网红餐厅“太二酸菜鱼”吸粉能力强 九毛九在港交所上市 首日收涨56.36%

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我们的见习记者林玉英

2020年1月15日，网上红色餐饮品牌“泰尔酸菜鱼”(以下简称“泰尔”)的母公司——九茂久国际控股有限公司(以下简称“九茂久”)在香港成功上市，证券交易所迎来了继海底捞之后又一家人气十足的快时尚餐饮企业。以每股6.6港元的发行价，九毛九的股价当天开盘上涨45.91%，最终收盘上涨56.36%，至每股10.32港元。

华盛证券分析师告诉《证券日报》记者:“九茂九的上市实现了非常高的超买倍数，这在一定程度上反映了市场的高预期。当然，这种预期的来源是公司自身基本面良好，过去的收入和净利润稳步增长，市场对其未来的表现有很高的期望，这主要与餐饮企业的快速扩张和下沉市场的增长有关。相关特征。”

主要品牌“泰尔”是乐观的

据资料显示，九毛九的餐饮品牌包括“九毛九”、“泰尔”、“两个鸡蛋煎饼”、“狂乱”和“那威叔叔是厨师”。主菜包括西北菜、四川菜和粤菜，目标顾客主要是年轻人，人均消费最高不超过200元。目前，公司拥有287家自营餐厅和41家特许餐厅，覆盖15个省和4个直辖市，共39个城市。

从财务数据来看，九毛九品牌和泰尔腌鱼品牌是公司目前的主要收入来源。2019年上半年，公司实现营业收入12.37亿元(人民币，下同)，同比增长41.5%；其中，九毛九品牌餐厅和泰尔品牌餐厅的收入分别占55.2%和43.5%，合计占98.7%。另外，去年年中，公司实现营业利润2.41亿元，其中泰尔品牌贡献1.25亿元。

值得一提的是，从一线和新线城市到二三线城市，泰尔品牌的各项经营指标在过去几年都实现了稳步增长。以一线城市为例，从2016年到2019年上半年，泰尔的客户人均消费从66元增加到77元，流失率从3.6倍增加到5倍，略高于同期海底捞的平均流失率4.8倍。

中国食品行业分析师朱告诉《证券日报》记者:“酸菜鱼是近两年来颇受欢迎的一个细分市场。在这个行业的发展中，九茂九实际上是依靠自身的产业链和供应链优势，以及品牌优势。整体发展仍然非常顺利。我们可以看出它的周转率也在整个行业中。理想。”

华盛证券分析师认为，作为一家连锁餐饮企业，虽然九寨沟与海底捞的火锅市场在细分市场上有所不同，但它有能力通过快速扩张门店和下沉市场来实现快速增长。这位分析师表示:“像火锅一样，该公司的泰尔品牌也有能力在扩张中实现标准化，在扩张时不会过多依赖厨师等不可控因素。”这种能力对于连锁餐厅非常重要。”

此外，一位不愿透露姓名的投资机构研究人员告诉《证券日报》记者:“泰尔餐厅以购物中心为重点、限制食客数量的独特商业模式，为其发展奠定了良好基础，菜肴简单易规范。该品牌具有净红色特性，其未来的扩张仍值得期待。”

上市后，它将扩大

据报道，对于此次ipo筹集的净资金，九茂九预计将使用约72%的资金来扩大餐饮网络，约11%用于偿还招商银行的银行贷款，约10%用于营运资金，约7%用于进一步提升餐饮供应和支持能力，完善公司的集中采购体系。从这一点来看，开分店的扩张是九毛酒未来几年的发展重点。

就此，九茂久表示:“公司预计在2021年前新开370家自营餐厅，其中约240家为泰尔餐厅，约54家为九茂久餐厅，约76家为其他品牌餐厅。此外，预计在2021年之前将会有大约460个新的2蛋薄烤饼被打开。”

朱对记者说:“今天，随着我国餐饮业的快速发展，酒猫酒需要依靠行业的发展红利进行资本运营，这不仅有利于企业在短时间内凭借资本杠杆快速扩张，优化业务结构，做大做强。更有利于企业的中长期发展。”

值得注意的是，根据Jost Sullivan的数据，根据2018年的收入，虽然公司的泰尔品牌在国内腌鱼市场的市场份额为4.4%，排名第一，但排名第二，市场份额为3.9%。竞争公司之间的差距并不大；此外，公司的另一个主要品牌九毛九，在国内西北蔬菜市场排名第二，市场份额仅为0.8%，与西北小民村排名第一，市场份额为3.2%有显著差异。

据报道，除了店铺扩张，公司的发展战略继续通过多品牌、多概念战略向更多细分市场扩张。久茂久说:“主要是因为每个品牌都有自己的特点和品牌定位，多品牌、多概念的战略使我们能够分散经营风险。针对不同品牌的目标客户，这也可以降低我们餐厅之间的竞争风险。”

朱说:“九毛酒的多元化、多情景策略，实际上是符合喜欢新、讨厌旧的新一代消费者的消费思维。不过，其中一个关键问题是，九毛九品牌之间的菜系太大，这是一个应该考虑的问题，因为其整体运营带来了管理上的困难。”