债务逾期 控股股东重整 沈阳机床危中藏“机”？

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我们的记者李勇

沈阳机床在6月13日回复交易所查询时表示，该公司短期内具有偿付能力，不存在流动性风险，但一个多月后突然出现逾期债务问题。

7月25日晚，沈阳机床宣布，由于机床行业市场低迷，市场需求大幅下降，公司财务状况紧张，生产投资不足，导致公司及其两个子公司部分债务逾期。沈阳机床还在公告中表示，债权人已向法院提交了重组公司的申请，但仍不确定他们是否能进入重组过程。此外，公司控股股东姬神集团的重组申请已被法院受理，并将正式进入重组程序。

“债务逾期，控股股东和公司已提交重组。它似乎正处于危机之中，可能是公司的一个机会。”在接受《证券日报》采访时，一些市场参与者表示，“尽管2017年的一系列行动实现了‘空壳保护’，将沈阳机床从退市风险中解放出来，并减轻了部分债务负担，但这些行动并没有在更深层次的机制和制度上解决问题。今天的沈阳机床可能有更好的机会接触和解决困扰发展的真正痛点。”

债务逾期超过1亿元

根据沈阳机床披露的公告，逾期债务涉及沈阳机床及其两个子公司银丰铸造和优尼斯设备的四笔贷款。其中，沈阳机床有两支笔，两家子公司各有一支笔。逾期总金额超过1亿元。在四笔逾期债务中，三笔逾期类型为贷款利息，另一笔近4000万元的逾期类型为贷款本金。

沈阳机床在公告中表示，逾期债务可能会对公司的生产经营产生一定的不利影响。目前，公司正积极与相关方协商妥善解决方案，并尽一切努力筹集偿债资金。

事实上，预计沈阳机床这次会出现财务问题。根据公司前期披露的数据，2019年第一季度末，公司净资产为负，公司资不抵债。根据沈阳机床披露的2018年度报告，公司当时的短期贷款余额高达108.26亿元，长期贷款余额为7.29亿元，而公司2018年末的货币资金余额仅为35.09亿元，其中34.64亿元为银行承兑汇票存款。

年报披露后，交易所给沈阳机床的询证函也聚焦于公司的流动性。沈阳机床在回应询问时表示，公司已经与银行充分沟通，可以保证现有贷款额度的稳定，未来不存在贷款提现和压缩信贷的风险，可以有效保证到期债务的及时偿还。公司当时披露的公告显示，2019年1月至5月，公司共负债40笔，总到期日为58.44亿元，“借新还旧”。

虽然上半年大部分贷款成功展期，但上述市场参与者仍担心对沈阳机床逾期问题的不利影响。如果债务到期后，一些金融机构不愿意更新或取出贷款，这将危及公司的资金安全。辽宁省社会科学院经济研究所所长张在接受《证券日报》采访时表示，辽宁省许多企业发生了债务违约，对当地金融环境和企业发展环境造成了重大负面影响。企业已经失去了多年的市场声誉，因此今后很难与银行和其他企业合作，企业的发展也将困难重重。

扣除七年的非净利润

作为国内机床行业的龙头企业，沈阳机床由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪器厂共同发起，并于1996年在深圳证券交易所上市。除了辽宁精密外，其他三家赞助商也称为沈阳三机床厂，它们成立于中华人民共和国成立之前，是中国机床工业的骨干企业。在中国机床工业历史上的“十八罗汉”中，沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂分别被誉为“落龙罗汉”、“坐鹿罗汉”、“保龄球罗汉”，可谓风光无限。

然而，近年来，受行业景气度低、竞争激烈等诸多因素的影响，沈阳机床的运营难度越来越大。大风金融终端统计数据显示，2014年之前，沈阳机床的净利润仍为正，但2015年之后，它经常遭受巨额亏损，吞噬了之前的整体利润。自公司上市以来，累计净利润已亏损22.32亿元。

从经营活动中扣除非净利润和现金流量的指标表明，沈阳机床经营的恶化可能提前开始。风能金融终端数据显示，从2007年年报到2018年年报的12年间，除2011年为正数外，公司经营活动产生的净现金流量为负数。从扣除非净利润来看，沈阳机床自2012年以来已经连续7年亏损。

审计机构对沈阳机床2018年财务报告出具了无保留意见，其中“可持续经营的重大不确定性”一段，认为存在重大不确定性，可能导致对沈阳机床可持续经营能力的重大怀疑。沈阳机床披露的2019年最新半年度业绩预测显示，该公司上半年仍将亏损很多，预计亏损11亿至14.5亿元。

张认为，困扰沈阳机床发展的原因有很多，但最主要的有两个方面:一是企业的历史包袱沉重，二是企业的体制机制。沈阳机床没有改革，国有企业制度的一些弊端难以从根本上解决。

控股股东将进行重组

记者注意到，近年来高额的财务成本给沈阳机床的生产经营带来了很大的压力。大风金融终端统计显示，从2008年开始，沈阳机床的财务费用开始快速增长，从2007年的9000万元跃升至1.68亿元。自2015年以来，公司财务费用一直保持在8亿元以上。2017年，当金融成本最高时，它超过了10亿元。

今年年初，沈阳机床在回复交易所的关注函时，直言公司财务负债较多，财务支出压力过大，大量经营收益被用于支付银行利息，导致生产资金投入不足，手签合同交割困难，后续新收益缺乏，给公司资金的正常运作造成一定困难。

7月13日，沈阳机床连续发布多项公告，称公司及其控股股东姬神集团已被债权人向法院申请重组。最新消息显示，中材集团的重组申请已被法院接受。受此影响，7月26日，中国程心国际机场将中国马赫的主要信息级别从bbb+下调至C..

至于中国机械股份有限公司的重组，上述市场参与者推测，这将与中国通用技术对中国机械股份有限公司的战略重组相结合。通过改组和重组，我们可以实现全面改革的目标。无论沈阳机床最终能否进入重组过程，集团层面的重组都将带来积极的变化。

张表示，中国机械制造集团公司在辽宁-沈阳装备制造业中发挥着重要作用，保持中国机械制造集团公司的持续健康发展对区域制造业具有重要意义，也是企业能够被纳入综合改革试点和重组的重要原因。如果重组成功，将有助于企业摆脱包袱，轻装上阵，真正按照市场化模式促进企业的长远发展，意义重大。

“国企改革不是一种‘混合精神’。关键是要找到真正懂管理、有战略眼光、有创新意识、在促进混合所有制方面有强烈市场意识的企业家，包括私营企业家和大型中央企业。”张认为，“沈阳机床的全面改革和重组，关键是要推进债转股，使企业减轻负担，轻装上阵；二是在混合改革中引入好资本，从根本上解决企业体制和机制问题；三是彻底解决企业的历史包袱。”

(编辑上官门罗)