号《注册会计师注册办法》，申请人未在会计师事务所专职执业的，不具备注册会计师资格；如果您没有在会计师事务所专职执业，您的注册将被当地省级注册会计师协会注销。

根据财务会计行业管理系统的公开信息，英涛注册会计师的状况正常，2018年通过了注册会计师年检。

根据注册会计师协会发布的《2018年度注册会计师年检公告》，涛通过了2018年度的年检，其任职的会计师事务所为烟台佳信会计师事务所。

值得一提的是，根据招股说明书，2013年8月16日，嘉信理财对美睿新材料出具了(2013)020号验资报告。

显然，美睿新材料的首席财务官可能仍是烟台嘉信研究所的全职人员。对于美瑞新材料来说，公司人员的独立性是有疑问的。

此外，招股说明书并未披露涛的全职情况，他涉嫌违规。此外，2013年，财务总监以外的专职机构嘉信理财也为美瑞新材料出具了验资报告。双方在后续行动中会有合作吗？不知道。

第二，下游产业的需求已经缩小，生产已经逆着“消化不良”的趋势扩张

除了涉嫌违规之外，美瑞新材料的下游产业可能会遭遇需求收窄的“困境”。

根据招股说明书，美睿新材料的主要业务是tpu的研发、生产、销售和技术服务。电子电气行业是tpu材料最大的下游应用领域之一。

2016年，美睿新材料在电子注塑领域的收入为2.21亿元，占同期营业收入的66.06%；2018年，美睿新材料在电子注塑领域的收入为2.89亿元，占同期营业收入的48.83%。

虽然与2016年相比，美睿新材料在电子注塑领域的收入在2018年有所下降，但收入仍占近50%。

根据招股说明书，美睿新材料在电子注塑领域的下游应用包括手机保护套。

近年来，国内智能手机出货量呈现负增长趋势。

根据工业和信息化部的数据，2015-2019年，国内智能手机出货量分别为4.57亿部、5.22亿部、4.61亿部、3.90亿部和3.72亿部，分别同比增长17.7%、14%、-11.6%、-15.5%和-2015-2019年

2020年1月至3月，国内智能手机出货量达到4773.6万部，同比下降34.7%。

这意味着，自2016年以来，国内智能手机出货量开始出现负增长，2020年第一季度，国内智能手机出货量同比下降加剧。根据行业相关性，过去三年手机出货量的下降可能会对手机保护罩的出货产生影响，而美瑞新材料的下游主营业务可能会遭遇需求收窄的“两难”。

美瑞新材料的应用行业和汽车零部件生产行业不可避免地会出现类似的情况。

根据招股说明书，tpu还可以用于汽车零部件，如换档杆手柄，各种联轴器的衬套和垫圈，安全气囊等。

根据工业和信息化部的数据，2014年至2019年，国内汽车产量分别为2372.9万辆、2450.3万辆、2811.9万辆、2901.5万辆、2780.9万辆和2572.1万辆，同比分别增长7.3%和3.3%

2014年至2019年，国内汽车销量分别为23，491，900辆、24，597，600辆、28，028，000辆、28，879，000辆、28，081，000辆和25，769，000辆，同比分别增长6.9%、4.7%和4.7%

2020年1-3月，国内汽车产销量分别达到347.4万辆和367.2万辆，分别增长-45.2%和-42.4%。

也就是说，近年来，国内汽车产销量呈下降趋势，自2018年以来，汽车产销量均出现负增长，这可能会影响汽车零部件的产销量。

另一方面，随着下游行业的“弱”增长，美瑞新材料及其同行业同类上市公司的营业收入增长率也呈现下降趋势。

根据招股说明书和上市数据，2015-2019年，美睿新材料的营业收入分别为2.2亿元、3.35亿元、5.26亿元、5.92亿元和6.49亿元，同比分别增长52.24%、57.36%、12.39%和9%。

同期，美睿新材料净利润分别为14，093，200元、27，221，200元、44，410，400元、55，373，700元和83，363，800元，分别比2016年增长93.15%、63.15%和24.68元

根据招股说明书，2018年，tpu在中国市场份额最高的公司是万华化工集团有限公司(以下简称“万华化工”)，万华化工也是美瑞新材料同行业的一家类似公司。此外，招股说明书还披露了同行业的另外两家类似公司，即中山博瑞斯新材料有限公司(以下简称“博瑞斯”)和山东益诺威聚氨酯有限公司(以下简称“益诺威”)。

根据直通车数据，2016年至2019年，万华化工营业收入同比分别增长54.42%、76.49%、14.11%和-6.57%；同期，博里奥斯的业务收入同比增长率分别为40.57%、20%、1.04%和1.02%；伊诺威业务收入同比增长率分别为24.11%、35.59%、11.94%和-0.02%。

可以看出，2016年至2018年，美瑞新材料同行业同类公司的营业收入增长率呈下降趋势，而市场份额最高的万华化工在2019年营业收入出现负增长。

此外，美睿新材料的主要产品tpu的销售增长出现下滑。

2015年至2018年，美瑞新tpu的产量分别为15，400吨、25，500吨、27，600吨和28，600吨。

同期，美睿新材料tpu的销量分别为1.45万吨、2.46万吨、2.81万吨和2.87万吨。2016年至2018年，tpu销售额分别增长69.42%、14.14%和2.31%。

同时，近年来，美睿新材料的产能利用率逐年下降。

2016年至2018年，美睿新材料产能利用率分别为78.78%、74.93%和72.17%。

产能利用率只有70%，且逐年下降，美瑞新材料仍选择继续扩大产能。

根据招股说明书，美睿新材料计划为3万吨热塑性聚氨酯弹性体项目融资1.37亿元，为8000吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目融资7500万元。

上述两个项目分别主要生产tpu产品和e tpu产品，预计年产量分别为3万吨和8000吨。其中，etpu产品系列是指发泡tpu。

2018年，美瑞新材料的各类tpu产品产能为3.96万吨，而募集项目计划将tpu和tpu发泡产品的产能扩大3.8万吨，产能提高95.96%，即美瑞新材料计划将产能扩大近一倍。

从上述情况可以看出，近年来，国内智能手机出货量出现负增长，2020年第一季度下降趋势加剧。与此同时，国内汽车生产和销售也逐年下降。或者受下游行业增长乏力的影响，美瑞新材料及同行业类似公司的收入增长率也呈下降趋势，美瑞新材料产品的销售增长率逐年下降，产能利用率仅为70%。在这种情况下，美睿新材料仍计划筹集资金，将产能扩大近一倍，这可能会遇到“消化不良”的问题。然而，美睿新材料的问题远远不止于此。

第三，“血液补充剂”的胃口正在“上升”，股息是多年支付的，而不是“可怜的钱”

筹集投资项目的问题还没有结束。随着招股说明书的更新，美瑞新材料对“补血”的胃口也值得关注。

根据招股说明书，美睿新材料计划募集2.3亿元补充营运资金。

根据美睿新材料于2017年、2018年及2019年4月更新的招股说明书，美睿新材料计划分别募集人民币3000万元、人民币1亿元及人民币1.8亿元以补充营运资金。

在招股说明书的几次更新背后，美瑞新材料为“补血”筹集的资金一直在增加。事实上，美瑞新材料可能并不“缺钱”。

自2016年至2019年，美睿新材料没有长期和短期贷款。2016-2019年，美睿新材料一年内到期的非流动负债分别为583.44万元、228.14万元、0元和0元。

同期，美睿新材料的利息支出分别为19.69万元、36.17万元、7.24万元和0元；货币资金分别为9800万元、1.64亿元、1.13亿元和1.54亿元；期末，现金及现金等价物余额分别为6500万元、1.19亿元、7700万元和1.17亿元。

2016年至2019年，美睿新材料的资产负债率分别为56.34%、57.11%、47.19%和41.39%，呈逐年下降趋势。

根据招股说明书，2016年至2019年，美睿新材料的分红资金分别为650万元、650万元、1000万元和2000万元。

上述情况意味着，从2016年至2019年，美瑞新材料的资产负债率逐年下降，且没有短期贷款，美瑞新材料的分红仍在继续，因此美瑞新材料可能不会“缺钱”。然而，每次招股说明书更新时，美瑞新材料“补血”的募集资金量都在上升，募集资金的合理性受到质疑。

第四，许多客户或“零人”公司对与许多公司共享的销售数据的真实性有疑问

事实上，美瑞新材料与几个“零人”客户进行交易，交易数据的真实性令人怀疑。

根据招股说明书，2016年，东莞全润塑料有限公司(以下简称“全润塑料”)是美瑞新材料的第二大客户；在2017-2018年和2019年上半年，全润塑料是美瑞新材料的最大客户。

2016-2018年和2019年上半年，美睿新材料向全润塑料的销售额分别为7131.08万元、10927.04万元、12505.28万元和4677.12万元，分别占同期营业收入的21.32%、20.76%和21.32%。

根据市场监管局的数据，全润塑料成立于2013年5月3日，股东为于彩飞、于柏宁。从2016年到2019年，全润塑料的社会保障缴费人数为0。根据2016年年报，全润塑料的公司邮箱是707146147@qq。

根据市场监督管理局，东莞市金夫塑料原料有限公司(以下简称“金夫塑料”)成立于2015年12月16日，股东为欧阳斌。从2016年到2019年，金夫塑料的社会保障缴费人数为0。根据金夫塑料2016年年报，其公司邮箱地址为707146147@qq，与全润塑料一致。

根据公开数据，截至2020年5月12日，共有12家公司使用了电子邮件地址707146147@qq。这意味着美瑞新材料的最大客户全润塑料可能与11家公司共享公司电子邮件地址。

巧合的是，美瑞新材料的另一个“零人”客户与许多公司共享电子邮件地址和联系电话。

根据招股说明书，2017年，广州邦瑞塑料有限公司(以下简称“邦瑞塑料”)和广州道林合成材料有限公司(以下简称“道林材料”)合并为美瑞新材料的第三大客户，这两家公司的业务由自然人杨耀办理，但邦瑞塑料与道林材料之间不存在股权关系。其中，美瑞新材料对邦瑞塑料的销售额为1701.43万元。

在2018年和2019年上半年，邦瑞塑料是美睿新材料的第三大和第四大客户，美睿新材料对他们的销售额分别为3411.79万元和1644.65万元。

根据市场监管局的数据，邦瑞塑料成立于2013年7月24日，股东为杨耀。从2016年到2019年，邦瑞塑料的社会保障缴费人数为0。2016-2019年年报显示，邦瑞塑料的联系电话为15920951020；根据2018年年报，其公司电子邮件地址为2216296273@qq。

广州市晁海商贸有限公司(以下简称“晁海商贸”)成立于2018年12月19日，股东为邱泽斌。2018年至2019年，晁海贸易社会保障缴费人数为0。2018-2019年度报告显示其联系电话为15920951020；根据2018年年报，其公司邮箱地址为2216296273@qq，与邦瑞塑料的联系电话和公司邮箱地址一致。

根据公开数据，截至2020年5月12日，共有21家公司使用了电子邮件地址2216296273@qq和联系电话15920951020。也就是说，令人费解的是，美瑞新材料的主要客户邦瑞塑料与20家公司共享联系电话和公司电子邮件地址。

在美瑞新材料的五大客户中，成立仅一年的客户数量很少，但他们已经向美瑞新材料贡献了1000万元。

根据招股说明书，2018年和2019年上半年，美睿新材料向东莞茅颖电子科技有限公司(以下简称“茅颖电子”)的销售额分别为1078.92万元和1302.15万元。茅颖电子是美瑞新材料2019年的第五大客户，也是其2018年的新客户。

根据市场监管局的数据，茅颖电子成立于2017年8月28日，股东为李传韵和王连河。2017-2018年，茅颖电子的社会保障缴费人数分别为0人和2人。

这意味着很多客户给美睿新材料贡献了1000万元的收入，甚至上亿元的收入，但是社保缴纳人全年都是零，而且他们还和很多公司共用邮箱和电话；此外，美瑞新材料成立后的第二年仍有一个前五名客户的名单，该客户向美瑞新材料出资数千万元，但社保出资人只有两个。美瑞新材料与上述客户有交易，销售数据的真实性值得怀疑。

积土成山，小水滴成海。面对上述问题，美瑞新材料在资本市场能走多远？未来将如何“破碎”？