中天建设新三板退市后转战港股 近三年净利率均低于3%

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蔡联(上海记者王海春)报道，湖南建筑企业中天建设集团有限公司(以下简称“中天建设”)向香港资本市场发起冲刺。近日，HKEx披露了中天建设的招股说明书，越秀金控是此次ipo的独家保荐人。

据了解，中天建设始于株洲市。它在1979年成立之初是一家集体所有制企业，2004年4月改组为有限责任公司。2011年至2015年，该公司经历了一系列增资和股权转让。截至2019年底，中天建设的净资产值约为1.8亿元。

在香港证券交易所上市之前，中天建设曾在新三板上市。

根据公开信息，中天建设于2017年5月16日至2019年1月20日在新三板上市。在此期间，没有新股东或任何股票交易。2019年1月21日，该公司被新三板除名。

对于公司为何被新三板摘牌，中天建设表示，新三板仅面向合格投资者，由于其市场、协议转让或投资者竞争转让的交易机制，很难在一定程度上充分识别公司的市场价值和竞争优势。

根据中天建设招股说明书，2019年湖南占公司总收入的71.5%，海南占22.1%，其他地区占6.4%。株洲市在公司2019年的业务份额达到57.7%。显然，公司的业务高度依赖湖南省，尤其是株洲市。

从业务范围来看，中天建设的工程服务包括土建工程、市政工程、基础工程、装配式钢结构工程及其他承包工程。截至2019年底，中天建设有135个在建项目，合同总金额约为56.63亿元。

分析师认为，虽然中天公司的建筑总承包规模不低，但考虑到建筑企业盈利能力不强，抗风险能力相对较弱，上市企业能否得到资本市场的足够重视将面临一定的挑战。

招股说明书显示，2017年至2019年，中天建设总收入分别为12.79亿元、15.30亿元和18.22亿元；毛利率分别为7.7%、8.9%和10.1%，净利润分别为1.2%、2.3%和2.8%，均不超过3%。

浙江一家中型房地产企业投资部经理告诉财联社，由于建筑市场的激烈竞争和行业内提供资金的做法，建筑企业获取利润的能力不高。

“支付各种建设费用不是一个小数目。建筑企业在前期需要投入一定的资金。另一方面，行业内垫资现象普遍，使得施工企业资金结算周期较长，影响资金周转效率。此外，一些非市政商业开发项目，如果付款时间长，或开发商因资金不足而未完工，对施工企业前期投入的资金风险也不小。”上述中型住宅企业投资部经理表示。

对此，中天建设坦言，如果客户延期付款或无法结算账单，公司的资金和现金流将受到不利影响；但是，如果合同资产不能完全收回，公司的流动性和财务状况也将面临压力。

招股说明书显示，2017年至2019年，中天建设应收账款、应收票据和其他应收款分别为2.76亿元、3.71亿元和5.45亿元，呈逐年上升趋势；其中，公司账龄超过365天的应收账款分别为4620万元、5440万元和9450万元。

“账龄越长，收到应收账款的可能性越小，企业面临的损失风险也就越大。”上海一家房地产咨询公司的分析师指出。

中天建设披露，过去三年，公司合同资产损失准备分别为20万元、160万元和460万元。