净利预减五至七成王滨“重振国寿”仅靠一个“开门红”不够

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股权投资收入同比大幅下降，保费收入增速放缓，这让61岁的中国人寿新任掌门人王斌面临考验

《投资时报》研究员宋

这就像一个完美的对冲，尽管信息披露的时机很有趣。

根据多渠道的数据，截至2019年1月29日，中国人寿保险(601628。2628.hk)取得了一个良好的开端，个人保险新订单的保费收入同比增长90%，而几个长期与之斗争的竞争对手要么大幅倒退，要么原地踏步。

利好消息来得及时，毕竟这家中国领先保险公司发布的业绩预降公告在市场上引起了不小的轰动。

公告显示，初步预算后，中国人寿2018年归属于母公司股东的净利润将从2017年的322.53亿元减少约161.26亿元至225.77亿元，同比减少约50%至70%；与2017年实现的323.9亿元相比，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计将减少约161.95亿元，至226.73亿元，减少约50%至70%。

至于业绩下滑的原因，中国人寿表示，主要受股市整体波动的下行影响，导致其公开市场股票投资收益同比大幅下降。

然而，一些不愿透露姓名的市场分析师指出，一向以稳定著称的大型保险公司，其核心指标有50%、70%和90%的波动，上下调整是不正常的。

考虑到中国人寿刚刚易手，基于某些考虑的特殊财务待遇的可能性不能排除。消息来源称。

股权投资收入面临压力

作为一个市值分别为6400亿元人民币和5400亿港元的庞然大物，我们当然知道采取防范措施的理由。

早在2018年第三季度报告中，中国人寿就明确表示股权投资收入面临压力，强调由于国内股市持续低迷，公开市场的股权资产收入大幅减少。数据显示，2018年前三季度，公司总投资收益率为3.32%，同比下降1.80个百分点；净投资收益率为4.60%，同比下降0.39个百分点。同时，2018年前三季度，归属于母公司股东的净利润为198.69亿元，同比下降25.9%。

事实上，股权投资收益的压力是整个行业面临的共同压力。据统计，2018年，分配给股票和证券投资基金的保险资金总额为19219.87亿元，占11.71%。然而，去年的市场表现并不十分乐观，上证综指排名世界第一，年跌幅达到24.6%。

作为旗手公司，中国人寿的努力不可低估。仅去年上半年，公司股权投资额为4167.27亿元，较2017年同期的4095.4亿元有所增加；股权投资占总投资组合的15.37%，低于2017年同期的15.79%。股权投资中，股权投资1730.14亿元，基金投资1074.68亿元，分别占股权投资的41.52%和25.79%，占股权投资总额的67.31%。

万联证券分析师俞刚认为，中国人寿净利润下降的原因主要是资本市场波动和资产减值准备增加。一方面，2018年第三季度，股市依然低迷，沪深300指数单季下跌2.05%，导致公司总投资收益率较上半年进一步下滑至3.32%，同比下降1.8个百分点。另一方面，前三季度累计发生资产减值损失56亿元，同比大幅增长155.6%。虽然由于前三季度折现率等精算假设，中国人寿税前利润增加了42.35亿元，但投资收益率下降和资产减值损失大幅增加，使其返母后净利润仅为198.69亿元，同比下降25.9%。

上述不愿具名的分析师指出，中国人寿资产减值飙升也是一个变化。同时，此人表示，过去几年，中国人寿高层接手了包括李嘉诚家族在内的几个财团出售的大型商业楼宇。根据目前的市场情况，上述资产价值下调的可能性很大。

保费收入增长速度缓慢

2018年9月，中国人寿迎来了公司新任董事长王斌。王斌，60岁，中国太平保险集团董事长。在他的任期内，他在三年内重建了一个新的太平天国。在第十九次全国代表大会上，王是仅有的三位来自保险公司高管的代表之一。因此，执掌中国人寿后，如何带领这家总资产达3.6万亿元、总保费近5900亿元的公司在2017年底前重现过去三年的辉煌，成为外界十分关注的话题。

2019年1月22日，在公司2019年工作会议上，中国人寿正式提出了振兴中国人寿的口号。王斌当天表示，中国人寿(集团)将坚定不移地建设世界级金融保险集团的战略目标，包括三个转折、四个类型、三个转变:加快推进三大转变，即从销售导向到销售服务、从人力驱动到人力技术两轮驱动、从规模导向到价值和规模有机统一的转变；全力打造四型企业，即党建主导型、价值第一型、技术驱动型和服务型企业；努力实现三个现代化的重大突破，即综合管理、科技创新和国际布局的重大突破。

然而，冰冻三尺非一日之寒，复兴国民生活的重担可想而知。从中国人寿保险集团的子公司来看，寿险行业是中国人寿保险集团的上市主体。然而，人寿保险“老大哥”的处境已经不像过去那样了。

根据银监会公布的2018年1-11月保费收入数据，在保费规模最大的三家寿险公司中，中国寿险保费收入增速最慢。具体而言，前11个月，中国人寿实现规模保费5701.95亿元，同比增长1.28%；平安人寿实现保费规模5197.95亿元，同比增长19.50%；华夏人寿实现保费规模2131.64亿元，同比增长26.70%。

同时，中国人寿集团其他实体的收入也不是很乐观。数据显示，2018年，中国人寿实现保费收入691.06亿元，同比增长4.37%，低于行业平均水平。其中，车险保费收入546.24亿元，非车险保费收入144.82亿元。

在寒冷的冬天，即使是市场份额已经恢复到20%的中国人寿也仍然面临着巨大的考验。截至2月12日，中国人寿a股收于每股22.7元，较52周高点下跌28%；h股收于每股19.16港元，较52周高点下跌19%。

显然，投资者需要的不仅仅是积极的一面。上述分析师表示。