现金流吃紧万通地产转型“投资”？频频认购基金与现有业务并无协同效应

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就像万通地产试图转型升级和探索新的投资领域一样，它不得不面对现金流紧张和高层管理人员动荡的现实

10天内，万通地产宣布将以自有资金认购私募基金和股权投资基金的股份，万通地产的投资热情很高。然而，调查信接踵而至。

近日，上海证券交易所向北京万通房地产有限公司(以下简称万通房地产，600246.sh)发出询价信。

鉴于万通地产拟参与投资珠海金英明股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称金英明股权投资基金)，上海证券交易所要求万通地产说明是否存在溢价购买基金份额的情况。结合投资者的合作状况和后续的利润分配安排，说明投资者之间是否存在权利义务不平等，从而损害上市公司的利益。

1月8日，万通地产回复了相关询证函。然而，《投资时报》的研究人员注意到，万通地产在投资项目、投资基金计划等需要说明的关键问题上回答模糊。

与此同时，万通地产表示，认购基金的投资领域与公司现有的主要房地产业务之间不存在协同效应。

种种迹象表明，面对房地产市场的低迷，万通地产似乎想中断投资。

然而，必须注意的一个情况是投资的高风险。即使我们不考虑公司整体向投资转型所面临的风险，我们只看到被投资基金无法保证投资回报、投资周期长、被投资公司可能无法实现预期业务目标的风险。万通地产作为一家上市公司，应该如何准备，如何应对？

与现有业务没有协同作用

2019年12月30日，万通地产宣布有意参与金一明股权投资基金的投资。作为有限合伙人，万通地产将以自有资金认购并出资1亿元人民币。

《投资时报》研究员注意到，该基金规模30亿元，采用有限合伙制管理模式和封闭式运作模式，投资方向是在消费升级和产业升级领域具有投资价值和发展潜力的企业。

基金管理公司为金艺(珠海)股权投资管理有限公司，主要管理人员为姚振、杨毅。根据企业检索资料，该基金管理公司法定代表人杨毅(音译)同时也是深圳证券交易所上市公司美达股份有限公司(000782.sz)的独立董事。

万通地产的认购公告立即引起了上海证券交易所的关注。公告发布后第二天，上海证券交易所向万通地产发出询证函，要求其补充披露投资基金的投资项目和计划，并说明是否存在对上市公司利益的损害，此次对外投资的必要性，以及基金投资领域与公司现有主营业务之间是否存在协同作用。

在复信中，万通地产没有详细描述投资项目和计划，只是表示在选择投资项目时会综合分析各个方面，主要选择消费升级、产业升级等领域具有投资价值和发展潜力的非上市企业进行股权投资，如新消费、新制造、新技术等领域。

同时，《投资时报》的研究员注意到，从之前披露的公告中可以看出，基金投资业务是有限的。根据协议，合伙企业不得直接投资和持有房地产；不得直接或间接投资上市股票和公司债券。

但是，协议也表明，被投资企业上市后，合伙企业持有的证券不在此上市，合伙企业通过私募、协议转让和大宗交易购买上市公司的股份，参与上市公司的并购重组不受上述限制。

与此同时，万通地产表示，该基金的投资领域与公司现有的主要房地产业务之间没有协同效应。

万通地产近年股价走势

数据来源:风

主营业务投资低迷？

值得注意的是，万通地产在宣布参与金一明股权投资基金前一周刚刚认购了一只私募股权基金。

12月21日，万通地产宣布将用自有资金投资1000万元人民币认购韩牧第三私募股权投资基金。

与金英明股权投资基金不同，韩牧第三私募股权投资基金的投资方向是股权金融产品、固定收益证券、公共基金等。

在短时间内，它将被出售两次，并以1000万元和1亿元的自有资金参与投资基金。这就是万通地产想要转变的投资方向吗？万通地产在公告中表示，此次对外投资将促进转型升级，并利用专业投资机构的优势提升公司的投资研究能力，开拓新的投资领域。

然而，万通地产在尝试转型升级和探索新的投资领域的同时，不得不面对现金流紧张、高管动荡的现实。

根据询证函，2019年1月和9月，万通地产总营业收入同比下降74.60%，归属于母公司的净利润同比下降29.32%。同期，公司经营活动现金净流出为6.42亿元，同比大幅下降；货币资金23.08亿元，同比下降14.36%，公司长期贷款23.63亿元，同比上升45.07%。该公司的偿付能力面临压力。

针对偿付能力压力，万通地产回应称，公司目前的现金流是充足的，此次投资不会对公司的偿付能力造成重大压力。

但现实是，万通地产有下降趋势。由于房地产市场调控政策不变，万通地产在2019年1月和9月没有新的土地储备，没有新的建设和竣工面积，房地产开发和销售业务持续萎缩。万通地产2019年前三季度净利润的主要支撑点是非流动资产处置损益3.94亿元。

此外，在主营业务低迷的背景下，万通地产的高级管理层也经历了动荡。

12月30日，北京万通房地产有限公司宣布更换董事会成员和高级管理人员。

公告显示，万通地产近日收到江、冯的书面辞职报告。蒋依依因工作原因不再担任公司董事，辞去董事长、总经理和董事会战略委员会副主任职务；冯因工作原因申请辞去公司董事职务，并辞去相关董事会战略委员会、审计与风险控制委员会委员职务。

王，2018年1月至2019年5月担任万通地产董事长，现任万通投资控股有限公司董事长，再次被推出并进入董事候选人名单。

同时，其他被任命的高管也有投资经验。张嘉靖任CEO期间，曾担任嘉华东方控股(集团)有限公司城市运营项目管理中心总经理，主持创新发展投资工作；作为首席战略投资官和高级副总裁，张子超曾为美国投资银行lazard和私募股权基金kkr工作，也曾担任法拉隆资本(Faralon Capital)在中国的私募股权投资业务主管。

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