科创板保代培训会透露重要信息：红筹三大财务门槛，六大原则评估

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一次又一次的培训加速了科技委员会的工作。

3月18日晚，新三板上市公司日久新材料、华润集团子公司华润微电子、民生证券储备项目广东李、科技四家拟在科技板块上市的公司名单公布。

该列表会不断更新。什么样的企业有望成为科技板块的第一批早期采用者？经纪人将如何选择项目？

《经济观察报》记者获悉，在此问题上，3月16日召开会员准备座谈会后，上海证券交易所于3月18日推出了“2019年证券公司保荐代表人系列培训班(科技板块专题)”。在注册制度下，如何开展赞助工作、如何上市、如何挂信等问题逐渐清晰。

红筹企业面临三大财务门槛

最近，上海证券交易所制定了《科技创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》，涉及红筹企业补充财务信息涉及的财务指标及其调整信息和调整过程的披露。

据了解，对于这类企业，上海证券交易所也为不同的企业设置了不同的进入壁垒。

已在境外上市的大型红筹企业需要满足市值超过2000亿元的要求；未在海外上市的红筹企业分为两种情况。一般红筹企业要求市场价值达到200亿元以上，最近一年营业收入达到20亿元。

对于尚未在海外上市的红筹企业，符合行业收入快速增长、自主研发、国际领先技术、同行业比较优势的条件，条件放宽，分为市值和收益评估两个方面:指标1:预计市值大于100亿元；指标二:预计市场价值50亿元以上，营业收入5亿元以上；值得注意的是，同股不同权的企业也应符合上述标准。

评价科技创新的六大原则

与会者透露，上海证券交易所新设立的科技板块面向世界科技前沿、经济主战场和国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。科技创新是核心。

在企业科技创新评价中，将从六个方面对企业科技创新能力进行评价。

一是是否掌握了具有自主知识产权的核心技术，核心技术是否拥有明确的所有权，是否在国内或国际上处于领先地位，是否成熟或存在快速迭代的风险；其次，是否有高效的R&D体系，是否有可持续的创新能力，是否有突破关键核心技术的基础和潜力；第三，是否有市场认可的研发成果；第四，是否具有相对竞争优势；第五，是否具备将技术成果有效转化为经营成果的条件，是否形成有利于企业持续经营的商业模式，是否依靠核心技术形成强劲增长；第六，是否服务于高质量的经济发展，是否服务于创新驱动发展战略、可持续发展战略、国防与民用技术集成发展战略等国家战略，是否服务于供应方结构改革。

该人士还表示，在保荐工作中，上海证券交易所要求不要简单地推荐企业对抗行业排名；不要简单地根据上市条件推荐企业；不要抱着突破的心态；不降低推荐企业的标准；不要追求赞助商的数量；不要降低赞助的质量。

关于科技板块上市的五套标准，该人士表示，企业的操作确定性越强，市场价值要求越低；企业经营的不确定性越高，对市场价值的要求就越高。

此外，上海证券交易所还要求发行人对其是否符合科学技术局的定位进行自我评估，并要求保荐机构对发行人是否符合科学技术局的定位发表专项意见。

据了解，在培训会上，监管部门还对主办机构提出了四个方向性要求:一是真正了解改革文件和配套规则；第二是准备承担严格的责任；三是有效控制科创板公司的质量入口；第四，认真遵循廉洁从业的纪律要求。

同一企业在同一年内不得申报两次

在培训会上，还初步确定了科技板块上市周期。据会上的券商介绍，科技板块的上市周期约为9个月:上海证券交易所不超过3个月进行审核，发行人和中介机构不超过3个月进行答辩，暂停期不超过3个月，总计不超过9个月。

注册制度不是没有审批，也不只是一个正式的考试。该人士表示，上海证券交易所明确表示，如果不符合条件，将根据法律法规行使否决权。如发现重大违法违规行为，必要时开始现场检查。

随着科委实行注册制度，赞助工作也对经纪人提出了新的要求。上海证券交易所将根据申请文件的完整性和中介机构的资质决定是否受理申请(未提及因行业定位被拒绝的案例)。同一主办机构申报的企业12月份两次不受理的，暂停3个月。赞助商签名的数量已经从前一个变成了2+2+2。

这位人士还表示，与目前的发行制度不同，上海市委员会和审计机构共同承担审计责任。

上海市委员会是合议制，不是一人一票，这与独立选举委员会的决策模式不同。上海市委的组成主要是体制外的。

无利可图的企业有严格的审批要求

科技板块以投资者需求为导向，信息披露问题越来越重要。与会者认为，科学技术委员会对保荐人信息披露的水平和深度提出了更高的要求。部分发行条件也转化为信息披露要求。

上海证券交易所将通过一轮或多轮审计调查，敦促发行人充分披露与投资者决策相关的重要信息。发行人和中介机构应及时逐项回复。

具体来说，与目前的ipo披露相比，它可能更加关注公司的核心技术人员，强调对公司管理层的讨论和分析，要求从管理的角度，结合业务和技术、业务模式、技术、竞争力等因素，披露实现经营成果的逻辑。

对于无利可图的企业，上海证券交易所也在批复中提出了要求，人们表示，此类企业的信息披露要求应根据行业特点分析和披露这些情况的原因；解释是偶然因素还是频繁因素造成的；分析影响，主要是对可持续经营的影响；分析趋势，如果不盈利，则应披露是否能够实现盈利的前瞻性信息，如果存在未弥补的累计损失，则应分析并披露上市后的变化趋势。同时，要进行风险预警，如:在一定时期内无法盈利和分配利润，无法按计划增加收入，研发失败，无法识别产品或服务，开发受限；对持续无利可图状态或累计无补偿损失持续扩大的分析引发了退市条件的可能性。投资者保护措施；累计未弥补的损失是否由新老股东分担；减持股份的安排或承诺。