权益投资失利幸福人寿一年巨亏68亿转型压力加剧

本篇文章2525字，读完约6分钟

该公司在过去四个季度亏损，仅第四季度就达到51.84亿元。然而，今年1月，它实现了当月的利润

《投资时报》研究员宋

我以为你是我的答案，但我不认为你只是我的一部分。幸福人寿保险有限公司(以下简称幸福人寿)很高兴一下子摆脱了连续五年亏损的尴尬，三年后又扭亏为盈。

幸福太短暂，所以它是真实的。2018年四个季度的偿付能力报告显示，该公司去年共亏损68.28亿元，而2017年录得4900万元的微利。更值得注意的是，尽管去年每个季度都有亏损，但三季度的亏损分别为8.66亿元、5.79亿元和1.99亿元，但第四季度亏损51.84亿元无疑放大了这场灾难。

幸福生活对《投资时报》表示，由于2018年资本市场的大幅下行冲击，幸福生活的股权投资遭受了大规模亏损，导致公司在2018年出现了较大亏损。但公司偿付能力充足，偿付能力充足率指标高于监管要求，能够充分保护客户利益和公司长远发展。2019年，幸福生活继续推进价值转型战略，取得了稳定良好的开局。该公司的价值为基础的业务达到新高，其经营状况显著改善。1月份，价值溢价17.22亿元，同比增长101%，1月份实现利润。

股权投资拖累了业绩

“幸福生活”成立于2007年11月，性能下降已经不是第一次了。

根据历年年报数据，2010年至2014年，公司净利润分别为-4.5亿元，-7.37亿元，-7.91亿元，-7.53亿元，-3.93亿元，五年累计亏损高达31.24亿元。截至2015年，由于全行业中短期产品和万能保险产品的爆炸性发展，幸福人寿实现了扭亏为盈，全年实现净利润3.35亿元。

然而，随着银监会对全行业短期产品和万能保险产品逐渐脱离保护这一根本现象的警惕，特别是《关于规范寿险公司产品开发和设计行为的通知》发布后，幸福人寿的净利润表现又开始摇摆不定。2016年和2017年的利润分别只有1800万元和4900万元，分别较之前的高点下降了94.7%和85.4%。2018年，68.25亿元的亏损甚至占公司自2010年以来五年总亏损的218%。就连其第四季度51.84亿元的单季度亏损也是上述五年总亏损的165%。

既然你不能依赖新的业务，改变就迫在眉睫。幸福生活曾经说过:公司大力推动业务价值转型，保费结构由批发业务向期货业务转变，期限结构由短期向长期转变，渠道结构逐渐由银行保险渠道向个人保险渠道转变。

然而，外部市场环境的迅速恶化注定无法为改革提供一个稳定的窗口。2018年，上证综指下跌近25%，这无疑给金融机构的股权投资带来了巨大挑战。

据统计，截至2018年第一季度，幸福生活已经出现在七家上市公司的前十大流通股股东中，其中包括六个万能保险账户和三个年金账户。这七家上市公司是:我爱我家(000560.sz)、苏宁环球(000718.sz)、洪涛(002325.sz)、精工钢结构(600496.sh)、三鑫医疗(300453.sz)和科斯塔(002518.sz)

数据显示，上述公司的股票在2018年出现了不同程度的下跌，年跌幅依次为51.05%、26.56%、38.99%、38%、33.45%、56.02%和47.52%。据了解，幸福生活已从我爱我家、洪涛和三鑫医疗的前十大流通股股东中消失，最新数据显示，幸福生活还持有另外四家上市公司的股份。

从2018年整个保险业的表现来看，受股权投资影响的公司绝不是幸福生活。1月底，中国人寿发布了2018年业绩预测，称2018年归属于母公司股东的净利润预计将比2017年下降约161.26亿元，至225.77亿元，同比下降约50%至70%。谈到业绩下滑的原因，中国人寿还表示，主要受整体股市下行波动的影响，公开市场股权投资收入同比大幅下降。

中国信用评级(China Credit Rating)发布的评估报告还显示，过去两年幸福生活的投资收入相对稳定，但2018年第一季度的投资收入为负值。报告称，总体而言，公司投资结构合理，风险相对可控，但公司利润在一定程度上取决于投资，容易受到资本市场波动的影响。

经常增加资本以弥补亏损

幸福人寿保险是由中国信达资产管理公司(以下简称中国信达)、中国旅行社(集团)公司、大同煤矿集团有限公司、奇瑞汽车有限公司、芜湖建设投资有限公司、陕西煤化工集团有限公司等15家企业发起的全国性股份制人寿保险公司..截至目前，中国信达持有该公司50.995%的股份，是其实际控制人。

初期的幸福生活可以说是在不断的表演失败面前绞尽脑汁。据《投资时报》的研究员称，为了弥补巨额亏损，公司自成立以来已经进行了数十次增资。从2016年底到2017年初，先后四次增资，累计增资70亿元，目前注册资本101.3亿元。

2018年7月，幸福生活获准发行不超过30亿元人民币的资本补充债券。根据最新数据，幸福人寿的偿付能力充足率仍高于监管红线。截至2018年末，公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为185.19%和92.59%。

然而，《投资时报》的研究员也注意到，幸福生活的核心偿付能力额度已降至负值，从2018年第三季度末的6.5亿元降至-4.28亿元。

变革的痛苦加剧了

在全民保险备受追捧的时代，幸福生活的确与一些新兴同行分享了红利，但随着监管的收紧，转型之痛不可避免。

幸福生活表示，2018年，公司进行了结构改革、调整和优化，确定了从粗放型向集约型转变的战略。年内，价值溢价提升了综合及核心偿付能力；成本和生产效益明显提高，在行业几乎零增长的前提下，价值溢价提高了14%。

《中国信用评级报告》显示，2017年，公司银行保险渠道和个人保险渠道的规模保费分别占84.78%和12.77%；截至2018年第一季度，银行保险渠道的比例已降至75.3%。

2018年6月底，幸福生活收到了中国银监会的监管函。根据监管函，由于资金使用制度不完善、投资团队人员不足、未进行投资后管理等违规行为，公司被责令整改，自发行之日起6个月内不得再进行新的股权或集合资金信托计划投资。

对此，幸福生活在2018年第四季度的偿付能力报告中表示，公司已有效落实各项资金，采取了整改措施，并形成了整改报告，于11月7日上报银监会。