基金红黑榜：2019年想亏都难 偏有部分基金落在大部队后面

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郑锦沪深金融集团研究院施风宾洋/研究员苏果李鸿/总编辑

白云，狗，时光飞逝。我们已经过了2019年，迎来了2020年。对于基金公司来说，充满硝烟的年终排名战终于结束了。所有的过去都是前言。在2019年结构性股市的帮助下，各类基金在2019年实现了良好的回报。

据ifind统计，自2019年以来，普通股和部分股票混合公募基金的平均回报率分别达到41%和35%，债券基金的平均回报率为5.88%。在这么好的市场，很难赔钱。但即使在如此好的市场中，一些基金也远远落后于强大的力量。2019年，在所有基金中(a/c股权分置统计，下同)，仍有47只基金亏损，包括30只债券基金和17只其他基金。让我们来看看2019年基金的红黑名单。

首先，刘广法·葛军在2019年赢得了前三场比赛，而格林伯里的重大损失表现在底部

在2019年活跃股权基金排行榜中，据ifind统计，广发双引擎升级(005911)、广发创新升级(002939)和广发多元化新兴(003745)分别以121.69%、110.37%和106.58%的回报率位居活跃股权基金第三。截至目前，广发基金已成为本年度唯一一家获得前三名的基金公司，这三只基金均由刘管理，他在第一场战役中一举成名，并于2019年成为新一届股份制冠军的基金经理。

在混合基金中，绿色基金的绿色浆果账户(006181/006182)排名垫底。2019年净恢复的净增长率为-18.74%/-18.86%，业绩不佳的业绩基准为-36.75%/-36.87%。自成立以来的净增长率为-18.88该基金成立于2018年11月16日。截至2019年12月31日，单位净值和累计净值仅为0.8112元/0.8099元。

从基金资产配置情况分析，2019年3月31日，基金已过开仓期，其持股比例为52.37%，占债券的20.04%；2019年6月30日为0，债券头寸增加至53.07%，现金占43.59%；2019年9月30日，股票头寸占29.13%，债券占22.06%。可以看出，2019年，该基金基本保持了很低的股票头寸，债券与现金的比例很高。基金的基金经理似乎对自己的操作很谨慎，对今年的股市也不乐观，所以他在资产配置上会很保守。

格林巴利账户采用双基金管理人制度，基金管理人分别为和宋。根据张行的简历，他在2011年加入了国家信息中心。他曾是国家信息中心王静金融研究中心的负责人，主要从事宏观经济研究、指数化策略和定量对冲投资策略研究。2013年初至2015年底，他担任北京数码科技投资有限公司的投资经理，主要负责股权投资。2016年，他加入绿色基金管理有限公司担任基金经理。根据宋的简历，他先后在长城证券和宏利基金从事投资研究工作，并在mba期间先后在卡尤加基金有限责任公司和卢默斯管理有限责任公司工作。2017年，他加入了绿色基金。他曾经是特别账户投资经理，现在是投资部的基金经理。

基金业绩的底部不仅在于基金经理的管理能力低下，还在于其背后的投资研究团队实力薄弱。截至2019年9月30日，绿色基金的净资产规模为11.77亿元，拥有14只基金(股份合并统计)和4名基金经理。这四位基金经理是、宋、和宋。根据这四个人的简历，张行作为基金经理的工作年限最长，约为三年，而张小元在2018年12月才开始担任基金经理，只有一年。四个人的工作年限都太短了，他们从未经历过牛市和熊市的完整周期。

绿色基金的年轻基金经理是在基金经理职业生涯的初始阶段，凭借薄弱的背景实力来到这家年轻的基金公司的。薄弱的投资和研究实力并不能给这些年轻的基金经理提供强大的投资和研究实力支持，各种因素导致了他们所管理的基金在行业中的表现垫底。

在众多的公募基金公司中，有不少像绿色基金(Green Fund)这样的小型基金公司，其股东既不是拥有深厚背景资源的强大中央企业集团，也不是银行、证券、信托、保险等传统金融集团，可以为小型基金公司提供渠道支持。

这样一个小基金公司，股东背景单薄，投资和研究力量薄弱，无法吸引优秀的投资和研究人才加入，因而无法创造良好的业绩。在资源像行业内的基金公司那样流动的大趋势下，小公司很难生存。

第二，南方西苑可转换债券的业绩并没有失去混合基数收益，而金创何新尊盈的业绩被计入待清算

就债券基金而言，2019年是可转换债券基金爆发的一年。前三名是南方西苑可转换债券(005461)、华宝可转换债券(240018)和汇天富可转换债券a(470058)。今年以来，净增长率分别为38.95%、34.81%和33.33%，超过了20.20的业绩基准。

在这三只基金中，南方西苑可转换债券于2018年3月14日成立，其基金经理刘文亮是三只基金中工作年限最短的，只有4.37年。机构投资者在基金中的比例也是最低的。根据该基金的报告，机构投资者仅占0.84%。排名第三的汇天富可转换债券a(470058)成立于2011年6月17日，其基金管理人工作11.12年，机构投资者比例达到82.93%。

在债券基金中，金创何新尊盈纯债券今年的净增长率为-16.78%，而表现不佳的基准收益为-18.13%，在所有债券基金中排名最后。这不是基金自成立以来第一次出现年终回报率为负数的情况。从过去的表现来看，过去一年的回报率为-16.7%，过去两年的回报率为-10.50%，过去三年的回报率为-8.04%。金创何新尊盈纯债成立于2016年1月7日。截至2019年9月30日，该基金的净资产仅为7万元。

金创何新尊泰纯债的同兄弟金创何新尊泰纯债今年的表现也好不到哪里去。金创何新尊泰纯债排名倒数第八，今年的净增长率为-3.06%，业绩基准为-4.41%。金创何新尊泰纯债成立于2016年10月21日。截至2019年9月30日，基金净资产为人民币30万元。这两只基金的基金经理是郑贞元。这两个基金规模都很小，都在清算中。

金创何新尊盈纯债和金创何新尊泰纯债表现不佳、规模较小，也反映了金创何新基金存在的一些深层次问题。金创何新基金公司在投资者结构中机构投资者所占比例较大，机构投资者在多个基金中所占比例已经达到90%以上。

那些被怀疑为机构投资者定制的基金或多或少都有外包基金的影子，它们过度依赖外包基金。一旦外包资金大量撤出，很容易导致资金规模大幅缩水。与金创何新尊盈纯债和金创何新尊泰纯债一样，就持有人结构而言，机构投资者在前几个季度占绝大多数，但机构投资者份额在2018年底后大幅下降。人们怀疑这是为机构的外包资金量身定做的，但在外包资金大规模撤出后，只剩下一点点剩余价值。

在基金行业，依靠机构外包基金迅速扩大基金管理规模的基金公司相当多，尤其是那些中小基金公司，如前海联合基金和华富基金。例如，成立于2004年的华富基金依靠的是290.95亿元人民币的华富天一货币(截至2019年9月30日)。基金第三季度报告显示，只有一家机构客户，机构客户比例高达94.7%。一家机构客户支持了一家规模超过全国一半的基金公司。

基金公司可以依靠机构外包资金快速增加基金的净资产，基金公司也可以收取机构外包资金的高额管理费。只有世界是公平的，捷径往往是最远的路。从长远来看，这种走捷径的发展战略不会有利于基金公司的发展，反而会对基金公司的投资和科研实力造成很大的损害，导致固定收益基金的非正常发展和权益发展乏力。

第三，E基金的S&P信息技术在qdii中排名第一，而华宝S&P油气排名垫底，归咎于油价下跌

据国际金融机构统计，2019年排名第一、第二、第三位的分别是E基金的S&P信息科技(161128元)、汇天府全球消费a(006308元)、汇天府全球消费c(006309元)。2019年，恢复净值的年增长率分别为47.61%、46.86%和45.28%。在榜单的第10至20位，有7个跟踪目标是纳斯达克100指数，例如，第11和第12个广发纳斯达克100指数。

华宝基金旗下的两个qdii“华宝标准普尔油气美元”(001481)和“华宝标准普尔油气人民币”(162411)，自下而上排名第一，自下而上排名第二。2019年恢复的净增长率分别为-12.39%和-10.87%，成立以来的净增长率分别为-51.08%和-59.00%。

华宝标准普尔油气美元和华宝标准普尔油气人民币，正如这两只基金在第三季度季报中的投资策略所披露的，这两只基金都使用完全复制法跟踪S&P油气上游股指。在报告期内，根据这一原则，基金跟踪指标业绩的目的很好地实现了。然而，由于预期的经济增长趋势减弱，油价下跌意味着跟踪上游石油库存的基础基金指数减弱。整个第三季度，该基金追踪的S&P油气上游股指下跌了17.7%，高于国际油价的跌幅。主要是因为油价持续下跌，投资者对标的指数中上市公司的后续表现感到担忧。

也就是说，基金经理认为，这两只基金在2019年表现不佳主要是由于对指数中上市公司后续表现的担忧。

然而，根据金正岩沪深金融集团的分析，2019年海外市场投资油气qdii的表现依然良好。南方油气a (501018)年增长率为31.12%，诺安油气能源(163208)年增长率为5.95%，东方基金原油A级(161129)年增长率为30.13%，丰收原油(160723)年增长率为28.35%。

第四，电子信息和tmt行业优势度指数排名前20位，CSI白酒指数排名第一和第二

就指数基金而言，排名前三位的分别是招商局中正酒业(161725)、鹏化中正酒业评级(160632)和郭芙中正智能汽车(161033)。2019年的净恢复增长率分别为86.82%、83.87%和77.65%。可见，2019年白酒行业指数明显领先于其他指数基金

特别值得注意的是，在中国银河证券基金研究中心刚刚发布的标准主题指数股票型基金(A类)中，过去三年(2017 . 1 . 1-2019年12月31日)排名第一的指数是招商局CSI白酒指数(161725)。该期间的净增长率为149.15%，年化回报率为35

然而，彭化白酒认证指数(160632)在三年期间排名第三，净增长率为149.15%，年化回报率为27.78%。由此可见，招商局中正白酒指数分类(161725)和鹏华中正白酒指数分类(160632)都是好的指数基金，其长期表现稳定。

在前20名中，有四个主要的消费指数基金，分别是白酒、饮料和食品。从2019年的股市情况来看，消费类股上涨势头良好，相应的消费类股基金的净增长率也相当可观。前三名分别是中欧消费主题股a(002621)71.43%，E基金消费行业股71.36%(110022)，中欧优质消费股发起人a(001044)63.95%。

从排名前20位来看，主要与信息技术、电子和tmt相关的行业指数基金占绝大多数，其中南方CSI 500信息技术etf/etf连接a/etf连接C，三只基金分别占第四、第五和第七位

在广义指数领域，根据中国银河证券基金研究中心发布的数据，2019年前三名的净增长率分别为:招商局深证100指数a(217016)56.75%，广发深证100评级指数(162714)55.58%，SDIC瑞银瑞富深证100指数(161227)53.77%。在前10名中，追踪深证100指数的指数基金占据7个席位，而追踪沪深300指数的基金仅占据2个席位。

2019年排名第一的招商局深证100指数a(217016)，如果以五年(2015.1.1-2019.12.31)衡量，其净增长率为47.01%，年化收益率为8.01%。按七年期计算，该期的净增长率为88.27%，年化收益率为9.46%。由此可见，无论是用五年期指数还是七年期指数来衡量，招商局深证100指数都是一只基础非常好、长期表现稳定的指数基金。

上述基金都是排名前20的指数基金。让我们来谈谈列表底部的指数基金。倒数第一名、第二名和第三名分别是新城CSI基础设施项目(165525)、工银瑞信高铁产业(164820)和银华CSI中央企业结构调整etf连接(006119)。这三只基金在2019年的净增长率分别为-3.51%、-2.75%和-0.75%。2015年7月23日，工银瑞信高铁行业排名第二。自成立以来，净增长率为-57.45，累计净值仅为0.4416元。银华第二低的CSI中央企业结构调整etf于2018年11月15日成立。该基金今年的净增长率为-13.23%。

2019年过去了，基金排名战已经结束，红名单或黑名单上的基金已经成为投资者和金融媒体讨论的焦点。

我们应该如何理性地看待这些名单上的基金？

借鉴王亚伟当时给基金经理的建议，或许会给我们一些启发。基金经理在工作中应该追求的目标有三层含义:第一是为投资者创造绝对回报，不一定是半年或一年，但从长远来看，他们应该考虑投资者的回报，但如果基金经理在五年或十年内仍然亏损，他们的个人和社会价值在哪里得到体现？第二，基金经理的第二个目标是击败指数，让投资者购买你的基金有意义，基金经理有存在的价值。第三个目标是前两个目标达到时的排名。如果你关注前两个目标，你会发现第三个目标已经间接地实现或完成了。