向关联公司追加3500万元交易曾对深交所投资者不诚实的黑芝麻业绩压力大

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黑芝麻此前曾因未能披露关联交易信息而被发出警告信，而南方农业发展公司也参与了此次追加交易。此外，除了业绩增长乏力，公司还面临更高的债务偿还压力

南方黑芝麻集团有限公司(以下简称黑芝麻，000716.sz)用这一口号，使黑芝麻酱深入人心，成为许多人的童年记忆。但是今年冬天对黑芝麻来说可能不太暖和。

12月30日，黑芝麻宣布其股价在2019年12月26日、27日和30日连续三个交易日上涨21.66%，提醒投资者注意投资风险。

股价上涨对一家公司来说可能是件好事，但对于黑芝麻来说，股价的急剧变化是无法忍受的。黑芝麻一直受到许多不利信息的困扰，如主要业绩不佳、对深交所不诚实、证监会发出的警告信等。

关联公司的额外交易

12月28日，黑芝麻连续发布多项公告，其中关于增加公司2019年每日关联交易额度的公告尤为引人注目。

根据公告，第四季度是公司生产的旺季，市场优质黑芝麻原料供应紧张，价格高。为解决原料短缺问题，黑芝麻决定向广西华南农业发展管理有限公司(以下简称南方农业发展公司)购买黑芝麻、白糖等原料。由于公司之前审批的关联交易预计金额不包括南方农业发展银行的交易金额，本次有必要增加与南方农业发展银行的日常关联交易。

根据黑芝麻此前的计划，全年每日关联交易总额不超过2440万元，追加金额不超过3500万元。增加额度后，预计全年日关联交易不超过5940万元。黑芝麻表示，此举不会对公司的生产经营产生不利影响，不会损害公司和股东的利益，也不会影响公司的独立性。

值得注意的是，黑芝麻此前曾因未披露关联方交易信息而被发出警告信，南方农业发展公司也参与其中。

《投资时报》研究员注意到，2017年、2018年和2019年1月至10月，黑芝麻通过直接或间接方式向关联方提供了不少于1.09亿元、3.58亿元和2.17亿元的非经营性资金，相关事项未履行相应的审查程序，即未及时披露或在相应期间的定期报告中披露。为此，公司董事长魏庆文、董事会秘书龙乃建、副总裁(首席财务官)李卫长收到了中国证监会广西监管局的警示函。

在此次关联交易中，南方农业发展有限公司是涉案公司之一。具体而言，2017年、2018年和2019年1月至10月，黑芝麻以实际购买金额提前支付的方式分别向南方农业发展银行转账8900万元、1.76亿元和2.17亿元，超过了同期关联交易的审批金额。截至2019年10月底，上述交易形成的非经营性占用资金余额为人民币5700万元。

据悉，南方农业发展公司的法人是邱德和，公司注册资本为1000万元。截至2019年9月30日，南方农业发展银行净资产为-5859.28万元，净利润为-381.92万元，主营业务收入为0。目前，在业绩如此糟糕，刚刚被广西监管局处罚的情况下，黑芝麻继续以数千万的资金从南方农业发展公司购买原材料，这是值得关注的。

我对深圳证券交易所和投资者不诚实

事实上，广西监管局的这封警告信也揭露了黑芝麻隐瞒了深交所与投资者之间的关系。

除南方农业发展外，警告信中还提到，2018年1月至4月，黑芝麻向关联方天辰新能源有限公司(以下简称天辰新能源)提供了总计1.35亿元的资金，天辰新能源当年返还了1.3亿元。截至2019年10月底，黑芝麻对天辰新能源的其他应收款余额为人民币500万元。

此外，自2014年以来，黑芝麻先后与深圳市点对点广告有限公司(以下简称点对点广告有限公司)签订了一系列广告合同，并预付了大量广告资金。于2017年及2018年，黑芝麻分别向控股股东广西黑五食品集团有限公司等关联方间接转移不少于人民币2，100万元及人民币4，700万元的资金，方式为向同业预付相同方式的广告费。

由此可见，天辰新能源及其同行都是黑芝麻的关联公司，但当深交所发出关注黑芝麻的信函，并询问其是否与同行有任何关系时，黑芝麻予以否认。

2019年7月，有媒体报道称，黑芝麻自2014年起向童童路、南宁戴胜广告有限公司(以下简称南宁戴胜)和江西文志文化传播有限公司(以下简称文志文化)三家公司支付大额广告预付款，涉嫌隐瞒相关关系。对此，深圳证券交易所向该公司发出了关注函。

然而，根据《黑芝麻》2014年和2018年的年报，自2014年以来，桐庐、南宁、戴胜和文川三家公司的期末余额预付款排名前五，均被列为非关联方客户。黑芝麻在给深交所的回复中也明确表示，该公司与这三家公司之间没有任何关系，也没有其他可能导致该公司利益倾斜的关系。

目前，这与广西监管局的调查结果明显不一致。

对于警示函中提到的部分募集资金用途的变更，未履行审查程序。2015年4月和8月，黑芝麻通过募集资金专用账户向广西金太阳锅炉有限公司支付设备采购款共计3800万元，但该款项并未实际用于设备采购。2017年6月和12月，黑芝麻先后追回资金，违反了相关规定。

有趣的是，在2019年11月发布的关于取消募集资金专用账户的公告中，黑芝麻表示公司按照相关规定对募集资金进行了存放和管理。

糟糕的表现令人紧张

《黑芝麻》2019年第三季度报告显示，前三季度营业收入为29.96亿元，同比增长31.26%；上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为1700万元，同比大幅下降58.34%。

虽然收入大幅增加，但非净利润却大幅下降。《黑芝麻》的业绩特点已经反映在2018年年报中。2018年全年，黑芝麻实现营业收入39.64亿元，同比增长43.03%；扣除非净利润3500万元，同比下降53.75%。深圳证券交易所也对这种情况进行了调查。

黑芝麻回应称，报告期内，公司经营收入结构发生较大变化，毛利率较高的产品销售如反转未能实现增长，而收入增长主要来自毛利率相对较低的电子商务业务。由于电子商务业务的毛利率较低，虽然收入大幅增加，但对毛利率增长的贡献并不明显。

此外，业绩下降是由于期间费用大幅增加、出口业务外部环境变化造成的巨大损失以及新兴业务饮料产品未能达到年度销售目标。

除了意外的利润增长，黑芝麻还面临着更高的债务偿还压力。

根据2018年度报告，截至2018年末，黑芝麻的货币资金余额为4.73亿元，与2017年末基本持平，但短期贷款同比增长43.55%，达到11.35亿元，一年内到期的非流动负债同比增长46.905%，达到3.58亿元。

同期，黑芝麻业务净现金流量为1.73亿元，同比大幅下降54.77%。截至2018年底，黑芝麻的资产负债率进一步上升至47.63%，流动比率、速动比率和现金比率进一步下降，分别为1.07、0.87和0.2。

该品牌推出黑芝麻酱已经20年了。黑芝麻酱最有名的产品还是黑芝麻酱。虽然它也开发了黑和黑轻脂饮料、富硒米和饼干等系列产品，甚至开发了电子商务分销代理业务和大宗农产品仓储物流业务，但整体噪音小，远远不及黑芝麻酱的普及。如何随着时代的变化保持公司和产品的活力，还是黑芝麻迫切需要探索的方面。