两年市值缩水超七成关店超四成拉夏贝尔实控人爆仓年内三次清理资产

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短短两年时间，拉查佩尔的市值从高峰期的120亿元下降到现在的30亿元左右，门店数量也从9500家减少到5500家

1月3日，服装行业唯一一家同时在a股和h股上市的公司上海拉查佩尔服装有限公司(以下简称拉查佩尔，603157.sh)再次宣布回购股份的进展。

根据公告，该公司于1月3日以约人民币283.42万元回购48.5万股a股，占已发行股份的0.09%。此前的a股公告显示，截至2019年12月31日，该公司通过集中竞价的方式，共购回188.18万股a股，共计1016.53万元，占公司总股本的0.34%，占公司总股本的0.57%。

《投资时报》的研究人员注意到，回购行为源于2015年9月拉·查佩尔宣布的股价稳定计划。根据该计划，自公司a股正式上市交易之日起三年内，一旦连续20个交易日的收盘价低于最近一次经审计的每股净资产值，将在稳定股价计划触发之日起三个月内回购股票，以稳定股价。

从2019年7月18日到2019年8月14日，拉夏贝尔a股的股价走势触发了稳定股价计划的态势。根据回购计划，公司将于2020年3月21日前回购总额为人民币5000-1亿元的a股。

商店关门，市场价值缩水，业绩下降，实际控制人打破了头寸，子公司被剥离。在过去的两年里，发展并不令人满意的拉·查佩尔经常采取行动。然而，就其在前三个季度的表现而言，拉查佩尔显然还有很长的路要走。

表现不佳

成立于1998年的拉查佩尔于2014年在香港证券交易所主板上市，2017年在上海证券交易所上市，成为唯一一家在A+H上市的服装企业，其市值达到120亿元。

La Chapelle专营流行的女装休闲服，拥有许多女装品牌，如puella和candy，以及男装和童装品牌。在上市之初，它曾努力成为zara的中文版。

La Chapelle还将两次上市筹集的几乎所有资金用于零售网络的扩张，其线下门店数量迅速增加。截至2017年底，拉查佩尔在全国拥有9448家线下商店，公司设定的目标是到2020年在全国范围内超过10000家线下商店。

从收入的角度来看，效果是明显的。2017年，拉查佩尔实现营业收入89.99亿元，同比增长5.24%。2018年，营业收入达到101.76亿元，同比增长13.08%。然而，从返校节扣除的净利润很难让人乐观。2017年，《拉·查佩尔》从《不回家》中扣除的净利润达到3.8亿元，同比下降19.53%。2018年实现净亏损2.45元，同比下降164.43%。

除了业绩下滑之外，高库存也是拉查佩尔无法承受的。根据招股说明书和财务报告，该公司的库存从2014年底的13.27亿元增加到2017年底的23.45亿元，此后一直稳定在20多亿元。根据2019年第三季度报告，截至报告期末，其存货的账面价值仍高达21.99亿元。

面对严峻的形势，拉查佩尔不得不进行业务转型和调整。除了在原有直销模式的基础上实施合资和加盟之外，它还在全国范围内关闭了大量门店以节约成本。

截至2018年底，拉查佩尔的线下零售店数量已降至9，269家，其中31家是附属零售店。2019年，拉查佩尔的线下商店数量进一步大幅下降。截至第三季度末，实体店数量比2018年底减少了3，756家，至5，513家，平均每天关闭近14家店。与高峰期的9448家相比，门店数量减少了40%以上。

然而，商店的大规模关闭并没有有效地挽救拉查佩尔的衰落，它仍然面临着巨大的财政压力。截至2019年第三季度末，公司总资产为97.02亿元，总负债为71.61亿元，资产负债率高达73.81%。

此外，拉夏佩尔实际控制人邢家兴向海通证券质押的1.416亿股股份已违约。质押股份占公司总股本的25.85%，占公司直接持有股份的99.81%。目前，这个问题还没有解决。

更糟糕的是，拉·查佩尔的产品仍然存在质量问题。根据天言超提供的信息，2019年11月12日，上海市奉贤区市场监督局以生产和销售的产品掺假为由，对拉查佩尔处以6000元罚款，并没收违法所得635.6元。

拉·查佩尔公司近年来的股价走势

数据来源:风

剥离资产

除了调整业务战略和关闭大量线下网点，拉查佩尔还在一年中三次清理控股子公司，以提取资金或处置不良资产。

2019年5月，拉查佩尔决定将其控股子公司杭州安舍电子商务有限公司(以下简称“杭州安舍”)54.05%的股权以2亿元的价格出售给杭州延尔企业管理咨询有限公司(以下简称“延尔企业管理”)。交易完成后，杭州安石将不再纳入拉夏贝尔的合并报表，出售所得资金将主要用于拉夏贝尔的业务发展。

《投资时报》的研究员注意到，杭州安世成立于2010年1月，主要经营“奇格格”、“他者组合”、“他者疯狂”等网络服装品牌。此次交易后，上述服装品牌也被剥离。截至2018年底，杭州的总资产和净资产分别为3.9亿元和3亿元。2018年实现营业收入5.04亿元，净利润6435.41万元。

值得注意的是，拉查佩尔关联自然人曹青持有燕尔企业管理100%的股权，杭州安舍是拉查佩尔的子公司，曹青直接持有杭州安舍23.86%的股权。该交易构成关联交易。

10月，由于控股子公司杰克·沃克(上海)服装有限公司(以下简称杰克·沃克)连续经营亏损，资不抵债，拉·查佩尔计划向法院申请破产清算。破产清算后，杰克·沃克将不再被纳入其合并报表的范围。

杰克·沃克成立于2009年7月，专门从事休闲男装，2015年被拉·查佩尔收购。收购后，杰克·沃克不仅没有给拉·查佩尔带来利润，反而继续赔钱。截至2018年底，杰克·沃克的总资产为1.74亿元，净资产为-1.66亿元。2018年，他实现营业收入1.72亿元，净亏损1.62亿元。根据截至2019年9月底的账面金额，破产清算将导致拉夏佩尔净亏损不超过4100万元人民币。

去年12月，拉查佩尔决定今年第三次与其控股子公司进行交易，这次涉及的是家族企业。上海拉霞企业管理有限公司(以下简称拉霞企业管理)是拉霞贝尔的全资子公司，拟将持有的吉星实业(上海)有限公司(以下简称吉星实业)60%的股权以1元的价格转让给蓝湖投资管理咨询(上海)有限公司(以下简称蓝湖投资)。

拉查佩尔表示，此次股权转让已经实现，它将不再持有吉星实业的股权。同时，其对吉星工业的经营贷款余额为3740万元。如果坏账准备全额计提，预计2019年净损失不超过890万元。

公告显示，截至2018年底，拉西瓦企业管理的总资产为8.97亿元，净资产为8.68亿元。2018年未实现营业收入，净利润2689.55万元。作为出售资产，吉星实业成立于2016年11月，主要从事建筑梦幻美学和生活美学，其表现也令人担忧。截至2019年11月底，公司总资产为2929.51万元，净资产为-5057.43万元。期间实现营业收入903.84万元，净亏损3711.64万元。

由于多方努力，拉·查佩尔的表现并没有改善。根据2019年第三季度报告，拉查佩尔前三季度实现营业收入57.57亿元，同比下降7.16%；扣除对母亲的欠款后，净亏损9.13亿元，同比下降645.20%。

截至2020年1月3日收盘时，拉沙佩尔a股当前市值仅为31.93亿元，与高峰期相比，两年的市值蒸发了70%以上。