LPR报价“原地踏步”存款利率下调预期仍存

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我们的记者刘淇

3月20日，最新的lpr报价发布。然而，报价结果使市场的向下预期下降了by空-一年的低收益率为4.05%，五年以上的低收益率为4.75%，两者都保持了以前的值。

对于此次lpr报价不变，东方金城首席宏观分析师王庆认为，一方面，mlf操作利率与2月份相同，这意味着3月份lpr报价的主要参考依据没有变化；如果lpr报价本月下跌，商业银行必须降低报价并增加一些点数。第一季度，央行实施了两次RRR削减。2月以来，货币市场资本利率迅速下降，银行的边际资本成本下降。但是，考虑到存款约占银行流动资金来源的90%，且存款基准利率保持不变，阻碍了银行整体计息负债的下降趋势，银行没有降低报价的动机。

王庆表示，另一方面，当前全球疫情正在迅速升温，美联储将利率下调至零，推动新一轮全球降息。但是，我国疫情已进入稳定控制阶段，国内外疫情周期不同步；更重要的是，在国内货币政策的权衡中，监管部门仍然注重在稳定增长、控制通胀和防范风险之间保持良好的平衡，注重把握货币政策的边际宽松节奏，以避免市场形成洪水般的预期，这也是本月低利率报价保持不变的重要原因。

尽管mlf操作利率在3月份保持不变，lpr报价也保持先前的值，但它为货币政策实施的下一阶段留下了一个大的空。《证券日报》记者注意到，截至3月20日，央行已连续24个工作日暂停反向回购，央行表示银行体系流动性总量处于合理充足水平。流动性充裕也反映在最近的shibor上。3月20日，shibor在第7天和第14天有所上升，但在其他所有时期shibor均有所下降。

“今年以来，货币市场利率在波动中有所回落，这表明在整体经济收缩和货币政策略为宽松的环境下，银行间市场流动性一直处于相对宽松的状态。”苏宁金融研究所的陶金在接受《证券日报》采访时表示，3月16日，定向RRR减持叠加了mlf操作，释放了长期资金，强化了这种状态。

从目前的市场流动性来看，央行是否会在近期实施反向回购？如果进行反向回购，是否会为下一个月低利率和降低操作利率铺平道路？陶金表示，短期内市场流动性充裕，因此没有必要实施反向回购。央行的短期目标是通过降低政策利率来增加信贷需求，希望信贷市场价格能够回调。但是，我国疫情得到了很好的控制，恢复工作和生产的形势明显好转，经济自我恢复的速度也在加快。此外，货币市场的流动性相对宽松，因此降低利率并不迫切。

民生银行(Minsheng Bank)首席研究员文彬认为，随着中国通胀水平逐步下降，以及世界主要经济体央行恢复量化宽松货币政策，中国的货币政策已经在空放开，建议4月上半月将基准存款利率下调10个基点。

在王庆看来，考虑到中国的货币政策空是充分的，严格的金融监管可以在很大程度上防止洪水的风险，而mlf利率下调和全面存款准备金率下调的力度在未来可能会加大；此外，不排除下半年cpi增幅大幅回落后，央行可能会小幅下调基准存款利率，这将在一定程度上缓解银行净息差收窄的压力，鼓励银行进一步下调企业贷款利率。