香港迪士尼漂亮业绩里的折旧难题

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本报讯(记者蒋)上海迪士尼乐园客流连续几个季度下滑，而长期亏损的香港迪士尼乐园却取得了长足的进步，创下了自2018财年开业以来的最高营业收入。2月21日，香港迪士尼乐园相关负责人向《今日北京》记者提供了香港迪士尼乐园2018财年业绩报告。报告显示，香港迪士尼乐园财年的收入为60.21亿港元，同比增长近20%，净亏损同比下降84%。然而，在业内人士看来，香港迪士尼乐园2018财年的流动负债、折旧及摊销费用仍呈现明显增长，亏损仍高达5400万港元。有人认为香港迪士尼乐园目前的折旧费过高，项目后期的运营负担会越来越重。随着香港迪士尼乐园后续扩建改造计划的实施，2019财年能否顺利扭亏为盈仍不得而知。

根据香港迪士尼乐园的业绩报告，除业务收入外，香港迪士尼乐园2018财年的利息、税项、折旧及摊销前利润也创下开业以来的新高，同比增长48%，达到14亿港元。就主题公园业务而言，2018财年，香港迪士尼乐园的游客人数为670万，同比增长8%。本地、内地和国际市场分别占40%、34%和26%，在此期间，香港迪士尼乐园游客人均消费增长6%，连续九年保持正增长趋势；酒店业务方面，香港迪士尼乐园酒店整体入住率为75%，同比增长6个百分点。

不过，这份业绩报告还显示，香港迪士尼乐园2018财年的流动负债仍高达24.17亿港元，同比增长22%，折旧和摊销额为13.84亿港元，比上一财年增加1亿港元以上，增幅为11%。

有分析师认为，香港迪士尼乐园存在项目折旧费过高的问题，将对整个生命周期的运营效率产生负面影响。京健智库创始人兼首席分析师周直言不讳地表示，在迪士尼美国以外的出口项目中，只有日本的东京迪士尼领先，而在几乎所有其他项目中，迪士尼都使用强势品牌和知识产权收取高额的品牌特许费、设计费、设备费、建设费和运营管理费。当它建成后，大量的收益将被提前收回，给项目的后期运营留下沉重的负担。

据公开资料显示，近年来，香港迪士尼乐园整体业绩增长乏力，一直处于持续巨额净亏损的两难境地。其中，2015财年，香港迪士尼乐园录得净亏损1.48亿港元；2016财年，净亏损增加至1.71亿港元；2017财年，净亏损达到3.35亿港元。

然而，另一方面，中国旅游研究院副研究员吴丽云认为，面对去年严峻的内外部形势，香港迪士尼乐园可以取得实质性的业绩提升。此外，今年园区新投资项目的分红继续发放，粤港澳大湾区的政策背景和上海迪士尼乐园的分流功能较之前明显淡化。香港迪士尼乐园在2019财年扭亏为盈并非不可能。不过，吴丽云也指出，在亚太地区，东京迪士尼的表现一直相对突出。此外，东京迪士尼近年也开始大规模增加新项目投资，香港迪士尼未来势必面临更为艰难的客流争夺战。