科创板概念股激发信心，新三板做市指数反弹态势延续

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最近新三板的造市指数持续上升，市场形势明显好转。截至3月26日，造市指数收于795.45点，在不到两个月的时间里上涨了近80点，累计上涨11%。指数的上升导致了营业额的显著增加。自3月以来，做市商在几个交易日的单日交易额已经超过1亿元。

业内人士指出，一方面，近期指数上涨是由于造市类股大幅上涨，更重要的原因是符合科技股定位要求的股票近期大幅上涨。随着江苏北人科技板上市申请的受理，以及多家上市公司宣布计划冲刺科技板，市场投资者的信心增强，对以“精选层”为核心的新三板渐进式改革的期待增加。

上升趋势仍在继续

数据显示，自1月31日以来，新三板整体造市指数呈上升趋势。截至3月26日，在34个交易日中，造市指数在23个交易日上涨，触底趋势明显。其中，3月25日，三板造市指数盘中收复800点，自2018年8月6日造市指数跌破800点至今已近7个月。

梳理过去的市场后发现，本轮三板造市指数的快速上涨早在2018年底就已经奠定了基础。联讯证券新三板研究部负责人彭海指出，自2018年11月25日以来，三板造市指数分三个阶段持续上涨。从上升持续时间和上升幅度来看，三轮上升势头击败了一轮。“第一阶段是2018年11月25日至12月6日。9个交易日的造市指数上涨16.39点，涨幅2.28%；第二阶段为2019年1月31日至2月18日。8个交易日的造市指数上涨27.33点，涨幅3.84%；第三阶段始于2019年2月22日，造市指数加速上涨。”

从2月22日至3月26日，造市指数从735.15点升至795.45点，累计上涨60点，涨幅8.2%。市场上一次看到如此大的增长是在2017年第一季度。

造市指数的上升导致了大量的交易。自1月31日以来，与2018年相比，做市商的平均每日营业额和营业额大幅增加。自3月份以来，做市商的平均日营业额一般超过1亿元。其中，3月15日至3月25日，做市商的日均营业额超过2亿元。

根据彭海的分析，在上述三个阶段中，高质量的重量级企业对造市指数的上升起到了重要作用。然而，2018年底第一阶段的崛起主要集中在少数龙头企业，如西方超导、背叛、华强芳特、圣泉集团等。；然而，在2019年，分两个阶段的上涨显示出成份股普遍上涨的趋势，尤其是在第三阶段。“非交易股票的数量正在逐渐减少，超过80%的股票是交易的。从日均交易量来看，各阶段的日均交易量均比上一阶段有所增加。”

彭海认为，造市指数最近的上升来自市场活动的改善，即投资者信心的提高。

北京南山投资的创始合伙人周云南认为，造市指数上涨、800点关口回升主要有以下原因:“新三板推出‘精选层’的预期是明确的，而‘精选层’概念股已成功止跌回升至700点左右；现场观望基金最近主动收购龙头企业；少数场外交易基金再次将注意力转向新三板，并开始初步进入布局；新三板近期二级市场的短期获利效应引起了投资者的积极关注。”

科学技术委员会激发信心

据业内人士称，近期做市商指数的持续上涨与科技股分不开。许多符合科技板块定位要求的上市公司，或者已经宣布计划在科技板块上市的上市公司，都对造市指数的上升做出了重要贡献。

以何权制药为例，2月13日，该公司的日内股价一度跌至37.59元/股，创下一年来的新低；自2月14日以来，股价已经触底反弹。截至3月8日，该公司收盘价涨到每股45元，比2月13日的盘中最低价格高出近20%。数据显示，何权制药有限公司主要从事为全球主要中小型R&D制药企业提供创新药物R&D和生产外包服务。2018年实现营业收入27.06亿元，净利润5.98亿元，收入和净利润均增长23%以上。

根据联讯证券此前的计算，约有61家上市公司符合科技板块的定位，428家公司符合科技板块的财务要求，其中包括何权制药。“符合科技板块上市条件的三板造市类股平均涨幅明显提高。2019年做市商指数的持续上升可能是由于科技股板块需求的拉动。”

一些已宣布计划申请在科技板块上市的上市公司，其股价最近大幅上涨，这已成为推升造市指数的重要推动力。首先，3D于3月15日宣布，公司拟申请首次公开发行人民币普通股，并在上海证券交易所科技板块上市。自1月31日以来，该公司的股价一直在上涨。截至3月21日，公司停止交易，股价从4.23元/股上涨至8.65元/股，同比上涨104.49%。根据数据，Pro 3d专注于3d数字化和3d打印技术的自主研发。根据公司披露的业绩报告，2018年公司实现营业收入4.12亿元，净利润3189.14万元。

西部超导是陕西省重点推进科技板块冲刺的30家企业之一。3月25日，董事会审议通过了公司申请公开发行股票并在科技板块上市的相关议案。此前，该公司的股票已经停牌。据报道，在停牌前的最后一个交易日，股价为每股12.21元，较2019年初上涨逾20%。西方超导主要从事R&D高端钛合金材料、低温超导材料和高温超导材料的生产和销售。2018年前三季度，实现营业收入7.46亿元，上市公司股东应占净利润9668.69万元。

据不完全统计，截至3月26日，江苏北人、金达莱、赛特尔、大理电工、仙林3D、泰坦科技、久信新材料、雷克萨斯软件、西方超导和嘉园科技等上市公司已宣布计划申请在科技板块上市。其中，江苏北人的申请材料于3月22日被上海证券交易所接受，是首批9家被接受的公司中唯一的新三板公司。

根据江苏北人披露的招股说明书(申报稿)，公司的主要业务是为工业机器人的自动化和智能系统集成提供整体解决方案。该公司的估计市场价值约为19.97亿元；2017年和2018年归属于母公司的净利润分别为2634.19万元和4565.22万元，两年累计净利润为7199.41万元；2018年的营业收入为4.13亿元，符合科技股上市规则的第一个指标。

要求“选定层”着陆

在周云南看来，近期股指上涨给新三板市场带来了重拾信心的宝贵机遇，同时也有利于推动新三板改革的深化。“如果‘选择层’没有及时推出，造市指数可能会在800点附近徘徊很长时间。如果跌破700点，甚至再次跌破700点，将会对新三板的上市公司、投资者和经纪的心态造成负面影响。”

彭海指出，科学技术委员会将促进科技企业的估值，同时给新的三板领导和新技术企业的估值带来结构性投资机会。然而，市场上的连续交易机会需要等待渐进式改革，而作为渐进式改革的主要观点的“选择层”将带来带有制度红利的投资机会。

郑光恒生新三板研究总监赵乔民认为，对于新三板企业来说，推出科技板块带来了新的证券化路径。然而，提高科技委员会对企业的包容性并不意味着审计标准下降。从首批申报企业的情况来看，其数量不低于待审a股企业。“选定层”就像新第三板的“棋眼”。公开发行、降低投资者门槛等制度建设可以先适用于“选择层”，成为解决新三板流动性困境的关键政策。

自2018年下半年以来，新三板的股改继续推进，监管当局也频频发出积极信号。最近颁布的一系列新政策在一定程度上为随后的渐进式改革奠定了坚实的基础。

中国证监会主席易会满在此前的一次新闻发布会上表示，设立科学技术委员会并试行注册制度是一项重大的制度创新，将极大地推动资本市场的各项改革。科技板块和现有主板、中小板、创业板和创业板是多层次资本市场体系的重要组成部分。中国证监会将全面评估科技板块推出后的改革创新效果，统筹推进创业板和创业板的改革，更好地为高质量的经济发展服务。

3月15日，国有股转让公司相关负责人表示，为进一步突出新三板市场的特点，满足市场多元化投融资需求，国有股转让公司将在现有调研和计算的基础上，加快完善先行指标的编制计划，并于4月发布新的指标，主要包括消费类指标、R&D类指标以及流动性和投资性并重的指标。1月14日，第一批三板领先指数正式发布。从运行情况看，领先指标整体运行平稳，领先效应逐渐显现。以指数引领优质特色企业，提高市场关注度和认可度。

3月8日，国有股转让公司发布了三项股权分置改革措施，对新三板股票上市、终止上市审核和具体事项协议转让三项制度进行了优化和改革。主要内容包括加强对股东权益的保护，禁止退市；明确公司申请上市的期限；允许拟上市企业中的“三类股东”通过协议转让具体事项完成股权转让。

前述国有股转让公司相关负责人指出，三项改革和优化措施是完善新三板市场基本制度的重要举措。下一步，国有股转让公司将继续推进新三板改革和新三板市场基本制度的不断完善，做好股份制改革的实施工作，并继续跟踪评估制度改革和优化情况，为后续渐进式改革措施的出台积累经验和创造条件。