欧菲光经营现金流暴增4倍：研究员当利好 深交所却连发20问

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询证函涵盖了经营现金流、R&D投资、毛利率和利息支出等20个问题。蔡联已经注意到，净营运现金流增加四倍的问题已经成为市场关注的焦点。

根据欧飞光2019年度报告，该公司去年的相机模组出货量位居全球第一。营业总收入519.74亿元，同比增长20.75%；上市公司股东应占净利润5.1亿元，同比增长198.24%。经营活动净现金流量同比增长405.25%，达到32.56亿元。

华金证券指出，2019年，欧飞光的经营现金流大幅增加，规模远远超过净利润，主要是因为加强了应收账款的管理。CICC的徐涛也认为，这为随后的产业布局和产能扩张奠定了基础。

此外，中信证券(CITIC Securities)分析师徐涛解读了欧飞光的2019年年报，认为该公司2019年的业绩转亏为盈。一方面，它剥离了亏损的传统触摸业务，另一方面，它专注于主要的光学业务，受益于行业的高度繁荣。展望2020年，中信相信，从长远来看，欧飞光已经剥离了亏损的触摸业务，专注于主营光学业务，横向拓展3d和车载业务，纵向拓展上游镜头产品。未来，它将进一步在光学轨道上建立微电子创新平台，给它一个“超重”评级。

天丰证券分析师潘昌也认为，其领先优势显而易见。作为一家与华为和苹果捆绑在一起的相机模组企业，欧飞光的基本面向上，盈利能力有望继续提高。给他们一个“购买”评级。

但是，在深交所的询证函中，要求欧飞光结合各种业务收取模式、信贷政策、客户结算周期、应收应付款项变化、收入确认政策，说明经营活动净利润与净现金流量差异较大的原因及合理性，并说明本期经营活动净现金流量较前期增加较大的原因及合理性。

与此同时，欧飞光的毛利率创下新低。2019年，欧飞光整体毛利率为9.87%，同比下降2.45个百分点。根据业务分类，其光电子、智能汽车等业务的毛利率分别为8.42%、18.88%和5.49%，同比分别下降3.78%、2.24%和1.73个百分点。

深圳证券交易所要求公司结合主营业务情况、行业环境、收入和成本构成分析毛利率下降的原因，并说明毛利率的合理性以及与同行业公司相比是否影响贵公司的持续盈利能力。请年度会计师检查并给出明确的意见。

截至5月26日下午，欧飞光尚未发布回应调查的公告。