郑商所：积极提升期权服务棉纺产业能力

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我们的记者王宁

7月26日，郑州商品交易所和中国棉花协会在乌鲁木齐举办了棉花期权套期保值实践培训班。本次培训全面讲解了棉花期权知识、套期保值策略、实际案例以及期权交易软件的操作，旨在提高棉花相关企业运用期权工具管理生产经营风险的能力。新疆银龙、兵团绵马、中国轻纺棉新疆分公司等60余家棉花相关企业及当地农村商业银行、农村信用社、保险公司等100余人参加了培训。

据悉，自2019年1月棉花期权在正商学院上市以来，市场运行平稳，规模持续增长，投资者有序理性参与，发展势头良好。截至7月24日，棉花期权的累计交易量约为330万手，期末头寸约为23万手，最大单日交易量和头寸分别为7.4万手和23万手。就相对规模而言，棉花期权头寸占基础期货头寸的近30%。特别是在5月31日新的适当性管理措施公布后，客户期权的数量大幅增加。在过去一个月左右的时间里，开通正商研究所期权交易权限的客户总数已经翻了一番，达到4万多人。据了解，目前约有50家棉花相关企业已开始尝试使用棉花期权进行套期保值，越来越多的企业表达了学习和掌握期权套期保值知识的强烈需求。

记者了解到，期权是棉花相关企业风险管理的重要工具之一。年度棉花集中买卖期是套期保值的好时机，但此时企业面临的资金周转压力也最大，部分企业因资金短缺而错失期货套期保值机会。与期货相比，期权套期保值有其独特的优势:第一，资金占用低于期货套期保值；其次，当价格大幅波动时，没有必要增加保证金来购买期权；第三，期货套期不仅锁定了风险，也锁定了套期收益。作为一种“价格保险”，当价格有利时，它还能保持企业空的利润；第四，期权对冲策略更加多样化。

在国际市场上，期权是一种成熟有效的基本风险管理工具，广泛应用于农业市场补贴、企业套期保值和机构资产配置。棉花期权和期货作为两种基本的风险管理工具，可以帮助企业实现对冲和对冲市场风险。

中国棉花协会副秘书长杨表示，自2004年棉花期货上市以来，其价格发现和套期保值的市场功能得到了充分发挥。随着棉花市场流动性的逐渐增加和市场规模的不断扩大，棉花期货为棉花相关企业规避风险、平稳运行提供了良好的保障。始于2017年8月的中美经贸摩擦导致国内外棉花价格大幅波动，棉花相关企业面临的生产经营风险持续增加。2019年1月，棉花期权上市不仅为现有期货品种提供了风险再对冲渠道，以满足多样化的风险管理需求，也为棉花相关企业提供了多重担保，有效帮助企业锁定利润、稳健经营。

杨表示，今后中国棉花协会将继续加强与正商研究所的合作，积极开展棉花产业政策、棉花期货和期权等方面的各种培训，共同推动中国棉花产业转型发展。

正商研究所相关负责人表示，正商研究所将做好工业企业服务工作，继续与中国棉花协会合作举办一系列期货和期权套期保值实践培训课程；二是积极打造棉花期货和期权“产业基地”，发挥龙头企业示范作用，引导和带动产业企业学习期货和期权套期保值知识，利用好期货和期权有效管理风险；三是开展期权垂直价差组合保证金的研究，实现锁定头寸的自动清算，适度降低投资者的资本成本；四是引入分级做市商制度，提高报价质量，为市场提供更好的流动性。采取多种措施，确保棉花期货和期权市场稳定健康发展，推动棉花期货和期权服务实体经济。

(编辑孙倩)