花旗研报：360金融目标价20.8美元，2020年利润或达42亿

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2019年1月18日，花旗发布了一份研究报告，分析了最近在美国上市的金融技术公司360 Finance的过去业绩和股价表现。根据花旗的预测，在asc606会计准则下，360财务部2018年的非gaap净利润将达到16亿元人民币，预计2019年和2020年将分别实现77%和47%的高速增长，分别达到28亿元和42亿元人民币。

同时，考虑到公司的轻资产模型和超现金流生成能力，花旗利用dcf模型对360 Finance进行评估，并给予360 Finance“买入”评级。花旗估计，360的财务目标价格是20.8美元，其市盈率是2019年的7.3倍。

根据研究报告，360金融成立于2016年底，是由最大的互联网安全公司360支持的消费者金融平台。虽然成立时间较短，但公司的贷款额已经超过了所有上市同业，并取得了优异的增长。根据花旗银行的统计，360金融在2018年前三个季度实现了显著增长，贷款总额同比增长245%。2018年第三季度，成功匹配的贷款规模为270亿英镑，在业内排名第五。

图片:360金融2018年第三季度配套贷款规模为270亿元

根据上述报告的分析，360金融的核心优势体现在以下两点:一是资金来源丰富多样。由于360的支持、低apr和卓越的风险管理能力，360的主要资金来源是大型国有银行、地区银行、消费金融公司、信托公司和其他金融机构。70%的资金来自传统金融机构，尤其是银行。资本来源的多元化组合在紧张的市场环境下提供了良好的缓冲。

根据花旗的报告，银行的低风险偏好和严格监管意识决定了它们在选择金融技术合作伙伴时倾向于谨慎，更注重平台的合规性。360金融凭借其强大的风险控制能力赢得了银行的青睐，获得了低成本资金和更好的业务合规性。

图:360家金融机构中有73%来自金融机构

第二，显著的风险管理能力。奇虎在互联网安全和更广泛的技术领域积累了多年的专业知识，其积累的庞大用户数据库使公司能够更有效地识别欺诈和长期借款风险，从而通过历史系列保持了稳定的低逾期率。它专注于短期小额贷款，这使得它在识别风险方面更加敏感，也更不容易受到宏观阻力的影响。

花旗预计，360金融在2016 /2017/2018年前三个季度的收入将为170万元/7.88亿元/28.8亿元，公司在2017年已经实现盈利。根据非gaap，其2018年前三个季度的净利润已达11亿元人民币。

图:360金融逾期率低至0.6%，领先同类平台

花旗银行认为，凭借强大的品牌意识、资本可用性、风险控制能力和监管合规性，360金融预计将在2019年保持强劲的增长势头。