约好的？这只龙头股公布业绩后，分析师们集体上调目标价

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新沂太阳能(00968)最近公布了2018财年的业绩。其营运收入及归属于其母公司的纯利分别下跌19.5%及20.1%，至767亿港元及18.6亿港元。业绩下降的原因主要是2017年《回报》中epc业务的增长。2018年，epc收入大幅下降。受“531”光伏政策的影响，2018年下半年光伏玻璃收入略有下降，同时太阳能电站(在香港称为太阳能电站)业务实现了可观的增长，部分抵消了上述业务下降的影响。

(图1:新沂太阳能2018年的收入分布，来自新沂太阳能的业绩简报)

介绍:这真的不是经纪人集体提高信宜太阳能目标价格的协议。 随着新沂太阳能业绩的公布，虽然公司收入有所下降，但许多券商还是提高了新沂太阳能的目标价，尤其是一批平日行事谨慎的外国券商，其中摩根大通(JP Morgan Chase)两次上调目标价。在业绩发布的第二天，它从最初的3.6港元上调至4.3港元，并于3月4日再次上调至5元，这也是主要券商给出的最高目标价。下表列出了各种经纪人给出的评级和目标价格。

(表1:主要券商对新沂太阳能的评级，1000亿俱乐部收尾)

发表研究报告后，提取新闻报道的标题，然后感觉:

(图2:在线新闻标题截图，1000亿俱乐部收尾)

为什么分析师喜欢对新沂太阳能的集体乐观？我们的分析有几个要点: 1。虽然公司的业绩有所下降，但与预期相符。通俗地说，就是“没想到你跌得这么少”:毕竟新沂太阳能业绩下滑的原因不是主营业务，而是副业。2017年epc项目收入大幅上升，主要业务光伏玻璃仅下降了3%，光伏电站上升了30%。在整个行业哀悼的背景下，这一表现相当不错。 2。以前的目标价格是保守的，股票价格已经达到以前的目标价格。有必要进行调整:新沂太阳能的股价自去年“531”政策以来一直在下跌，甚至比2018年8月的最近低点低了3美分(2017年7月的最近低点是2.002元，2018年8月的最低点是2.03元)。届时，花旗将在7月31日保持忠诚。在接下来的两周，新沂太阳能继续下跌至2.03元的低点，然后新沂太阳能走上了通道的底部。在此期间，券商不断提高目标价，直到业绩公布前券商给出的目标价在3.6至3.8之间，公司股价在业绩公布前后达到。结果公布后，经纪人集体提高了目标价，以反映他们对公司股价的信心。

(图3:在线新闻标题截图，1000亿俱乐部收尾)

(图4:新沂太阳能的股价图，1000亿俱乐部整理)

3.我真的对光伏市场和公司的发展前景感到乐观:不像分析师的研究报告说，a股只看多了空，h股有一个空机制，这可以看到多达as/きだよ 0 以下是一个主要因素的简要分析，导致分析师对信宜太阳能乐观，希望能给你一些参考。 首先，空的政策利益已经耗尽，光伏产业告别了“黑暗时刻”[h/]中泰国际研究报告显示，2018年是中国光伏产业政策波动的一年。去年初，市场对行业前景持乐观态度。出人意料的是，2018年5月31日，中央政府发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(简称“531政策文件”)，要求各地除了此前批准的项目外，今年不得以任何形式安排建设需要国家补贴的普通光伏电站。这意味着光伏对等接入互联网的时代已经正式到来，这比行业预测至少提前了1-2年，行业的信心也随之受到影响。据中泰国际观察，2018年下半年及2019年全年，部分光伏发电商暂停了新的扩张计划，中国光伏发电累计装机容量同比增速从2017年的68.2%降至2018年的33.9%。

(图5:全国光伏装机容量)

在经历了半年多的行业低迷后，该政策显示出放松的迹象。国家能源局在2018年11月2日的内部研讨会上透露了放宽政策的可能性；1月初，国家发展和改革委员会(NDRC)和能源局下发了《关于积极推进风电和光伏发电无支撑、可负担上网的通知》(以下简称《无支撑、可负担上网通知》)，相关部门根据风电和光伏发电发展现状，适时调整了2020年后的可负担上网政策；2019年2月18日下午，国家能源局新能源司召开相关企业座谈会，征求企业对2019年光伏发电建设管理相关工作的意见，对补贴问题进行了较为详细的讨论。 可以预测，在未来日益明朗的政策环境下，市场将重拾信心，从去年底回升的上升趋势预计将持续。 其次，积压一年的市场需求正等待突破 一般预计2019年新增装机容量为120万千瓦。根据《郭进证券研究报告》的预测，预计2019年国内市场整体将保持稳定，以40~45gw为中心，平价示范项目可能成为超出预期的源头。海外市场的增长决心加快。光伏发电已成为许多国家/地区成本最低的电源，全球装机容量预计将提高至约120兆瓦。 双面发电组件的渗透性增加，推动了玻璃需求的增长。虽然双玻璃模块中使用的2.5毫米玻璃比单玻璃模块中使用的3.2毫米玻璃薄，但一个模块所需的玻璃数量也从一个增加到两个。因此，从原板需求(以吨计)的角度来看，双层玻璃渗透性的增加将显著增加光伏玻璃原板的需求。根据《郭进研究报告》的计算，生产1千兆瓦双玻璃模块大约需要97，000吨光伏玻璃板，而生产1千兆瓦单玻璃模块大约需要61，000吨光伏玻璃板，也就是说，相同数量的双玻璃模块对光伏玻璃板的需求比单玻璃模块高60%左右。

(图6:普通单玻璃组件和双玻璃结构的区别)

可见，全球光伏装机容量的增加和双玻璃组件渗透率的提高将推动光伏玻璃需求的增长。假设2019年光伏装机容量将达到120千瓦(增长率为20%)，双玻璃渗透率将增加到25%(增加15个百分点)，光伏玻璃板的需求将增加约28%。 第三，产能扩张正处于积极的步伐，预计产量和价格将会上升 在上文第二点提到的2019年，将会迎来行业需求的复苏。它无疑是生产效率更高、产量更高的行业领导者。据统计，新沂太阳能光伏玻璃产能排名第一，市场份额为31%，超过第二和第三产业的总和。

(图7:2018年中国光伏玻璃(超白原膜)产能分布)

(图8:2018年中国光伏玻璃前五大生产商的产能，摘自新沂太阳能性能简报)

在性能会议上，与会者特别关注新沂太阳能的产能。根据公司的管理，目前正在进行冷修的生产线预计在今年下半年恢复生产，广西北海的两条新生产线也预计在2020年投产。据摩根大通(JP Morgan Chase)称，从今年1月至明年6月，新沂太阳能的产能将增加38%，高于过去10%至15%的增长率。这也是第二次将目标价提高到5元的重要理由之一

第四，太阳能发电站的利润相当可观，其副产品预计会增加市场上的木柴

2018年，该公司的太阳能发电厂表现出色。即使受到531光伏政策的影响，2018年整个光伏行业的新增装机容量仍受到明显抑制，公司的太阳能发电厂收入仍增长了30%。目前，公司已确认新增并网容量为528mw。从2018年底到2019年上半年，公司将继续推进新电站的并网建设。经纪分析师预测，在2019年和2020年，该公司新安装的并网发电能力将达到每年300-400兆瓦。此外，第七批可再生能源补贴回收工作全面加快，补贴欠款回收工作继续进行，将有效改善公司现金流。此外，太阳能发电厂的成本已从两年前的每瓦5至6元人民币降至每瓦4元人民币，预计明年还将继续下降，这也是摩根大通将目标价上调至5元人民币的另一个重要理由。

子公司新沂能源原本计划于2018年12月中旬在联交所上市。拆分后，新沂能源的业务模式是收购、拥有和运营一个大型地面集中式太阳能发电场项目组合，并将电力出售给国家电网的当地子公司，这可以产生稳定的收入和现金流入。分拆后，新沂太阳能仍持有新沂能源约53%的股份，并继续获得光伏电站运营利润的分配。券商分析师认为，这种结构设计有利于释放公司业务的估值，拓宽融资渠道，从而积极刺激集团光伏电站资产的注入和发展。与此同时，向新沂能源出售电站所得的约46亿港元将改善公司的现金流，并支持玻璃产能的后续扩张和光伏电站的发展。同时，根据信宜太阳能从信宜玻璃拆分的案例，双方都是双赢的，这种拆分有望得到市场的认可。 V，行业站在一个新的起点上，光伏玻璃的引领作用凸显出来 与光伏制造产业链中的其他环节不同，光伏玻璃技术更新换代慢，后发优势不明显，甚至具有一定的先发优势。作为业内无可置疑的领导者，新沂在新增产能、成本控制、规模效应、议价能力和生产技术等方面都取得了显著的优势。，并建立了行业进入门槛。 新产能启动:上述第三点提到新沂太阳能的产能在不断提高。在淘汰落后产能的背景下，建立新的产能指标尤为罕见。新沂太阳能是业内少数几家可以投资新产能建设的企业之一，这将进一步拉大与同行的距离。规模效应/议价能力和生产技术:这三个因素相辅相成。光伏玻璃生产线操作技术难度大，但大型生产线具有规模效应，显示出明显的成本优势。根据行业数据，1000吨日熔生产线的投资约为6亿元至7亿元。目前，新沂太阳能是行业内唯一拥有1000吨以上大型生产线生产运营能力的企业。

(表2:主要光伏玻璃企业对比、源头直排和公司公告)

在光伏产业复苏的未来，新沂太阳能作为行业的领导者，必将充分发挥其领先优势，享受优胜劣汰和行业发展的红利。 第六，春江水暖鸭先知，基金已经一个接一个进入市场 在公司公布业绩后，分析师们观察了很长时间，一些基金已经悄然推出了这个被低估的行业领先股票，其中一个风向标就是南向基金。从新沂太阳能南向资本头寸变化的统计图中不难发现，南向资本持有比率的趋势与股价高度相似，并且具有灵敏的提前预测能力。去年531政策出台前，有不少人退出，但在过去6个月的上升通道中，持股比例达到了8.6%，是531政策出台前的3.9倍。这表明，对风险敏感的国内基金已经提前助推了这波上涨行情，但即便如此，新沂太阳能的南向持股比例仍比空增加了1-2倍，并以

(图12新沂太阳能股价图) 总之:

1.光伏产业的风险已经完全释放，打开云层、看到蓝天的机会远远大于风险。在行业需求再度增强的背景下，光伏玻璃将迎来销量和价格上涨的好处； 2。在这种背景下，将有利于行业内的龙头企业，新沂太阳能作为市场份额为31%的行业绝对领导者，在新产能交付、成本控制、规模效应、议价能力和生产技术等诸多方面都取得了不可逾越的优势。它将是本轮光伏市场复苏的最大受益者； 3。得益于国内外资本的共同推动，在近日股价不断上涨的市场氛围和分析师们的一致乐观情绪下，新沂太阳能依然可以期待一个长期的空.