北上资金缘何开启“买买买”模式

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赵子强

虽然周二a股市场出现了一定的调整，北行资本也实现了71.28亿元的净销售额，但总体而言，北行资本从去年9月开始在a股市场上采用买入买入的方式。

根据同花顺的统计，从2019年9月1日到2020年1月21日，北行资本的净购买额达到了2810.63亿元。在上述92个交易日中，82个交易日呈现净买入状态，占近90%，平均每个交易日净流入30.55亿元。

北行基金是中国香港的本土资本和国际资本，通过沪深两市进入a股市场，具有明显的国际资本品牌。随着北行资本在市场上的运作，其专业水平和把握进退机会的能力得到了投资者和专业人士的一致好评，并赢得了“聪明钱”的市场称号。

那么，为什么“聪明钱”会在去年9月之后在a股市场上发起持续的买入行动呢？

笔者认为，北行资本不断进入的原因有四个方面。

第一，中国的稳定发展。

要知道资本是胆小的，它会尽力避免混乱和争端，就像每当有影响全球稳定的事件或迹象时，金价就会飙升一样。

相比之下，a股市场所在的中国内地多年来一直保持稳定。目前，中国正处于转变发展方式、优化经济结构、转变增长势头的攻坚时期。在结构性、体制性和周期性问题交织在一起，“三相叠加”的影响不断加深的背景下，“永远留在mainland China”是安全稳定的。这些都得到国际资本的高度认可，成为其进入的重要基础。

其次，随着金融改革开放的深入，政策援助对国际资本的吸引力增加。

最近几个月，政府不断推出金融改革和开放措施。2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布了《进一步扩大金融业开放的办法》。2019年10月，中国证监会正式明确取消了外资股比例的时间节点。从2020年1月1日、4月1日和12月1日起，取消了对期货公司、基金管理公司和证券公司外资股比例的限制。这些政策稳定了国际资本的投资预期，增强了信心。

从外资集团最近的扩张行动中，我们也可以看到他们对中国市场的信心。最近，高盛集团计划在未来五年内将中国员工数量增加一倍，达到600人。总部设在瑞士苏黎世的摩根大通、瑞银集团和日本野村控股也有类似的扩大招生和增加新业务的计划。

第三，a股市场的增长优势明显。

从年报业绩预测来看，根据Flush的统计，截至1月21日，沪深两市已有1437家公司披露了2020年年报业绩预测。其中，有978家公司表现为前期良好(包括前期增长、持续盈利、亏损和小幅增长)，占68.06%。业绩不佳的公司有365家(包括减前、首次亏损、轻微亏损、持续亏损和减少亏损)，占25.40%。在这些公司公布的业绩预测中，可以发现有112家公司的年净利润有望超过10亿元，有408家公司的净利润有望翻番。a股优秀的盈利能力是吸引各资本共同关注的关键。

第四，a股估值处于低位。

根据同花顺的统计，截至周二收盘(1月21日)，所有a股的动态市盈率(ttm)为16.68倍，市净率为1.53倍，分别为2010年以来10年平均值的111.30%和91.30%。a股流通市值从2010年的188018.51亿元增加到最近的501438.17亿元，增长166.70%。从以上数据中我们可以发现，虽然a股市场的规模正在迅速扩大，但其估值水平在过去十年一直保持在历史平均水平，其估值吸引力是显而易见的。

(编者上官计赵山)