华录百纳商誉洗澡净亏33亿何享健家族体外影视资产惊现“吴秀波”

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25亿元被收购，400万元被出售，而广东蓝火子公司的剥离使其严重削弱。曾被投资者希望注入上市公司的深圳迎丰，拍摄了由吴秀波、翟田林主演的电视剧《深渊行者》。目前，该剧的正式播出还很遥远

《投资时报》研究员王红表示

切线推力也许真的能阻止地球的旋转，但它不能阻止吴京，一个近年来一直发动反击的娃娃脸男人，在舆论的撕扯中再次赚了大钱。

截至2月14日下午3点，《流浪地球》上映十天，票房达到30.6亿元，超过了《复仇者联盟3》在中国的总票房。鉴于吴京为集团带来了6000万元人民币，3至4倍的净投资回报指日可待。然而，这只是一个孤立的案例。

一个有趣的对比是:当坐在电影院的观众在屏幕上欣赏地球毁灭和城市衰落的画面时，他们可能会为中国即将迎来科幻小说的第一年而兴奋不已。场景变化，当毁灭与征服成为一家影视上市公司给出业绩预测的蓝幕背景时，它实际上是一部投资者的恐怖电影。

1月30日，鲁花白娜(300291.sz)发布了年度业绩预测，预测2018年公司净利润损失在33.29亿元至33.34亿元之间，而鲁花白娜当天的总市值仅为36.05亿元。

几乎失去了全部市场价值。它可与刘在同名小说中想象的11000米高的地球发动机相媲美。当然，我们需要给出一个解释。鲁花·白娜说，除了经营业绩不理想造成的损失外，出售公司资产抵消商誉造成的投资损失是造成这一巨大损失的主要原因。其中，非经常性资产出售损益合计15.88亿元。

出售给鲁花白娜造成巨额损失的资产是鲁花白娜于2014年增发收购的广东百合蓝焰文化传媒有限公司的主要子公司。在短短的四年时间里，该公司的道碴石最初以25亿元的高价被收购，但最终以400万元的价格售出。

值得注意的是，何香坚家族控股的英丰投资控股集团有限公司(以下简称英丰投资)及其联手宁波普洛菲投资管理有限公司以18亿元进入鲁花白娜还不到一年。直接账面损失达到99.84%很容易计算。

主力旗舰美的集团(000333.sz)被移交给职业经理人方洪波，而唯一喜欢投资的儿子何剑锋(尤其是在文化艺术领域)则在家族办公室的支持下独自一人。现年77岁的何香健的勇气一直受到同龄人的称赞。然而，你知道它现在是绿色和脂肪，红色和瘦吗？一方面，美的集团目前3102亿元的总市值抑制了格力电器2667亿元的14%；另一方面，何剑锋的几次尝试，尤其是鲁花·白娜的深度介入，都是相当失败的。

《投资时报》的研究员注意到，虽然有传言说何香健家族试图涉足影视业务，但实际上其影视资产并不雄厚。此次资产出售后，鲁花白娜会继续通过并购来强化其主体吗？洗完澡后，何家对公司的未来有什么打算？最重要的是，当中国整个影视剧产业处于泡沫状态时，何剑锋能从父亲那里得到多少信任来实现他的银色梦想？现在这一切都是未知的。

对于投资者普遍关注的问题，《投资时报》向鲁花白娜相关部门发送了采访提纲，但截至发布之日尚未收到回复。

出售资产以抵消商誉

作为一家老牌影视制作公司，鲁花·白娜先后制作了《汉武帝》、《媳妇的美好时光》、《长恨歌》等著名影视作品。2014年，当公司的影视作品未能成功时，鲁花白娜通过收购广东百合蓝焰文化传媒有限公司(以下简称广东蓝火)进入综艺领域。

合并完成后，鲁花·白娜先后推出了《女神新装》、《跨界歌王》等多种作品，收获颇丰。2014年至2016年，鲁花白娜净利润分别达到1.5亿元、2.69亿元和3.85亿元。作为广东兰货的灵魂人物，胡刚也成功进入鲁花白娜的董事会并担任副董事长。

在广东兰霍推出的爆炸式综艺节目确实为鲁花·白娜的表演增添了不少色彩。但重要的是，在M&A的三年业绩承诺期之后，鲁花·白娜的业绩迅速下滑。根据2017年和2018年的第三季度报告，公司目前的净利润分别为1.12亿元和-3.47亿元。

在盈利能力下降的情况下，以25亿元增发的并购带来的高额商誉目前已经变得相当鸡了。截至2018年9月30日，鲁花白娜的商誉总额为人民币19.66亿元。

商誉和并购总是齐头并进。在活跃于并购领域的影视行业，高商誉并不少见。截至2018年第三季度末，万达电影(002739.sz)的商誉为96.6亿元；文头控股(600715.sh)的商誉为37.29亿元；华谊兄弟(300027.sz)拥有30.6亿元的商誉；北京文化的商誉(000802.sz)为15.88亿元；华彩影视(300133.sz)的商誉为13.29亿元；光明传媒(300251.sz)的商誉为2.41亿元；横店影视(603103.sh)的商誉为人民币1500万元。但是，请注意，上述公司的市场价值明显领先于鲁花·白娜。其中，截至今年2月14日，万达影视占万达影视的89.2%，甚至规模相对较小的文头控股也占19.9%。

2018年11月底，宣布未来将采用商誉摊销的规定，上市公司的商誉风险将立即爆发。鲁花·白娜通过出售资产来抵消商誉的行为也使其成为损失最大的影视股票。

虽然商誉的注销造成了巨大的损失，但鲁花白娜出售资产的对价却相当低。根据公告，以410万元的价格出售了孙两家公司的全部股份和债务。其子公司之一的喀什蓝焰文化传媒有限公司(以下简称“喀什蓝火”)以400万元的价格售出，该公司是广东省蓝火最重要的子公司之一。

根据鲁花白娜的年报，喀什兰霍2016年和2017年的净利润分别为2.73亿元和1.5亿元，几乎贡献了鲁花白娜的年度净利润；截至2018年上半年，喀什兰霍净亏损1.55亿元。

2018年3月，以18亿元人民币获得鲁花白娜17.55%股权的何香健家族表示，将协助原管理团队稳定运行。但是他没有耐心等到他盈利，所以鲁花·白娜最后以低价卖掉了喀什的兰霍。

事实上，随着上市公司控制权的变更和资产的出售，以胡刚为代表的原广东兰霍的部分团队成员也退出了鲁花白娜的管理。亏损的生意不能自然完成。自广东兰火被鲁花白娜收购后，胡刚减持股份套现3.1亿元，鲁花白娜也为胡刚的股权收购支付了3.73亿元现金对价。

在某种程度上，不管鲁花·白娜的命运如何，这属于他的家庭，胡刚已经被安置在一个安全的地方。

影视资产继续注入？

事实上，在影视剧多年未能产生爆炸性作品，M&A目标业绩持续下滑后，鲁花白娜的盈利能力相当令人担忧，尤其是几家主要控股子公司几乎都遭受了不同程度的亏损。

根据2018年半年度报告，鲁花白娜四大控股子公司中有三家净利润为负，亏损分别达到1.55亿元、8600万元和2500万元。仅有一家子公司喀什鲁花白娜影视有限公司实现净利润755万元。

何翔建自然不会忘记不放一篮子鸡蛋的训练。除鲁花白娜外，何香健家族控股的迎丰投资不仅参与了海润影视，还成立了两个影视基金，即主要投资电视剧的海润迎丰影视基金和主要投资电影的麒麟迎丰影视基金。上述布局也给鲁花白娜的投资者带来了很多想象的空空间。

然而，据《投资时报》的研究人员透露，他们发现海润迎丰基金的工商信息已被取消。同时，英丰投资影视业务的主体是深圳英丰传媒有限公司..

深圳市英丰传媒有限公司成立于2016年，由何剑锋控股。主要交易者是湖南卫视前资深从业人员肖永林和王小山。到目前为止，该公司在官方网站上公布的影视项目只有两个，其中尚未播出的电视剧《深渊行者》中的明星就只有陷入舆论漩涡的翟田林和吴秀波。经过北京卫视《猪年春晚》的全程拍摄，该片的上映时间将被无限期推迟。

英丰集团控股人在入股鲁花白娜时，承诺在三年内将深圳英丰传媒股份有限公司的股权转让给上市公司或取消或停止相关业务，以解决横向竞争问题。目前，深圳迎丰传媒有限公司要想通过股权转让为上市公司增色，业绩显然是不够的。

此外，虽然预计将向上市公司注入英丰投资的海润影视，但《投资时报》的研究员注意到，前者通过广东英丰投资有限责任公司仅持有海润影视2.02%的股权。商誉严重受损后，鲁花·白娜会不会因为这些湿漉漉、破碎的股票而重提旧事？