阿尔特首发上市成功！解密汽车设计创业板第一股专属密码

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凭借多年积累的客户资源，拥有充足人才和技术储备的Alte有望实现可持续的高速业绩增长。成功上市后，其研发能力将进一步提升，公司的市场影响力将得到有效巩固

《投资时报》研究员时宇说

创业板市场是多元化的，它将在2020年春天成为另一个城市。

3月27日，作为国内汽车设计的第一个创业板，奥帝汽车科技有限公司(以下简称奥帝，300825.sz)正式挂牌交易。同一天，奥尔特的股价收于8.84元/股，上涨43.97%。

根据3月20日披露的中标结果，阿尔蒂的认购很受欢迎，投资者对阿尔蒂有信心。数据显示大约有137，500个中奖号码，每个中奖号码只能认购500股。

《投资时报》的研究员了解到，在汽车市场低迷时期，奥尔特成功在创业板上市，无疑为市场增添了不少活力。数据显示，Alte服务于汽车制造商，其主要业务是燃料汽车和新能源汽车的车辆设计以及其他与汽车行业相关的技术服务。它可以为客户提供全过程的汽车设计和开发解决方案，属于汽车设计服务行业。

目前，中国汽车产业正面临转型升级，合资企业的股份比例进一步放开，这也使得国际知名汽车公司不断增加在国内汽车市场的产品投资。在R&D日益增多、竞争日益激烈的背景下，中国汽车企业的焦点不再局限于产品性能，外观和内饰设计逐渐成为消费者的刚性需求和汽车企业R&D投资的重点项目。

Alte筹款项目重点是模型中心的升级和扩建、车辆工程开发中心的升级和扩建以及前沿技术的研发，这也意味着在成功上市后，Alte的R&D能力将在现有基础上进一步提升，能够有效巩固公司的市场影响力。

汽车设计没有受到行业低迷的显著影响

自2018年以来，中国汽车市场整体经历了28年来的首次负增长，这一趋势一直持续到今天。根据中国汽车工业协会的相关数据，2019年中国汽车生产和销售分别为2572.1万辆和2576.9万辆，同比下降7.5%和8.2%，降幅比2018年进一步扩大。

然而，由于2020年初疫情的洗礼，汽车市场变得越来越颓废。根据中国汽车工业协会的数据，2020年1月和2月，汽车生产和销售分别为204.8万辆和223.8万辆，同比下降45.8%和42.0%，其中国内乘用车生产和销售分别为163.1万辆和183.1万辆，同比下降48.1%和43.6%。

然而，汽车市场的寒冬似乎无法影响汽车设计行业。根据Alte近年的财务数据，其营业收入一直在增长。

招股说明书显示，2017年和2019年(以下统称报告期)，Alte的营业收入分别达到5.41亿元、7.95亿元和8.85亿元，净利润分别达到3800万元、1.05亿元和1.2亿元，呈现明显的增长趋势。

《投资时报》的研究员注意到，中国汽车设计行业的盈利模式决定了汽车生产和销售对汽车设计行业的业务收入没有直接影响，因为在一个全新的模式上市之前，整车设计工作已经完成，相关的设计业务费用已经支付给独立的汽车设计公司。

经过调查，《投资时报》的研究人员发现，汽车制造商计划开发一种新的车型，这种车型的售价通常只占很低的比例，约为1%至2%。因此，汽车销售水平不会影响汽车制造商在R&D的投资。然而，为了挽救不断下滑的销量，竞争力较低的汽车制造商将增加对R&D的投资。为了保持领先优势，提高产品竞争力，市场份额较高的汽车企业也将加大新车型的开发力度。

同时，与国际主流汽车制造商相比，中国汽车制造商的研发支出仍增加了/0/室。据公开信息，2017年，宝马、大众、戴姆勒、福特、雷诺、通用、沃尔沃汽车、沃尔沃集团、本田和五十铃等10大汽车制造商在R&D的投资平均占营业收入的5.14%，其中宝马和大众分别达到6.19%和5.69%。

2016年和2018年，22家a股上市汽车制造商的研发支出与营业收入的平均比率分别为2.59%、2.62%和3.38%。与国际主流汽车制造商相比，中国汽车制造商的研发支出仍增加了空室。

与此同时，数据显示，2018年中国上市的新型乘用车有149款，同比增长254.76%。可以看出，未来汽车公司为了满足消费者多样化的需求，不断寻求新的汽车设计解决方案，这也促进了汽车设计行业日益增长的商业需求。

人才和技术都拥有丰富的客户资源

对于汽车设计行业的所有企业来说，机会都是一样的，但是每个公司可能会因为自身的条件而获得不同的利益。在国内独立的汽车设计公司中，奥尔特、龙创设计、奥杰有限公司是代表。近年来，他们以不同的速度扩大了市场影响力，确立了独有的优势。

《投资时报》的研究员注意到，龙创的设计客户大多是国内外知名的原始设备制造商，公司在汽车集成、汽车造型设计、工程开发和设计验证方面实力雄厚。澳杰股份大力开发新能源汽车，自主设计新能源汽车总体方案。相比之下，Alte凭借其优质的客户资源和多年积累的丰富的人才和技术储备，在竞争激烈的汽车设计行业确立了领先优势。

人才和技术储备对任何企业都特别重要。就专利数量而言，截至目前，奥拓、龙创设计和奥捷分别拥有492项、71项和59项专利，其中发明专利分别为24项、2项和18项。就人才规模而言，截至2019年底，奥尔特共有员工1，606人，其中88人拥有硕士和博士学位，1，321名R&D员工。与同行业公司相比，Alte 2017年和2019年的人均收入分别达到387，000元、488，200元和532，400元，并逐年稳步增长，而同行业可比公司2017年和2018年的平均收入分别为176，200元和231，800元，增长率分别为-18.06%和6.01%。

作为汽车产业链的上游环节，汽车设计行业正成为下游汽车企业增加R&D投资的直接受益者。在这种趋势下，丰富的客户资源是汽车设计企业的最大靠山，谁拥有更多更好的客户，谁就能在需求日益增长的汽车设计舞台上站稳脚跟。

有趣的是，奥尔特服务的目标群体主要包括SAIC、广汽、东风、长安汽车、BAIC和一汽汽车。根据招股说明书，Alte与主要客户建立了长期合作关系，客户粘性高，与主要客户的合作可持续发展。

从2016年到2018年，上述六家汽车制造商在R&D的投资逐年增加，这也为奥尔特的业绩持续增长提供了保障。但需要注意的是，报告期内，公司前五名客户分别占公司营业收入的58.72%、56.17%和73.56%，客户集中度较高。

预计新能源业务将继续增长

Alte的收入主要来自燃料汽车和新能源汽车。报告期内，Alte的燃料汽车设计收入相对稳定，其业绩增长主要来自新能源汽车设计业务收入的快速增长。数据显示，奥尔特新能源业务收入分别达到2.07亿元、4.93亿元和6.26亿元，增速明显。

据记者调查，Alte的汽车设计业务优势明显，在国内汽车设计领域处于领先地位，在行业内享有良好声誉。同时，新能源汽车设计领域布局较早，具备相应的技术基础，导致新能源汽车设计业务量快速增长。

然而，近年来，新能源汽车补贴的下降对新能源汽车的销售产生了很大影响。数据显示，2019年中国新能源汽车销量为120.6万辆，同比下降4%，为近十年来首次同比下降。

一些分析师指出，新能源汽车销量的下降是由过渡期前销量的快速增长造成的，从而推动了需求。从2018年的情况可以推断，补贴政策会引起市场波动，但不会产生长期影响；目前，中国新能源汽车的普及率还不到1.4%。从长远来看，新能源汽车产业的发展前景仍然比较好。

对于新能源汽车业务，业内资深人士指出，国内外主要汽车制造商对新能源汽车产业的未来发展持乐观态度，汽车制造商加大研发投入势在必行。一汽、BAIC、东风、广汽、长安等汽车制造商正计划开发新能源汽车，这将促进奥尔特未来的可持续盈利能力。