?又被问询！业绩疲软，昔日酱油第一股加加食品信披存疑再遭质疑

本篇文章3610字，读完约9分钟

佳佳食品的收入和利润多年来一直停滞不前，现在已经失去了往日的光环。大股东股份被冻结，涉嫌违法违规行为被立案调查，行政处罚被叠加，高管集中变动频繁发生。如今，由于对投资收益的怀疑，我被问到，然后被困住了

嘉嘉食品集团股份有限公司(以下简称嘉嘉食品，002650.sz)，曾被誉为第一股酱油，在2012年上市时，正逐步告别辉煌。七年停滞不前的表现，让佳佳食品早已被同行业的后来者超越。

《投资时报》的研究人员查阅了佳佳食品多年的数据和信息后发现，2012年佳佳食品的收入为16.57亿元，净利润为1.76亿元；海地叶巍2012年收入为70.7亿元。经过七年的战斗，到2018年，佳佳食品的收入仅增长了7.91%，净利润甚至下降了34.66%，而海天叶巍的收入和净利润分别增长了140.93%和261.34%。

由于长期没有关注主业，没有努力打造主业的核心竞争力，佳佳食品错失了行业发展机遇，热衷于通过并购和投资寻求利润增长的出路。然而，从目前的业绩来看，不仅收入净利润多年未见起色，还陷入了诸多尴尬境地，如因信息披露违法违规被证监会查处、大股东股份被冻结、高管辞职被集中等。

据最新消息，1月10日，佳佳食品收到深圳证券交易所的关注函，要求说明其持有合兴(天津)股权投资基金合伙企业(以下简称合兴基金)99.995%的股份、以往投资及投资项目退出的具体情况、收益分配情况、是否违反上市公司信息披露义务以及披露是否及时。

佳佳食品，这已经打乱了一手好牌，能回到正常的发展轨道吗？

这封信不足以再次受到质疑

根据2019年1月2日《关于取得嘉嘉食品投资收益的公告》(以下简称《收益公告》)，公司作为有限合伙人，以自有资本2亿元加入和兴(天津)股权投资基金合伙企业(以下简称和兴基金)，并于2019年12月11日分配部分投资项目退出的本金和收益。因此，佳佳食品收回投资本金及收益共计1.78亿元，其中本金9404万元，收益8418.5万元。经初步测算，预计佳佳食品2019年税前利润将增加8418.5万元。

第三季度报告显示，2019年前三季度，佳佳食品实现收入14.74亿元，同比增长12.36%；净利润1.05亿元，同比增长1.47%。和兴基金带来的税前利润为8418.5万元，占80.17%，无疑对今年的经营业绩有很大影响。

但在《收益公告》的报表中，目前仅有简单的收回本金和收益的合计数据，并未披露合兴基金退出投资项目的交易概况、交易对手、交易目标、主要内容、目的及交易协议的影响等具体信息。

和兴基金自成立以来，投资和退出的具体情况如何？深交所不仅在询证函中予以关注，还特别要求佳佳食品按照上市公司收购和出售资产的公告格式补充披露更详细的信息。

企业调查显示，和兴基金的业务范围是从事非上市企业投资、上市公司非公开发行股票投资及相关咨询服务。2014年8月，嘉嘉食品出资2亿元，占合兴基金认缴资本总额的99.9950%，嘉华裕丰(天津)股权投资管理合伙(有限合伙)认缴1万元，占0.0050%。

过往公告显示，根据合伙协议，佳佳食品作为合兴基金的有限合伙人，不参与管理或控制有限合伙企业的投资业务以及以有限合伙企业名义进行的其他活动、交易和业务；同时，被投资单位投资决策委员会成员总数为4人，佳佳食品推荐代表2人。佳佳食品可以通过两位推荐代表共同控制合兴基金。

另外，值得一提的是，和兴基金在2019年12月11日分配了部分投资项目退出的本金和收益，但佳佳食品的公告是在2020年1月2日披露的，间隔时间为15个工作日。

投资收益将对业绩产生重大影响。嘉嘉食品是否存在披露不及时等问题？

对违反这封信的处罚会影响合并和收购

事实上，佳佳食品已因涉嫌违反法律法规的信息披露行为受到调查和行政处罚。

2019年6月5日，佳佳食品及其控股股东湖南卓悦投资有限公司(以下简称湖南卓悦)收到中国证监会的《调查通知书》，因涉嫌信息披露违规被中国证监会调查。

2019年9月，根据湖南省证监局的确认，佳佳食品及其控股股东湖南卓悦投资有限公司存在三大违规行为:未及时披露控股股东的非经营性资本占用情况、与控股股东关联方的交易以及为控股股东提供担保，共涉及金额10.678亿元。湖南省证监局对佳佳食品处以40万元的行政处罚。

《投资时报》的研究员注意到，对佳佳食品及其控股股东的调查和行政处罚对其一次重大并购产生了重大影响。

2018年7月，佳佳食品宣布计划以47.1亿元的交易价格收购大连远洋捕捞金枪鱼渔业有限公司(以下简称金枪鱼公司)100%的股权。截至2017年末，佳佳食品的总资产和净资产分别为28.79亿元和20.59亿元，交易金额大大超过总资产和净资产。

然而，这种蛇吞象式的并购过程非常曲折。

2019年6月21日晚，佳佳食品回复《深圳证券交易所年报》询证函，称由于本次重大资产重组涉及中介机构，公司未能在规定期限内向中国证监会提交本次重大资产重组的材料。截至目前，相关中介机构的原因已经消除，但目标公司的评估报告和审计报告已经过期。

根据佳佳食品于2019年9月17日发布的《行政处罚预告公告》，中国证监会的立案调查导致正在进行的发行股票和支付现金购买金枪鱼公司100%股权的重大资产重组存在不确定性。

中国证监会对佳佳食品及其控股股东立案调查后，佳佳食品无法提交本次交易的相关材料，不得不将2018年12月18日审议通过的收购金枪鱼公司的决议和授权的有效期延长一年，至2019年12月7日。

目前，交易价格为47.1亿元人民币的收购被搁置。

佳佳食品过去一年的股价走势

数据来源:风

长期低迷的表现

值得注意的是，自2015年以来，佳佳食品一直在寻求多元化。

2015年5月，佳佳食品增资5000万元，收购其51%的股权，但主要从事鲜肉、冷鲜肉配送和日用百货零售的云厨电子商务一直无法扭转亏损局面。2017年12月，佳佳食品以0元的价格转让了51%的股权。

2016年12月，1亿元购买了创新科仓储科技(深圳)有限公司4.16667%的股权，但未果。

2017年4月，佳佳食品计划收购拉米兹食品有限公司100%的股权，但经过半年的谈判，因相关方利益不同而终止。

目前，拟以47.1亿元收购金枪鱼公司100%股权的前景尚不明朗。

希望通过合并和收购来提高业绩，增加食物并没有错。然而，这些并购大多事与愿违。除了收购王四川众望食品有限公司带来的一些收益外，佳佳食品的大部分收购计划要么失败，要么收益不明显。

从外资并购的角度回望，《投资时报》的研究员注意到，从内部发展的角度来看，佳佳食品近年来的经营状况也不是很乐观。

佳佳食品于2012年上市，是国内第一家a股上市的酱油企业，但其业绩增长几乎停滞不前，年收入增长率仅为个位数，净利润也没有回落。

数据显示，2012年佳佳食品收入16.57亿元，净利润1.76亿元；到2018年，收入仅增加到17.88亿元，7年间增长了7.91%，净利润甚至下降到1.15亿元，7年间下降了34.66%，下降了三分之一。

没有对比，没有伤害！《投资时报》的研究人员进一步对比了佳佳食品同行业的公司，发现目前行业领先者海天叶巍的年报数据显示，2012年的收入为70.7亿元，净利润为12.08亿元。经过七年的持续增长，2018年收入和净利润分别为170.34亿元和43.65亿元，分别增长140.93%和261.34%。

相比之下，在过去的七年里，佳佳食品没有很好地把握住市场的发展机遇，打乱了它的第一手牌。收入净利润等经营数据离海地叶巍越来越远。

通过梳理佳佳食品最近的公告，我们可以进一步看到，除了业绩增长缓慢和违规处罚外，大股东股份被冻结、高管离职的情况也是屡见不鲜。

于2019年11月15日，佳佳食品宣布控股股东湖南卓越投资有限公司(持有2.16亿股，占总股本的18.79%)及实际控制人杨震(持有1.18亿股，占总股本的10.22%)、杨紫茳(持有8，244万股，占总股本的7.16%)、肖赛平(持有7万股，故佳佳食品持有全部股份的100%

在控股股东和实际控制人持有的股份被司法等候名单冻结后，佳佳食品高级管理层的异常变化令市场困惑，引起了广泛关注。

2019年12月31日，佳佳食品同时收到三份辞职报告。一是董事长兼总经理辞去总经理职务，成为副总经理，而担任常务副总经理仅一个月的李晋升为总经理。结果，董事长和副总经理的奇怪的管理和治理结构出现了。

另外两份是独立董事、何提交的书面辞职报告。有趣的是，和何均于2019年11月2日，即辞职前两个月，书面同意担任第四届董事会独立董事，也就是说，两位独立董事均在任职两个月后辞职。

与业绩数据和M&A轨迹相对应，可以看出近年来佳佳食品的发展重点并没有放在主营业务上，也错过了行业大发展的机遇。市场能看到佳佳食品的变化和突破吗？