美联储降息至零利率叠加QE 我国央行仍坚持“以我为主”

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我们的记者刘淇

3月16日，定向RRR减负普惠金融正式落地，释放长期资金5500亿元。与此同时，央行还启动了1000亿元中期贷款业务，中标率保持在3.15%。民生银行首席研究员文彬认为，央行采取“定向RRR减记+mlf”相结合的方式释放长期资金，有利于金融机构稳定预期，做好资产负债管理，鼓励和引导金融机构进一步加大对普惠金融的支持。

值得注意的是，继3月3日降息后，美联储于北京时间3月16日宣布将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%的超低水平，并启动了7000亿美元的量化宽松(qe)计划。东方金城首席公关分析师王庆认为，为应对COVID-19肺炎疫情的潜在影响，美联储在2008 -2009年全球金融危机爆发后重新启动了零利率+大规模量化宽松的货币政策模式，正引领全球货币政策进入新一轮降息。

“美联储(Federal Reserve)“意外而慷慨”降息的目的，是为了抵消COVID-19肺炎疫情对国内经济的负面影响。”昆仑健康资产管理公司首席宏观研究员休威告诉《证券日报》记者，与去年一样，美联储的量化宽松政策无疑将对其他国家产生示范效应，预计随后将有更多央行紧急降息。

目前，市场普遍担心中国央行是否会跟随美联储降息。事实上，从过去几年来看，中国的货币政策是基于中国的经济形势、通货膨胀水平、就业形势等因素。无论美联储是加息还是降息，中国都没有在第一时间进行同步调整。文彬认为，美联储已经连续两次降息150个基点，联邦基金利率再次回落至零利率。在这种背景下，多边基金利率保持不变，反映了中国货币政策的独立性。

“3月16日，多边基金的操作利率与上次相同，表明央行的操作主要是‘以利率为导向’。”不过，在全球开启新一轮宽松政策后，中国的货币政策操作空开始了，预计后续将出台进一步的宽松政策，但宽松力度应该不如美联储。”中山证券首席经济学家李湛告诉《证券日报》记者。

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军在接受《证券日报》采访时表示，在全球一体化的联动效应下，美联储降息和量化宽松的货币政策将不可避免地对中国未来的政策选择产生影响，但影响相对有限，中国货币政策的操作和实施将更有利于国内稳定增长和结构调整。

张钧进一步指出，一方面，美联储降息至零基本耗尽了空的价格，这不可能使美国经济像2008年那样迅速反弹，全球经济未来可能会迎来一场相对长期的衰退。因此，中国央行不能仅仅为了当前的疫情影响而过度消费空政策空间；另一方面，鉴于前期陆续推出的政策红利支持中国经济增长的相对确定性，未来外资将继续流动，人民币对一篮子货币汇率将保持总体稳定，国内货币政策的重点可以更多地考虑“以我为主”的独立性。