长城人寿巨亏近16亿偿付能力下滑转型压力不轻

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与此同时，长城人寿保险的偿付能力充足率也有所下降，而总经理的位置仍然是空所缺少的

《投资时报》研究员宋

又到了列清单的时候了，很难避免被人指指点点。

随着2018年第四季度保险公司偿付能力报告的披露，各公司的年度利润记录也浮出水面。其中，长城人寿保险股份有限公司(以下简称长城人寿)紧随幸福人寿之后，亏损高达68.28亿元，成为倒数第二大公司。

数据显示，长城人寿因2018年第四季度亏损10.96亿元，全年亏损15.71亿元。同时，与前一年相比，损失增加了215%。

长城人寿和幸福人寿对亏损原因给出了相同的解释，主要是由于公司上市股权资产的收益没有达到预期，受到信用风险事件的影响，公司个人固定收益资产的公允价值大幅下降，产生了减值损失。

转换压力突出显示

从长城人寿2018年四个季度的业绩来看，除了第一季度净利润3900万元外，其余三个季度都处于亏损状态。其中，第二季度和第三季度的亏损分别为2.97亿元和2.17亿元，第四季度迅速增至10.96亿元，几乎是前两个季度亏损总额的两倍。

近年来，长城生活的生活不是很好。根据历年年报数据，公司2010年和2011年处于亏损状态，净亏损分别为1.63亿元和5.57亿元。直到2012年才开始盈利，从2012年到2015年，分别实现净利润234.5万元、5500万元、3200万元和1.8亿元。然而，2016年，该公司再次扭亏为盈，当年亏损5.25亿元，远远超过四年的总利润。2017年，它又损失了7.3亿元。如果2018年累计起来，寿险公司三年将亏损28.26亿元。

业务转型也可能是亏损大幅增加的原因之一，此外还有上市公司股权资产收益未达到预期和信用风险事件。

2013年，长城人寿原保费收入为26.82亿元，投保人新增投资款为3.14亿元。在随后的三年中，公司的原始保费收入分别为24.29亿元、26.81亿元和68.99亿元，而新增加的投保人投资款分别上升至20.80亿元、72.94亿元和34.13亿元。可以看出，在过去的三年中，长城人寿保单持有人投资基金新增支付的增幅远远超过了原保费收入的增幅。

只是在2017年，随着监管的收紧，其业务转型变得越来越迫切。当年，长城人寿提出了新的五年战略规划，希望通过优化业务结构，将重点放在基于价值的安全业务上，同时兼顾基于规模的业务。在这种背景下，长城人寿的原保费收入和投保人投资基金的新支付均大幅下降，分别为50.78亿元和17.51亿元。

根据中国银行业监督管理委员会披露的最新保费收入数据，2018年，长城人寿实现原保费收入61.89亿元，投保人新增投资支付37.14亿元。虽然比去年同期分别增长了21.88%和112.15%，但改造带来的操作压力仍然不小。截至去年第四季度，长城人寿的净资产为52.59亿元，较上一季度的61.46亿元下降，较2017年同期的68.89亿元下降23.66%。

偿付能力继续下降

长城人寿保险是一家成立于2005年的全国性寿险公司，由北京金融街投资(集团)有限公司、中国建设集团、中冶集团等19家股东投资，涉及投资、金融、房地产、基础设施建设等国民经济重要行业的重点企业。

截至2018年底，公司前五名股东分别为北京华融综合投资有限公司、北京金豪房地产开发有限公司、北京金融街投资(集团)有限公司、钟敏投资管理有限公司和厦门华馨园西投资有限公司，持股比例分别为19.99%、15.57%、15.13%、13.44%和11.78%。

为了满足资本需求，长城人寿也在增加资本。

《投资时报》的研究人员发现，长城人寿自13年前成立以来，资本增加了8倍。2007年1月，公司增资至4.8亿元。10个月后，它将资本增加到14.075亿元。2011年10月，这一数字增至15.61亿元。次年9月，2013年2月增至17.7亿元。2015年4月，其资本增至23.52亿元，2016年8月，其资本增至2016年。2017年7月，长城人寿完成了历史上最大的50亿元增资，注册资本立即达到53.32亿元。

然而，从偿付能力充足率来看，重复增资只能解决迫切需要。截至2018年末，公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为167.43%和172.60%，较上季度末的194.02%和199.41%分别下降了26.59%和26.81%。公司第一、二季度末，上述两项指标分别为217.91%和212.12%，202.04%和196.40%。

关于如何改变业绩亏损局面，长城人寿向相关媒体表示，在投资收益方面，2018年债券市场处于牛市，公司交易的固定收益超出预期，取得了良好的投资收益。为确保公司2019年扭亏为盈，将从三个方面提高投资收益:一是降低风险资产配置比例，降低投资业绩波动风险；二是把握债券市场的机遇，利用好杠杆，获得绝对回报；第三，增加道碴石资产配置，增强业绩缓冲。

据悉，2018年12月，长城人寿与意大利签署了《中国董家渡金融城房地产债权投资计划托管合同》，认购金额1.3亿元，受益凭证预计税前年收益率为7.5%。然而，随着中国投资公司债务违约危机的蔓延，该房地产项目已被出售。

值得注意的是，公司的高层管理不稳定。自2014年以来，长城人寿保险总经理经历了王伟和董丽萍，但任期基本上是一年左右。2016年12月，长城人寿审议通过任命李白为总经理的议案。然而，随着后者接任公司董事长的消息传出，公司总经理一职仍由空.担任