还记得信义玻璃吗？刚刚业绩创了历史最高，但股价还没有

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如果你是我们1000亿俱乐部的老朋友，你应该熟悉信谊玻璃的名字。我们在2017年6月和11月发布了两份关于企业的报告，恰好达到了股价上涨的点。感兴趣的朋友可以点击下面的链接了解详情，所以我就不在这里重复了: 但是经过一年半的时间，我们已经准备好再次谈论欣宜玻璃了。你准备好了吗？我下一个要开车。

(图1:1000亿俱乐部发表新沂文章和股价趋势)

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新沂玻璃刚刚宣布了它的结果，这是历史上最好的

2018年，公司收入为160.15亿港元，增长8.7%，母公司应占净利润为42.37亿港元，增长5.6%，其中: 浮法玻璃:2018年，公司浮法玻璃收入为84.24亿港元，增长5.1%，毛利率为32.4%， 增加0.7%。收入的增加可能来自于上半年马来西亚两条新生产线投产带来的实际有效产能的增加，而毛利率稳步上升或得益于差异化产品比例增加带来的综合销售价格的维持。 国泰君安发布的研究报告显示，2018年公司差异化产品的比例超过32%，预计2019年将继续增长至40%以上，这将带来盈利能力的进一步提升。 汽车玻璃；；；；；；；；；建筑玻璃:2018年，公司汽车玻璃收入为42.52亿港元，增长8.7%，毛利率为43.9%，较上月下降3%。利润率的下降主要受人民币汇率波动和玻璃原件成本上升的影响。在稳定的趋势下，判断汽车玻璃的毛利率有望在2019年回升；建筑玻璃收入为33.38亿港元，同比增长19.2%，毛利率为38.3%，同比增长0.3%。我们判断，该房地产预计在2019年修复，建筑玻璃的销售增长趋势将继续。

(图2:新沂玻璃近年的营业收入)

(图3:新沂玻璃近年净利润)

根据数据，营业收入和净利润均创历史新高。该公司每股基本利润为105.7港仙，这将继续保持较高的股息支付率。该公司计划派发末期股息每股27港仙，全年派息总额为52港仙，派息率为49%。

2 券商对信谊玻璃的业绩持乐观态度 在2月26日公布业绩后，许多券商发表了对信谊玻璃的评论和研究报告。要点总结如下: 国泰君安:稳定增长和稳定的分红比例。公司在北海、广西、江门、江苏、张家港和天津的玻璃生产线预计于2019年第四季度至2020年投产，海外全球增长战略将继续。2018年两条马来西亚生产线的顺利运营体现了公司稳定的全球增长能力。公司计划全年每股派息52港元，派息率为49%，高于近五年1.4%的平均派息率，并继续保持较高的投资价值。 邢正国际证券:在中美贸易战、人民币h2贬值和国内去杠杆化的不利条件下，公司成功通过了压力测试。过去18年，收入同比增长8.7%，主要得益于各种玻璃产品销量的增长:建筑玻璃产销量继续保持两位数增长，上半年汽车玻璃“抢出口”效应明显。三大业务的整体毛利率轻微下降至36.7%，主要是由于美国征收额外进口关税，导致汽车玻璃行业的毛利率下降3%，至43.9%。与此同时，由于新沂太阳能业绩下滑，公司净利润同比小幅下降至26.5%，18年净利润同比增长5.6%，至42.37亿港元。马来西亚二期工程已成功投产，三期工程正在规划中。广西和张家港项目预计于2019年第三季度至2020年第三季度发布。公司将继续实施产能全球化、产品差异化和上下游一体化战略，保持经营业绩稳定增长。 中国银河证券:鉴于中国经济活动放缓，自2018年10月初以来，中国浮法玻璃价格持续下跌；由于浮法玻璃价格低于预期，我们下调了2018年和2019年的利润预期，预计市场会跟进；积极的一面是，2018年第四季度，行业库存和运营能力下降，这意味着终端需求已经反弹。一些与房地产相关的宏观数据点在2018年12月出现反弹；我们对新沂玻璃仍持积极态度，因为对其经营业绩和股价构成压力的不利因素已经逐渐消失。由于市场预期回报可能下降，股价可能疲软，这将提供一个重返市场的好机会。 以下是三家券商对信谊玻璃的评级和目标价: 国泰君安邢正国际证券中国银河国际 目标价12.7511.0910.81 建议谨慎买入并提高买入 公司目前9元的股价与各券商的目标价大致相当。/\ 3 你为什么重视玻璃？ 玻璃发展的历史就是消费升级的历史[h/]现在，谈到消费升级，每个人都会自然而然地想到各种高科技、文化教育、医疗保健、抗逆转录病毒药物等等。事实上，真正的消费升级一直就在我们身边，但越是在我们身边，就越容易被忽视。玻璃是这样的。 我们普通人对玻璃太熟悉了。到处都是玻璃，从玻璃窗和眼镜到手机玻璃外壳。当资本市场谈论玻璃时，它被放入周期性行业，如建材，这似乎离每个人都很远。然而，事实上，没有玻璃的发展，现在不可能有各种高科技。玻璃发展的历史只是消费升级的历史，甚至是人类文明发展的历史。像陶瓷一样，玻璃有着悠久的历史。几千年来，玻璃一直被人类不间断地使用。 大约公元前2500年，最早的玻璃出现在埃及和美索不达米亚(今天的伊拉克)。埃及开始用粘土制成的固体模型制作玻璃珠和小容器。大约在公元前1500年，埃及的玻璃制造技术得到了发展:一个陶瓷模芯被插入熔融的玻璃体内，玻璃熔体粘附在模芯上，从而第一次成为一个用来盛放油和软膏的有用的空介质容器。

(源网络)

中国古代和希腊的玻璃制造业独立发展。中国春秋战国时期(公元前770-221年)，出现了铅钡含量很高的硅酸盐玻璃，这在世界上是中国独有的。其产品包括琉璃(统称为中国古代玻璃)、墙壁和珠子等。到了公元前后的汉朝，世界上罕见的硅酸钾玻璃又出现了。中国的玻璃已经对韩国和日本等邻国产生了影响。

玻璃自问世以来，几千年来一直在变化和发展。从日用玻璃器皿到光电玻璃、建筑玻璃、汽车玻璃等。，它已经深深地影响了人类的社会活动，高新技术的发展不断对玻璃提出许多新的要求，它正在取代那些资源不丰富、价格昂贵的材料。 在更大的范围内，可以说没有玻璃在各个行业的发展和应用，几乎所有的行业和科技文明都如现代医学、通讯、数字技术、房地产、汽车等。现在还不能发展，更不用说所谓的引领未来的高科技产业，如互联网、苹果、手机和人工智能。

(《漫游地球》剧照，没有玻璃就不可能探索太空)

看起来很小，玻璃在我们周围的各种电器、手机、汽车和房子中的应用越来越广泛。例如，现代城市的玻璃幕墙建筑早已取代了传统的砖石和混凝土结构，手机屏幕越来越大，外壳也从塑料发展到金属再到玻璃。因此，不难看出，随着我国经济、科技的发展，人们对玻璃的需求越来越大，对工艺的要求也越来越高。这难道不是消费升级的基础吗？

4 你为什么对新怡玻璃持乐观态度？低估是根本。据说半天的玻璃消费升级与欣宜玻璃有关。答案是肯定的，家用玻璃和工业玻璃都需要上游浮法玻璃，而且要求越高，对浮法玻璃生产技术的要求也就越高。作为亚洲乃至世界上最大的浮法玻璃制造商，新沂玻璃几乎是行业的代名词。详情请参阅“走进新沂玻璃:一个连分析师都错过的隐形冠军”一文，此处不再赘述。 4.1低估:信谊玻璃保持行业领先的效率，但其估值是最低的 。与同行相比，新怡玻璃目前在哪里？让我们先来看看与我们同行的业绩/市盈率比较(信是港币， a股为人民币): 表1:中国玻璃行业主要企业收入规模对比 股票代码股票简称2018*20172016市盈率 1hk0868新沂玻璃160.15亿147.3亿128.5亿87 2600660福耀玻璃202 ]3000012 CSG A股81.51亿108.79亿8 和a股是前三个季度的业务让我们继续看净利润: 表2:中国玻璃行业主要企业净利润比较 股票代码股票缩写2018*20172016净利润 1hk0868新沂玻璃42.4亿40.1亿32.1亿26.50% 2600660福耀玻璃41。 ]3000012 CSG A 4.69亿8.25亿7.98亿5.96% 4601636启彬集团9.59亿11.43亿8.35亿15.82% 从净利润比较来看，不难看出新沂玻璃的盈利能力居行业之首。原因是多方面的。既有降低运输成本的工厂选址，也有品牌 既然生产规模和赚钱效率在行业中处于领先地位，为什么市盈率最低？如果说港股和a股的估值很低，那是两年前的事了。在目前的沪港通下，两个市场的估值越来越接近，估值区间基本处于同一维度。因此，信宜玻璃的价值被低估是不争的事实。行业平均水平是14岁，作为领导者，给15-18岁一定的溢价是合理的。结合前述券商的目标价，新沂玻璃的股价为grows/きだ 0/。 4.2分红之王:新沂玻璃是一个行业模型 如果以上是乐观的预期，那么从保守的角度来看，即使股价不涨，那又怎么样呢？从这个角度来看，新沂玻璃的优势不是一个碎片。 众所周知，h股的分红传统优于a股，这不是一个水平。即使散户投资者支付股息，a股也只能说是九牛一毛，而机构h股则不同。许多长期基金每年都不计股价波动支付股息，这使得港股的股息无法与a股相提并论。 欣怡玻璃就是其中的代表之一。2018年，公司的基本每股收益为105.7港仙，并继续保持较高的股息支付率。该公司计划派发末期股息每股27港仙，全年派息总额为52港仙，占49%。

(图4:新沂玻璃近年来的分红情况)

自2005年2月3日上市以来，已支付的股息总额为6.0港元(包括2018财年的拟议最终股息，考虑到2010年1:1股份互换的影响)。从2005年上市日至2018年12月31日(包括2018年全年拟派发的末期股息)，持有1股新怡玻璃的投资回报(股息和股价)约为11。

(图5:信谊玻璃多年来的分红)

因此，总的来说，新沂玻璃既有防御性又有侵略性，股价下跌时分红，股价上涨时分红。

4.3南方基金与股价高度相关，仍有很大潜力。在十年一遇的大牛市中，南方基金是主要的参与者和驱动力。虽然2018年南方基金主要出售，但有必要知道，二级市场基金的利润将始终是高获利回吐，与低干预并存。因此，可以预计，2019年，南方基金对h股的逢低吸纳能力将较低，信宜玻璃将成为沪深港的重要标准。

(图6:摩根士丹利资本国际指数中新沂玻璃入选名单)

从持股比例的变化来看，新沂玻璃在南方的资本持股比例最高也只有不到5%，这个比例变化图有似曾相识的感觉吗？这与新沂玻璃的股价趋势非常相似，在南方基金和股价变化之间有一个非常有趣的高度相关性。

(图7:南方资本持股比例变化图)

(图8:2017年6月至今新沂玻璃k线)

在目前的市场背景下，当市场和业务运作继续改善，很有可能来自南方的资金将与新沂玻璃重新分配。目前，不到1%的持股比例已达到一个非常大的空，将这一比例提高到5-10%并不困难。你也可以自己判断高度相关的股票价格会如何走势。

总而言之:1 .国际化:该公司是亚洲最大的浮法玻璃制造商，并在马来西亚等海外投资建厂。它还是全球最大的汽车玻璃替代市场制造商，出口到140多个国家，也是中国汽车玻璃替代市场的最大出口商。辉煌业绩:新沂玻璃的业绩创历史新高，2018年公司收入为160.15亿 3。出色的现金流:公司资产负债率逐年下降，到2018年仍保持在28.2%的低水平，现金流强劲，营业现金净流入46亿，银行现金到2018年底达到47亿。 4。持续高派息:2018年，公司每股基本利润为105.7港仙，并持续保持高派息率； 5。需求正在改善:尽管市场将玻璃归类为周期性行业，但它实际上与消费升级密切相关。随着科学技术的发展和生活水平的提高，消费升级带来了玻璃需求的不断增加； 6。产能释放:原产能可在2019年底恢复，马来西亚、广西北海等新产能即将投产。浮法玻璃的产能预计在2019-2020年会有很大提高，这在行业中是一个不可多得的新产能。会拉开与同龄人的距离； 7。市场是乐观的:卖方分析师和买方基金都对空股价上涨持乐观态度，并以实际行动予以支持；[/h/低估:归根结底，公司的股价被低估了。作为行业领导者，它拥有巨大的竞争优势和品牌议价能力空.然而，无论是与同行相比，还是与企业未来的发展预期相比，目前的市盈率只有8-9倍。与行业平均水平14相比，这是非常large/き推进可以攻击和撤退可以防御。如果香港股市表现良好，预计股价将上涨，以修复估值。如果市场表现平平，它可以享受高额股息，分享业绩增长。明智的投资者应该知道如何做出选择。