云南信托总裁舒广：长线资金投资可转债具有突出优势

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我们的记者许田晓

2019年，可转换债券和可交换债券市场出现井喷。据wind统计，仅2019年就发行了150多只可转换债券，其中公开发行126只，规模近2700亿元，比2018年增长约240%。；应付债务也爆发了，全年发行了近60种。可转换债券和应付债务的上升趋势使参与机构和投资者获得了良好的回报。近年来，云南信托加强了积极研究，成为少数发行可转换债券和可偿还债务信托产品的信托公司之一。近日，《证券日报》记者就信托公司如何参与云南信托可转换债券、可转让债券市场及相关实践采访了云南信托总裁舒光。

《证券日报》记者:近年来，可转换债券/应付债券的规模呈爆炸式增长。信托如何参与可转换债券和应付债券市场？

舒光:信托公司参与债券市场的方式可以是积极筹集资金参与债券投资，或者在发行债券前为大股东提供过桥贷款。

信托公司参与可转换债券市场，除了为积极投资筹集资金外，还可以利用自营资金参与可转换债券创新，为大股东参与可转换债券配售提供融资，为可转换债券战略投资者提供融资等灵活的经营模式。

《证券日报》记者:新的资产管理条例出台后，越来越多的信托公司开始将注意力转向以前相对被忽视的债券业务。这背后的因素是什么？信托公司相对于其他机构有什么比较优势吗？

舒光:信托公司更加重视债券业务，主要是顺应新资产管理法规转型的要求，响应金融机构支持实体经济的号召，更好地服务客户，强化差异化资产管理能力和为融资客户提供特殊服务的能力。

信托公司的优势在于其多年来对债务融资业务的深度培育所积累的风险控制经验、客户资源和招募能力。首先，信托公司在开展债券业务时越来越重视风险控制水平的提高。建立科学严谨的风险控制理念已成为每个信托公司打造核心竞争力的关键。其次，信托公司长期以来广泛服务于各种融资客户，对市场上各种融资主体的信用状况有很好的了解，在此类资产的风险定价能力上也有很强的比较优势。此外，从提高能力的角度来看，信托公司在品牌信托和固定收益投资产品方面具有较强的竞争力。此外，信托公司巨大的管理规模也使其积累了大量高质量的客户资源。

《证券日报》记者:云南信托是什么时候开始系统研究可转换债券和应付债务的？你为什么开始这个生意？目前的业务量是多少？

舒光:2015年底，云南信托建立了第一个投资于应付账款的信托产品，此后一直密切关注该市场。2017年年中，引进专业团队，加强对应付债务和可转换债券业务的系统研究。公司在原有资本市场业务的基础上，建立了完整的偿债和可转换债券服务系统(如信息跟踪系统、投资研究系统和投资决策系统)。

与普通债券一样，可转换债券可以为持有人提供固定的票面利率，但当股市看涨时，可转换债券的价格将随股票上涨。对于低风险偏好、投资时间至少为两三年的长期基金，可转换债券具有较高的投资价值。a股整体处于较低水平，从长期来看并不悲观，但当短期不确定性增加时，更适合发行可转换债券。因此，云南信托选择可转换债券作为几种差异化竞争路线之一。特别是新的资产管理条例出台后，云南信托更加关注这类净资产标准资产的投资业务，重点是制度建设、投资研究和销售团队建设。

目前，云南信托对可转换债券和可转换债券的投资规模已超过10亿元人民币。在2018年和2019年，已经收回的应付债务项目的年化回报率超过10%。现有可转换债券2019年累计增长达到15.77%。现有的应付债务产品尚未转换，但它们也为客户创造了良好的持有回报。

《证券日报》记者:2020年可转换债券市场投资应该把握哪些因素？债券是标准化的业务，而信托公司过去擅长非标准业务。在转型过程中，哪些缺点应该逐步突破？云南信托是如何做到的？

舒光:2020年，投资者应该关注被市场明显低估的行业，如银行可转换债券和经纪可转换债券；同样值得关注的是，龙头企业发行的可转换债券能够引领各行各业的发展趋势，并在未来10年不断增强自身的竞争优势。

信任是在产品方面。缺点主要是丰富标准化产品类型和增强主动管理能力。云南信托在其战略布局中有意识地赋予转型以科技价值，并在其研究体系中增加了智力投资和研究的辅助作用。利用python等科技手段分析金融市场数据，为研究人员提供帮助，提高传统投资研究的准确性和效率；在交易方面，通过增加系统投资，提高了中后台的效率和反应速度，加强了风险控制模型的应用。

在客户方面，转型的缺点主要在于改变了原来非标准客户对信托产品的看法。云南信托注重线下销售和网上销售的结合，利用公共账户和网上产品系统等新方式吸引一些对便携体验有较高要求的合格投资者。公司自主开发的在线平台“慧泽财富”可以实现在线订阅、双录制、签约等功能。，并在在线平台上及时方便地与客户互动，有利于促进投资者教育。它还能以简单的方式向客户介绍各种标准化产品，揭示风险，加深客户对产品风险的认识。