央行2008年以来第19次全面降准 A股春季攻势有望顺势展开

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郭进证券预计，央行将在2020年两次降息，两次降低RRR利率

我们的记者张颖

2020年的第一天，中央银行送了一个“大礼包”。为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定自2020年1月6日起，将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(不含金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此次RRR降息是全面的RRR降息，反映了反周期调整，释放了逾8000亿元的长期资金。

对此，接受采访的市场人士普遍认为，RRR全面降息将对中国股市产生一定的积极影响。

对股市的短期刺激是有限的

数据是最忠实的见证。统计数据显示，自2008年以来，央行共实施了19次RRR全面降息。消息公布后的第二天，上证综指上涨了9倍，上涨概率不到50%。可以看出，RRR整体减持对股市的短期刺激作用相对有限。

尽管在RRR降息后的第二天，这三个指数可能表现不佳，但在RRR降息消息宣布的那一周，市场往往会出现强劲反弹。《证券日报》记者注意到，自2008年以来，上证综指在央行实施19次RRR全面降息后的一周内已经上涨了10倍，其中7次涨幅均超过2%。

财富证券(fortune securities)首席经济学家吴朝明表示，市场整体对此次RRR降息有一定预期，国内股市和债市受到影响或相对有限。然而，由于最近频繁的资本市场改革措施，投资者的整体风险偏好有所改善。

尽管市场已经预计到央行将全面下调RRR利率，但此次RRR下调仍具有重大意义。

中国证券张玉龙认为，RRR此次全面降息有四个意义:一是对冲银行股票贷款“换锚”的影响，降低银行成本，确保银行和金融体系的稳定；二是补充春节流动性，确保流动性充裕稳定；第三，配合发行特殊债券等反周期调整工具，促进反周期调整；第四，这将有助于市场，a股将继续大幅上涨，而“周期+金融”如房地产，建材，建筑，经纪和银行是最主要的品种。

金融、房地产和其他行业受益

目前，市场对RRR全面降息后a股的表现有不同看法。然而，市场参与者一致认为，金融和房地产等资本密集型行业将受益于中国央行的RRR降息。

分析师普遍认为，对于银行来说，RRR减息的最大优势在于可贷规模的比例。据估计，从货币乘数变化的角度来看，存款准备金率下调0.5%，将为银行带来3700亿元的资金。理论上，它将带来约1.5万亿元的m2增长；半年内两次下调金融机构存款准备金率并不意味着房地产开发商的信贷控制已经解除，但流动性预期有所提高。这并不排除有些人只是需要进入市场的可能性。交易量至少略有改善，有利于缓解房企。资金链紧张；此外，作为利率敏感品种的保险类股也将略有受益。

值得注意的是，蓝筹股也将从RRR降息中受益。分析师指出，蓝筹股的持有价值将是突出的，因为蓝筹股可以始终保持高比例的股息。目前，2019年年报陆续披露，高派息、低市盈率的蓝筹股正处于长期投资价值凸显期。

RRR降息后，我们能满足降息吗？最近，郭进证券预测，央行将在2020年两次降息并两次降低标准。2020年第二季度cpi的反弹可能会对股市估值的改善产生一定的影响，但这种影响是相对短期的。a股市场仍将受到转型和利润的驱动，这一结构性牛市的总方向将保持不变。

可以看出，节前a股市场已经呈现出慢牛和长牛的趋势。2019年，a股完美落幕，上证综指成功收于3000点。前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，节前市场成交量有所增加，尤其是作为市场风向标的券商类股持续走高，形成了目前的跨年度市场。假期过后，市场无疑将延续假期前的上涨趋势，并展开春季攻势。根据经验，春季往往是市场做多的重要时间窗口，而此次RRR降息无疑是市场的催化剂，这将进一步推动a股市场的大幅反弹。