销售排名持续下滑 雅士利国际股价大涨或昙花一现

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我们的记者王小康

2020年，股价在底部徘徊了两个月的“仙股”雅士利国际股价大幅上涨。截至1月16日收盘，该公司股价上涨了14.29%。然而，雅士利国际最近的上涨掩盖不了此前低迷的股价走势。2019年，雅士利国际的股价下跌了49.45%。

在股价下跌的背后，雅士利国际自2016年行业重组以来，已逐渐退出前十名的销售行列。即使有乳业巨头蒙牛的支持，其收入和销售排名仍持续下滑。

对此，晨星资本董事沈梦对《证券日报》记者表示，“蒙牛收购雅士利后，自身业务也充满波折，现在已经走上正轨，所以雅士利是一条咸鱼，还是一条短命鱼，还需要观察更长时间。”

销售排名继续下降

据方正证券研究报告称，自2008年发生重大食品安全事件以来，行业排名已多次发生变化，外资仍占据主导地位。这一事件导致国产品牌的市场份额从70%急剧下降到30%，这也影响了雅士利。

2016年，婴儿配方奶粉行业遭遇重大重组。国家食品药品监督管理局颁布了《配方奶粉注册制度》，规定乳品企业不得拥有超过三个系列和九个配方。同年4月，国家出台了“进口税制改革”和“积极清单”，降低了海涛的价格优势，提高了进口品牌的准入门槛。据民生证券研究报告称，奶粉供应方面的改革导致研发能力较弱的中小企业和部分海外OEM厂商退出市场，国外奶粉品牌将被洗牌，空市场规模将达到150-200亿元。

然而，雅士利国际似乎并没有抓住这个机会。《方正证券研究报告》显示，从2006年到2013年，雅士利品牌在业内已经畅销很长时间，排名第七，到2016年，排名第一次下降到第八位；2019年，雅士利不再位列前十。

对此，东北农业大学畜牧经济创新团队的王告诉《证券日报》记者:“雅士利目前的市场份额只有2.1%，政策效应滞后，容易受到大环境的影响。”

国际前景不可预测

事实上，雅士利国际可以说是“贵族出身”。2013年，乳业巨头蒙牛乳业投资100亿元收购雅士利国际，成为其战略投资者，规划了婴儿配方奶粉行业。然而，蒙牛带来的资源优势并没有扭转雅士利国际随后的衰落。“仙股”雅士利国际的股价已从2013年底每股5.32港元的峰值水平逐步回落。截至2020年1月16日，股价已跌至每股0.8港元，跌幅接近市值的85%。

此外，雅士利国际自2010年上市以来，毛利率逐渐下降，从2010年年报披露的57%降至2018年的40%。与此同时，中国婴儿配方奶粉行业长期以来一直在提价。根据方正证券母婴产业系列数据，婴儿配方奶粉年均价格涨幅为2%-4%，主品牌价格涨幅(收入成本比)可达3%以上。

对此，王告诉《证券日报》记者，“蒙牛深谙液态奶营销，但奶粉领域的商业模式是b2b2c，而赢得婴幼儿奶粉产品的内在逻辑过程是“产品-渠道品牌-大众品牌”，这意味着蒙牛犯了战略错误。此外，收购后，“中粮”蒙牛团队与雅士利的原团队也发生了人事纠纷，这进一步拖累了蒙牛在奶粉领域的布局

风能数据显示，从2014年开始，经过四年的收入下降，截至2018年，雅士利国际的收入终于有所改善，但公司的净利润从2.49亿元下降到不到1亿元。根据本公司披露的最新2019年中期报告，中期报告净利润并未停止下降趋势，同比下降16.98%。未来，雅士利国际将如何打出蒙牛的“这张牌”，还有待观察。

(编辑乔传川)