毛利率显著提升 彩客化学2019年实现净利5.18亿元同比飙涨132.6%

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我们的见习记者徐伟

3月25日晚，全球最大的dsd酸生产商、全球三大单硝基甲苯生产商之一蔡克化工(1986.hk)发布了2019年年报。根据年报，2019年，蔡克化工实现收入约18.18亿元，同比增长约20%；毛利约10.41亿元，同比增长98.6%；净利润约5.18亿元，同比增长132.6%；于2019年，蔡克化工母公司普通股股东应占基本及摊薄每股收益约为0.5元，同比增长138.1%。因此，董事会建议宣布每股0.092元的最终股息，外加每股0.058元的特别股息。2019年，蔡克化学的累计股息为每股0.15元。

毛利率大幅上升，国际业务稳步上升

首先，绩效的提高离不开收入的提高。2019年，蔡克化工实现收入约18.18亿元，比2018年增加约3.02亿元，同比增长20%。

得益于毛利率的提高，蔡克化工2019年的毛利率约为10.41亿元，较2018年增长98.6%。毛利率作为衡量产品竞争力的核心指标，从2018年的34.6%升至2019年的57.3%。主要原因是2019年蔡克化学染料中间产品的平均销售价格大幅上涨，这也在一定程度上反映了基础工业产品难以获得的“硬通货”属性。

作为全球最大的dsd酸生产商和全球三大单硝基甲苯生产商之一，蔡克化学的业务覆盖全球，2019年，其国际业务稳步增长。

财务报告显示，2019年，蔡克化工实现出口收入约8.46亿元，同比增长44%；2019年，蔡克化工出口收入占总收入的比重也从2018年的38.7%上升到2019年的46.5%，逐渐接近全国的一半。

从区域地图上看，蔡克化工的产品销往亚洲、欧洲、南北美洲等地区，销售网络完善。2019年，中国大陆的收入约占53.5%；印度尼西亚约占10.4%；印度约占9.5%；美国、德国等地区分别约占8%、7.5%和11.1%。

缩短应收账款期限，进一步巩固现金流

在收入增长20%的前提下，蔡克化工应收账款(应收资金和应收票据)的同比增长明显小于收入，进一步表明销售收入含金量较高。

具体而言，2019年末，蔡克化工应收账款仅增加约3150万元，同比增长12.37%，仅占收入增长的60%左右；另一方面，蔡克化工应收基金账款周转天数从2018年的69天减少到2019年的54天，周转速度明显加快。对此，蔡克化工表示，这主要是由于应收账款的收缴力度加大和销售额的增加。

2019年不仅要“收得更快”，还要“付得更慢”。据悉，蔡克化工应付基金的交易周转天数从2018年的130天增加到2019年的146天，周转天数有所增加。蔡克化工主要是基于公司良好的商业信誉和在市场上的商业谈判能力，供应商延长了对公司的付款期限。

2019年蔡克化工业务现金净流入约为5.65亿元，同比增长160.68%。

在投资现金流方面，由于生产线资本支出减少，2019年蔡克化工投资活动的现金流约为-2.14亿元，比2018年净增加约2.49亿元。

在融资的最终现金流中，偿还银行贷款和其他借款增加了约3.9亿元。2019年，蔡克化工用于融资活动的现金流量约为-3.7亿元。

在多方影响下，一个显著特征是蔡克化工净负债率从2018年的49.3%大幅下降至2019年的17.8%，进一步优化了负债结构，巩固了安全边际。

未来新能源的多元化布局

新型冠状病毒-19的全球爆发是导致全球经济波动的黑天鹅。近期国际原油价格波动较大，市场预计未来油价将保持低位，因此蔡克化工核心产品的原料价格预计会受到一定影响。因此，蔡克化工管理层表示，为应对各种不确定因素及其引发全球经济衰退的可能性，集团将根据市场情况调整价格策略，积极开拓现有产品市场，加大新产品研发力度，重点控制成本和费用。

事实上，近年来，蔡克化工积极开拓新领域，预计2020年将开花结果。据悉，蔡克化工1.5万吨磷酸铁生产线已实现小批量生产，收入约840万元。可以说，蔡克化工生产的磷酸铁新生产技术已经成功测试，并计划于2020年正式大批量投产。

在市场方面，磷酸铁锂动力电池因其高安全性、低成本和不断提高的能量密度，将再次成为电动汽车市场的主流，这将加速磷酸铁锂电池的发展，扩大市场需求。随着市场上电池封装技术的提高，电池的体积密度也在提高，同时对磷酸铁锂动力电池的需求也在上升。此外，基站的储能和后备电源都是增量需求，磷酸铁锂行业的前景也在不断改善。

除了以资产为导向的业务之外，蔡克化学还通过整合其自身的行业来扩展其环境咨询业务。该业务专注于空气、污水和土壤处理领域的环境技术咨询服务，每年为总收入贡献2-3个百分点。

(编辑白宝玉)