黄酒龙头5年来中报业绩首次下滑古越龙山预付款同比激增46倍

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报告期内，除上海外，固岳龙山销售收入下降，直接导致社保和中国农业银行寿险头寸大幅减少。奇怪的是，泸州老窖逆潮流而动，成为其第六大股东——投资时报。王研究员

即使是行业领导者也无法避免业绩下滑的尴尬。

7.95元/股。截至8月7日收盘，古越龙山(600059.sh)的股价从52周高点下跌了21.3%。8月5日晚发布的半年度报告显示了该公司近年来的困境。

2019年上半年，顾岳龙山实现营业收入9.55亿元，同比下降1.76%，为过去五年半年业绩首次下滑；归属于母亲的净利润为1.01亿元，同比下降2.19%；净资产的加权回报率只有2.46%。

与此同时，古越龙山的现金流状况并不十分乐观。2019年上半年，公司净经营现金流为-1243.37万元，同比下降67.55%。投资活动产生的净现金流量为-1.73亿元，融资活动产生的净现金流量为-8160.29万元，两者均为负，呈现全面净流出状态。

对此，顾跃龙山表示，经营活动产生的净现金流量为负，主要原因是本期经营收入减少。

与之形成鲜明对比的是，该公司的预付款大幅上升。数据显示，2019年上半年，古越龙山预付资金4767.38万元，同比增长4632.83%。对此，古岳龙山表示，这主要是由于项目资金增加所致。

事实上，公司营业收入的增长率已经连续三年下降。风能数据显示，2016年和2018年，古越龙山的收入分别为15.35亿元、16.37亿元和17.17亿元，同比增幅从2016年的11.58%下降到2017年的6.65%，并进一步下降到2018年的4.87%。

然而，它的销售费用，尤其是促销费用，与收入成比例地增加了。

2016年和2018年，古越龙山销售费用分别为2.59亿元、2.15亿元和2.98亿元，同比分别增长19.90%、-16.71%和38.44%。同期，促销费用分别为7600万元、8600万元和1.45亿元，分别占收入的4.97%、5.27%和8.46%，呈上升趋势。

2019年上半年，古越龙山销售成本进一步上升至1.61亿元，同比增长13.69%。其中，销售返利和促销费用8200万元，占收入的8.59%。

对此，顾跃龙山解释说，近年来，黄酒市场本身竞争激烈，同时也受到白酒、红酒、啤酒等市场的挤压，收入增长率缓慢下降。此外，古越龙山市场主要集中在江苏、浙江和上海，行业整体市场规模约为200亿元，整体销售费用可在有限范围内增加。

据了解，古越龙山是中国最大的黄酒生产基地，目前拥有古越龙山、申永和庄园红女儿红、建湖等品牌。其中，沈永和和建湖已有300多年的历史。

从产品方面来看，今年上半年，高端葡萄酒的收入为6.71亿元，同比增长0.9%；普通葡萄酒收入2.68亿元，同比下降6.42%。

从区域来看，除上海外，作为古越龙山三大销售区域的江苏、浙江和上海均出现了下滑。其中，上半年上海销售收入2.64亿元，同比增长19.39%；浙江销售收入2.99亿元，同比下降12.54%；江苏销售收入8802.69万元，同比下降9.42%；其他地区半年度销售收入为2.69亿元，同比下降1.57%；国际销售收入1862.49万元，同比增长5.68%。

此外，《投资时报》的研究员注意到，今年第二季度，古越龙山前十大股东中，社保基金和中国农业银行人寿保险都在减持。其中，社保基金减持古越龙山股份500万股，中国农业银行寿险减持417.2万股。社保基金和中国农业银行人寿保险是今年第一季度古越龙山的第二和第三大股东，在第二季度减持后退居第二和第四大股东。

值得注意的是，泸州老窖集团(000568.sz)的全资控股公司四川金铎投资有限公司(以下简称金铎投资)已成为古越龙山的第六大股东。

据了解，自2018年5月以来，泸州老窖集团掀起了一波上市公司股权投资浪潮，洪、汇(300219.sz)、跨境通信(002640.sz)、汉德裕友(300300.sz)先后成为其投资对象。

在发布半年度报告的同时，还发布了拟清算和取消子公司的公告。

公告显示，公司子公司深圳古越龙山酒业有限公司(以下简称深圳酒业有限公司)近年来业务增长缓慢，制约了公司在广东的市场发展。经与合资企业深圳聚西来酒业有限公司协商同意，公司拟对其进行清算和注销。

据报道，深圳葡萄酒公司已经是一个亏损企业。2018年，深圳酒业公司实现营业收入659.44万元，净利润-44.71万元。截至2019年6月30日，深圳酒业公司总资产653.01万元，总负债53.16万元，净资产599.85万元。2019年1月至6月，实现营业收入61.41万元，净利润-46.01万元。

一些业内资深人士认为，顾岳龙山此举意在扔掉包袱。

在半年度报告中，顾跃龙山曾表示，将在集中五年期中央国库和十年期(5a级)国库的基础上，对产品进行梳理和精简，继续集中大单产品，淘汰和整合现有产品，集中布局八年期大单产品。