泰达宏利基金庄腾飞:2020年＂仓位结构有效性和适度逆向思维＂重要性凸显

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受海外疫情持续发酵和年初a股快速上涨的影响，市场于2月收盘，开盘走低。回顾2020年前两个月，在疫情防控进展不断更新的推动下，a股板块呈现明显的轮换态势，科技、消费、医药、周期等板块轮流出现。

对于市场的演变和投资策略，TEDA宏利基金庄腾飞表示，2019年，很多行业的估值已经全面扩张，尤其是2020年，由于疫情的干扰，将对全球经济活动产生影响。2020年，整个市场很难看到企业利润和基本面超出预期，市场分化将更加明显。在这种背景下，2020年投资难度将明显提高。因此，有必要更加关注投资组合头寸的有效性和适度的逆向思维，这可能更好地应对2020年a股市场的大幅波动。

在当前的宏观经济背景下，我们为什么要更加关注具有可持续增长能力的优质品牌企业？庄腾飞指出，第一，从长期来看，中国大陆具有长期增长能力和分红能力的优质股权资产将是中国资产配置的核心方向，未来将优于房地产，随着全球利率的下降趋势，具有经营壁垒和长期增长能力的企业将会有较高的估值溢价，这在消费品和医药的海外投资实践中表现得很明显；其次，随着全球经济放缓和老龄化，地缘政治冲突加剧，而海外美股处于长期高位，a股市场也将大幅波动。因此，强调投资组合持有目标的品牌价值是为了投资组合。能在暴风雨中坚持住，企业就能坚持住；第三，随着交通时代的加速，企业经营扁平化，影响力迅速扩大，优质品牌企业的下沉速度远远快于以前。在互联网时代，赢家通吃和马太效应正在各行各业出现。

因此，我们的投资组合希望秉承长期理念，投资于具有可持续增长能力的优质品牌企业，关注“中端市场消费+硬技术”，通过中长期持股获得内生业绩增长。。

至于“中等消费和硬技术”的具体投资范围，庄腾飞表示，中等消费涉及的品种包括医药、日化和化妆品、汽车及零部件等子行业。在硬技术方面，我们更关注电子、通信和5g产业链等行业。从长期来看，投资组合的重点将落在医药和电子行业，这些行业拥有许多长期增长能力强的优质品牌公司。

对于投资者普遍关注的市场风险控制，庄腾飞明确指出，为了有效控制投资组合风险，除了配置投资组合中的一些底部头寸外，他还会重视头寸的有效性和逆向思维，更加关注底部优质股票，特别是那些前两年没有扩张、预期相对较低、股价相对较低的隐形冠军。在具体的投资组合方面，庄腾飞强调，除了投资组合的核心结构“中等消费+硬技术”之外，还保留了两种套期保值结构:一是高分红的分红股票，如银行和房地产；另一个是农业部门，如高质量的水产养殖，用于应对第二季度灾害和供应缺口造成的通胀压力。