?归母利润增速大挫中公教育线下营收占比九成如何熬过疫情？

本篇文章3146字，读完约8分钟

虽然中工教育履行了2018年和2019年的业绩承诺，但2019年的业绩增长率明显低于2018年。收入增长率同比下降7.6个百分点，归属于母亲的净利润增长率同比下降63.15个百分点。与此同时，网络暴露出的退款难、退款慢等问题可能会继续发酵

在诸多不确定因素叠加的资本市场中，教育类公司受到了投资领域众多资深投资者的关注，而中工教育(002607.sz)作为a股国考教育的领头羊，也受到了广泛关注。

根据年报，2019年，中工教育实现营业收入91.76亿元，同比增长47.12%；归属于母亲的净利润为18.05亿元，同比增长56.52%；扣除后净利润17亿元，同比增长52.79%。

根据上述数据，公共教育绩效增长率与2018年相比有所下降，但仍成功实现了2019年扣除不低于13亿元的非净利润的绩效承诺。

然而，《投资时报》的研究员也注意到，该公司的公务员面对面培训业务收入相对较高，从2018年的49.41%下降到2019年的45.46%。

与此同时，因未将退款作为营销手段而导致的退费难、慢等问题可能会继续发酵，严重的情况可能会影响中工教育的品牌形象。

此外，2019年，线下培训业务占收入的近90%。在COVID-19肺炎疫情的影响下，公共教育能否在2020年成功履行其绩效承诺也是一个问题。

收入增长率下降

中工教育成立于2003年，主要业务是公务员招聘培训、教师招聘和教师资格面授培训、综合面授培训(主要是考研)和事业单位人员招聘培训。实际控制人是陆、、，母子二人，共持有上市公司59.71%的股份。

2018年5月，中工教育以185亿元的交易对价在亚夏汽车借壳上市，并做出业绩承诺。2018年、2019年和2020年，从返校节扣除的净利润分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。

根据风能数据，2018年和2019年，中工教育分别实现营业收入62.37亿元和91.76亿元，同比分别增长54.72%和47.12%；归属于母亲的净利润分别为11.53亿元和18.05亿元，同比分别增长119.67%和56.52%；扣除不归母利润后的净利润分别达到11.13亿元和17亿元，同比分别增长124.79%和52.79%。

从以上数据可以看出，中工教育在2018年和2019年都履行了绩效承诺，但同时，2019年的绩效增长率明显低于2018年，收入增长率同比下降7.6个百分点，归属于母亲的净利润增长率下降63.15个百分点，扣除非归属于母亲的净利润增长率大幅下降72个百分点。

具体而言，中工教育的公务员招聘培训、教师招聘和教师资格面授培训、综合面授培训和机构人员招聘培训四大业务板块分别实现收入41.71亿元、19.33亿元、16.14亿元和14.01亿元，分别占总收入的45.46%、21.06%、17.59%和15.5%。

值得注意的是，2018年，公共教育领域的公务员招聘培训业务占比49.41%，而2019年，公司公务员招聘培训业务占比降至45.46%，同比下降3.95个百分点。而其他商业部门则略有增长。

此外，《投资时报》研究员注意到，2018年中工教育投资支付的现金达到171亿元，最终投资收益(财务管理收益和定期存款利息结算)为1.1亿元，占当期利润总额的8.24%；2019年，公共教育投资支出达到271亿元，最终投资收益为2.59亿元，占当期利润总额的12.41%。

据业内人士分析，相当一部分投资支出来自学生预付的学费。

目前，中国有1000多家直营网点，覆盖300多个地级市。因此，2019年其线下业务实现收入80.83亿元，占88.09%；新投资的在线培训业务仅贡献10.35亿元收入，占11.28%。

那么，在COVID-19肺炎疫情的影响下，占线下业务收入近90%的公众教育会受到多大影响？2月14日，中工教育通过深交所互联互通回复投资者，称疫情期间，教学已全部转移到网上，各地课程将随着疫情的解除而全面恢复。

然而，令市场担忧的是，这家专注于线下咨询的公司如何能在短短几个月内将其所有教学业务转移到网上？如何保证教学质量？此外，2020年参加离线培训的学生人数会受到影响吗？

近三年公共教育部分财务数据(单位:亿元)

数据来源:风

高性能增长面临挑战

除了综合实力，中工教育的业绩增长可能与不退的营销口号和预付款的销售模式密切相关。

据《投资时报》的研究人员介绍，由于培训业务的运营特点，中国的公共教育采取提前收取学费的运营形式，从而产生了大量的预付款，这当然成为了盈利的保证。

具体来说，中国公共教育课程主要分为普通班和协议班。普通班面授培训收入在培训服务完成时确认为收入，普通班网上培训收入在提供服务有效期内按直线法确认。约定的班级收入中不可退还部分在培训服务结束时确认为收入，可退还部分在根据协议满足不可退还条件时确认为收入。

根据公开信息，中国公共教育中普通班级的费用从几千元不等，而约定班级的费用高达一万元，有些甚至高达十万元。然而，退款的营销口号主要是针对协议班的学生。

据年报显示，2018年，协议班贡献了62.37亿元公共教育收入的70%以上，最终实现了全年扣除非净利润11.13亿元，成功完成了绩效赌博。

《投资时报》的研究人员注意到，中国公共教育不退费的原则有很多知识，退费比例的设定是绝对利润的保证。即使考生不及格，退款后的收入也足以支付费用。

此外，中国的公共教育也可以通过自然违约率提高利润，关键在于相关协议。在与学员的协议中，不得无故旷课、不得传播或披露内部信息、不得拍照、不得复制教案ppt、不得旷课及其他规定。如有违反，公众教育将根据具体情况减少退款金额，或不予退款。当然，这在一定程度上也提高了中国公立学校的教育成就。

然而，这种赚钱的方式很难避免争议，而且互联网上不时有消息透露，公众教育退款既困难又缓慢。

《投资时报》研究员在相关投诉网站上输入了公共教育费退款等关键词，出现了200多条线索。其中，一方投诉的内容颇具代表性:我于2019年8月10日购买了中国公共教育研究生入学考试网上课程，该课程于2019年8月11日开课。另一方说另一份英语政治材料已经寄给我了，但是还没有寄出。8月18日，由于我的计划改变，我没有参加研究生入学考试的计划，并提出了退款协议。中工拒绝退款，称将在三天内退款。但是，在购买课程时，课程顾问没有主动告知返回课程时的注意事项，也没有合同协议。

此外，在退款过程中，中工教育也遇到了来自同行的挑战。

据《投资时报》的研究员称，对于公务员考试，如果受训者从笔试中选择中国公共教育，从交钱到退费可能需要六个月到一年，或者至少两到三个月。在此期间，资金利息和财务管理收入归中工教育所有。

作为中国公共教育的主要行业竞争对手，2019年12月20日，涂画教育宣布涂画教育协议班所有学生的退款期限为10个工作日。如果退款期限超过10个工作日，欢迎学生投诉。

此外，中工教育宣布，截至2019年底，其员工人数为35，209人。其中，教师13，475人，教师招聘重点是从985工程、211工程等重点大学招聘有潜力、有活力、素质高、表达好、硕士以上学历的教师。

然而，据《投资时报》的研究人员称，该公司本科教育的比例最大，达到68.87%，而只有17.55%的员工拥有硕士或以上学位。

此外，在一个招聘网站上，《投资时报》的研究员发现，北京将招聘10名在线教育讲师和在线教师参加教师资格考试，他们都只需要学士学位。

截至3月20日，中工教育以每股24.2元收盘，市值1481.4亿元，超过新东方171.6亿美元(约1217.5亿元)，仅次于东电286.2亿美元(约2030.59亿元)。N..

？