央行7个工作日“补水”1.48万亿元

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我们的记者刘淇

1月22日，央行发布公告，当天央行通过利率竞价的方式启动了300亿元人民币的反向回购操作。值得注意的是，为规避春节前现金交割高峰等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性，央行在反向回购“连续中断”后，从1月15日起连续7个工作日持续“补水”。

其中，1月15日，进行了3000亿元中期贷款操作和1000亿元14天反向回购操作；1月16日至1月21日(1月18日休息日除外)，共进行了14天的3000亿元、2000亿元、2500亿元和1000亿元的反向回购操作。换句话说，央行7个工作日的投资总额为14800亿元。

“受春节前现金需求季节性增长和地方债务发行支付的影响，市场资金在1月上半月后收紧。为此，央行不断进行大规模流动性操作。”东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，可以看出，近期市场资金有所放松，2007年的整体水平低于2019年春节前的水平。央行1月22日也下调了反向回购操作规模，表明节前流动性并未偏离合理充裕状态。

昆仑健康保险首席宏观研究员休威向《证券日报》记者表示，考虑到季节性因素，春节前后往往会面临流动性问题，央行往往会在春节前“发力”，为市场补充流动性，达到“求稳”的目的。回想去年春节前夕，央行还“同时采取多项措施”维持市场流动性。

值得一提的是，1月20日，lpr迎来了今年的首次报价，1年期和5年期的lpr都保持了之前的数值。

“考虑到央行已经在1月6日实施了全面的RRR降息，今年第一季度再次下调RRR利率的可能性较小；与此同时，1月15日，央行启动了3000亿元人民币的mlf操作，竞价利率在前期持平。lpr的报价本月没有下调。”王庆认为，降低实体经济的融资成本是央行当前货币政策的主要目标。因此，在3月和4月，央行可能会略微降低mlf投标利率，然后引导lpr报价下调。

《华尔街日报》认为，RRR方面近期几乎不可能降息，但有可能在春节后“变相降息”。他指出，去年两次lpr的报价调整分别对股票和增量信贷进行了市场化调整。因此，即使未来资本成本降低，也不一定要降低存贷款基准利率。在新的lpr定价机制调整规则下，mlf可以作为lpr报价的主要参考。只要mlf的投标利率降低，就相当于降低了银行的“扭曲成本”，这种成本将会传递到信贷方。二月份，低报价可能会下降，或者低报价报价可能会降低。