兴业研究信用债指数：助力金融机构支持实体经济

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导言:

1.兴业研究编制并发布了21个地区的优质企业信用债券指数，这是整个市场上第一个完整系统的区域信用债券指数，可以作为产品的基准，填补了市场上相应的空空白。投资者可以通过工业研究应用、奇迹终端和其他渠道查看。

2.后续产业研究将与指数公司合作发布区域信用债券指数，并积极联系产品和资本两方面，将指数转化为金融产品。通过区域信用债券指数及其产品，金融机构可以支持当地实体。

3.工业研究信用债券系列指数由工业银行首席策略师乔永勇博士带领工业研究评审团、产品组和风险定价组共同编制。未来，工业研究将与工业银行和市场机构合作，深化指数的应用，促进当地实体经济的健康发展。

指数化投资具有低利率、风险分散、流动性好、透明度高和净值高等优点，近年来逐渐被国内外投资者所认可。受益于牛市表现，债券指数基金规模在2018年迅速增长至1056亿英镑，比上个月增长4.1倍。

2019年1月17日，央行副行长潘发表讲话，表示准备研究推出债券型etf指数产品。与此同时，彭博官方证实，中国债券将从今年4月起纳入彭博巴克莱债券指数；富时罗素将在9月份将人民币计价的中国政府债券纳入其旗舰主权债务指数，并考虑是否应将中国的信用债券纳入其中。此外，2018年民营企业信贷风险爆发，中央银行、多个部委、中国保监会和中国证监会都出台了支持民营企业和小微企业的各项政策，以缓解民营企业融资困难；各地区地方政府也在积极推进各种产业金融项目，帮助当地小微企业发展。

我们认为，具有区域属性的信用债券指数及其产品可能成为金融机构转换为净值、分散违约风险、稳定期内收益、支持本地实体的有效工具，同时填补空空白。工业经济研究咨询有限公司(以下简称“工业研究”)作为工业银行成员和中国银行业协会第一家研究机构，致力于通过出口研究成果提高金融机构服务实体经济的能力。公司在信用债券指数投资领域进行了有益的探索:基于兴业研究对整个市场信用债券资格评估结果的抽样选择，公司编制了信用债券指数，为投资者提供高质量的投资目标。2018年9月18日，工研与上海清算所合作发布了全市场第一个纳入第三方内部信用评估结果的信用债券指数:上海清算所3-5年期高等级优先信用债券指数；另一个高质量的民营企业指数将很快发布。

为了更好地服务金融机构和支持当地实体，工业研究继续开展区域指数研究。(1)我们在产业研究的信用评估体系中选择属于“投资级”的优质企业，并以其发行的信用债券作为指标样本券来降低或分散违约风险，使金融机构能够支持真正的优质企业。(2)根据利润、税收、就业贡献等因素，对企业的区域(省级)所有制进行重组，从而获得各省市的指标样本凭证，使金融机构能够支持省内的实际企业。其中，虽然有些企业规模较小，但经过仔细分析后仍被纳入指标，使优质企业得到充分支持。(3)我们参照标准指数编制方法，结合债券交易、估值信息和流动性筛选结果，编制了一系列次区域优质企业信用债券指数:次区域覆盖了东北、华北、华中、华南、西北、华东和西南7个地区的21个省市(部分省市发行人较少，不足以编制指数)。这一系列指标是整个市场上第一个系统化的区域信用债券指数，可以作为产品的基准，有效地填补了市场的空空白，为今后从区域角度创造产品奠定了基础。

作为兴业银行的诞生地，福建省有许多优秀企业。“福建省优质企业信用债券指数”于2019年1月19日发布，是第一个从区域角度进行产业研究的信用债券指数，也是全市场第一个区域优质企业信用债券指数。以该指数为例，截至2018年12月31日，产业研究-福建优质企业信用债券指数共有221个样本，来自56家债券发行商，总市值2091亿元，平均存续期1.83年，平均到期收益率4.03%。如果以2018年1月1日为基点，该指数2018年的年化收益率为7.60%。

目前，我们每周都通过《产业研究区域信用债券指数周报》跟踪指数的趋势、变化和回报。同时，为了方便投资者积极跟踪，我们将一系列区域指数放在万德终端的指数板块上，并与中国债券指数、中国证券指数、上海证券交易所指数等常用的债券指数并列，进一步丰富了指数数据。

后续，我们将与指数公司合作发布区域信用债券指数，并积极与基金公司等产品终端、银行自营资产管理等资本终端紧密合作，使该指数成为金融产品。如果区域性信用债券指数产品最终落地，金融机构可以通过投资指数产品，利用有限的资金支持更多的实体。借助优质企业指标的样本筛选，确保被支持企业确实风险较小，值得支持；同时，关注省内或地区的指数投资，可以使资本流动更加集中于地方企业，充分发挥省内各机构的信息优势和投资意愿；它还为不能在该省投资的机构提供了合适的投资目标。对于本地企业，其新发行的债券将纳入指标样本，产品落地后企业融资渠道将更加顺畅；随着再融资困难的缓解，信用风险降低，有利于银行业务的全面发展。因此，区域信用债券指数及其产品可以促进金融机构对地方实体的支持。

未来，产业研究将充分发挥银行研究公司的优势。一方面，它将与其他金融机构合作，将这些指标应用到信用债券投资领域，并创造更多产品来支持当地实体；另一方面，我们将继续扩大指数族，编制更多的区域信用债券指数，以帮助当地实体经济的发展。