4月最稳定问答：“央行今天开展逆回购了吗？没有！”不过，央行本月放出其

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4月30日，央行宣布银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当天不会进行反向回购操作。由于今天没有到期的反向回购，因此将实现零回报和零交付。

根据证据，央行在4月份没有进行反向回购。央行上一次推出反向回购是在3月底——3月30日和31日。央行分别推出500亿元人民币和200亿元人民币的反向回购，操作利率均为2.2%，比上一次操作低20个基点。

尽管没有反向回购，但央行本月采取了其他“重大举措”。

4月3日

央行宣布，将从4月7日起，将央行金融机构超额存款准备金率从0.72%下调至0.35%。

4月15日

作为RRR降低中小银行存款准备金率的第一步，央行将存款准备金率下调了0.5个百分点，并释放了约2000亿元的长期资金。

同一天，央行还启动了1000亿元人民币的中期贷款业务。值得一提的是，与之前的操作相比，操作利率下降了20个基点，至2.95%。

4月24日

央行于当日到期的定向中期贷款展期为2674亿元，展期金额为561亿元。

提示一方面，央行已经做了一个缩水的续集；另一方面，经营利率亦下跌20个基点，至2.95%，而先前的经营利率为3.15%。。

“过去一个月，随着央行连续下调7天反向回购利率和超额存款准备金率，短期资本利率达到了新的水平。其中，截至4月29日，dr001和dr007的平均值分别下降至0.95%和1.44%，分别比上个月的平均值低34个和40个基点，各期shibor也有所下降。”东方金城首席宏观分析师王庆对郑廷俊表示，当前市场流动性高是央行本月连续暂停反向回购操作的主要原因之一。

苏宁金融研究所高级研究员陶金分析了这一事实，他表示，自2月份以来，由于RRR降息、降息等货币宽松政策以及大规模公开市场操作，银行间流动性一直保持在非常充裕的水平，2007年以来一直在下降，到4月底已降至历史最低水平。鉴于银行体系流动性充裕，目前没有必要继续扩大公开市场操作的规模。

然而，证人注意到今天市净率全面上升，隔夜市净率上升了122.7个基点。央行会在五一假期后重启反向回购吗？在贷款市场利率下调的背景下，反向回购操作利率会不会进一步下调？

图片来源:中央银行官方网站

“在长假前的交易日，资本利率上升是正常的。这并不意味着假期后资金会继续紧缩。因此，央行假期结束后立即重启反向回购的可能性仍然很小。”王庆表示，反向回购利率是当前政策利率体系的重要组成部分，且经常与mlf竞价利率一起调整，因此5月份是否会继续下调引起了广泛关注，预计5月份下调反向回购利率的可能性较低。

从分析来看，主要有三个原因:第一，经过前期连续降息、RRR降息和流动性注入，央行在近期公开市场交易公告中确认，银行体系流动性总量处于合理充足水平，因此短期内进一步引导资本利率下行趋势的需求较低。其次，目前的短期利率已降至历史低点。

第三点最需要注意的是，央行刚刚发布的银行家问卷调查显示，第一季度贷款批准指数环比快速上升14.1个百分点，至64.7%，明显高于2009年第二季度57.2%的历史高点。

图片来源:“2020年第一季度银行家问卷报告”

图片来源:“2012年第二季度全国银行家问卷调查报告”

"这意味着当前的信贷环境已经明显改善."王庆认为，下一步宏观政策重点可能会微调，即通过强有力的财政政策和产业政策刺激消费和投资，带动企业贷款需求大幅上升，从而充分发挥现有弹性货币政策在提振短期经济增长势头方面的潜力。由此判断，未来财政政策和产业政策将是重点，货币政策的边际宽松幅度将得到一定程度的控制，资本利率进一步下调的空时期将是有限的。

陶晋有不同的看法。“假期过后，银行间的流动性不会马上大规模缩水。但是，由于原定的集中纳税期推迟到4月，纳税期很可能在5月或6月开始出现。”他指出，未来银行的流动性可能会被带走，因此反向回购的必要性也可能增加。此外，地方债务发行和财政增持等行动可能在5月份加速。所有这些都表明货币政策的持续宽松，降低反向回购利率的可能性也将增加。