业绩连年过山车 香飘飘难解季节性痛点

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伴随着“一年卖出3亿杯，绕地球一周”的众所周知的香味，2018年的表演又坐了一次过山车。今年上半年，它仍在亏损。下半年，公司实现净利润近3.7亿元，成功度过了亏损难关。据业内人士透露，飘香的季节性消费特征明显，这对上市公司极为不利。此外，现在奶茶领域的竞争非常激烈，有了这样的过山车表现，Fluffy可能会有资金链断裂的问题。

表演就像过山车

最近，向票宣布2018年收入32.51亿元，同比增长23.13%，上市公司股东应占净利润(以下简称“净利润”)3.15亿元，同比增长17.53%。但2018年上半年，向票仍处于亏损状态，归属于母公司股东的净利润亏损5458.6万元，同比下降78.92%。

对于在半年内扭亏为盈，向朴朴在公告中表示，该公司的产品主要是茶杯奶茶。杯奶茶产品一般是热饮，销售收入是季节性的。一般来说，第四季度到次年第一季度是生产和销售的旺季，而其他时间都是淡季，尤其是第二季度。

事实上，今年下半年，向朴的表现已经不是第一次逆转了。2017年，向票收入26.4亿元，同比增长10.49%，净利润2.68亿元，同比增长0.63%。其中，第一季度净利润2096万元，第二季度亏损5147万元，第三季度和第四季度利润分别为1.12亿元和1.86亿元。

“这种波动较大的表现不应是纯粹的市场运作表现，而应与会计处理因素相混合”。chansons Capital董事沈梦表示:“如果不自觉地进行会计处理，业绩的大幅波动可能导致企业资金链吃紧。”

据了解，经过三次IPO，2017年，香飘终于实现了在资本市场上市。目前，香飘票已经建立了覆盖全国大中城市和县城的销售网络。截至2018年12月底，公司在全国拥有1287家经销商，经销商团队基本保持稳定。

根据其特点可分为杯状固体冲泡奶茶、果汁茶和液体奶茶。根据不同的口味，固体冲泡奶茶可分为椰子系列奶茶(经典系列)和美味系列奶茶(好料系列)。液体奶茶包括“美可”奶茶、“兰芳园”丝袜奶茶和“兰芳园”港式奶茶。

新产品很难支持淡季销售

面对速溶奶茶的季节性销售波动，向朴在公告中表示，为了缓解季节性风险，向朴于2017年推出了液体奶茶产品，并于2018年新推出了三种口味的meco Migu系列速溶茶产品，以进一步补偿和平抑公司经营的季节性波动。

然而，新产品并没有改变目前销售波动的局面。数据显示，液态茶销量仅为346.41万盒，同比下降1.36%。销售的主要产品仍然是经典系列和好材料系列，销量达到3156.28万箱，同比增长8.73%；好材料系列销量为1239.07万箱，同比增长20.77%。

向朴朴承认，由于液态茶和果汁茶还处于品牌初期，生产经营还没有达到规模效应，销售规模还很小，公司的季节性特征依然明显。同时，为了更好地发展奶茶业务，香飘朴放弃了花生、年糕等食品业务。公司调整了营销策略，增加了果汁茶在整个市场布局中的重要性，因此液态茶的生产和销售逐年下降。

目前，经过多年优胜劣汰的市场选择，国内杯奶茶的竞争格局已经基本稳定。据尼尔森数据显示，从2012年到2018年，《芬芳蓬松》的市场份额连续七年保持第一，2018年市场份额达到63.1%，比上年增长0.9个百分点。然而，在液体奶茶市场，国内无菌灌装液体奶茶市场一直是大型饮料企业的竞争市场。香飘朴以“美科”奶茶和“兰芳园”丝袜奶茶参与高端奶茶的竞争，但没有绝对优势。目前，国内瓶装奶茶市场的主要品牌有统一、孔大师、娃哈哈、麒麟、三得利等。此外，农夫山泉也以“代耐”的品牌进入奶茶市场。

对此，沈梦表示，液体奶茶新的竞争产品不断推出，这对香型液体奶茶的市场份额是一个巨大的挑战。

光的研究和开发很难持续

在如何打破季节性约束方面，业界提出的建议是投资基础研发，开发更多创新的新产品，为年轻消费者提供定制化的新产品，从而刺激城市年轻人的消费需求。

然而，从湘朴董事长江建起来看，湘朴作为杯奶茶的先锋，是企业最大的优势。与竞争对手不同，湘朴奶茶被定位为“龙头”，因此其定价策略比其他品牌的杯奶茶高出25%左右。值得注意的是，香飘正在不断减少研发投入。数据显示，2018年，新飘香产品研发成本仅为883.62万元，同比大幅下降36.43%。对此，向朴朴在公告中表示，研发材料支出主要是同比下降。

上海久德定位咨询有限公司战略专家许表示:“食品企业产品的不断迭代和创新是其可持续发展的重中之重，而香味则大大降低了的开支。单纯依靠当前的产品不利于企业的可持续发展，当前的销售业绩也是由大规模广告带来的”。数据显示，2018年，飘香广告费用达到2.99亿元，占营业收入的9.19%，同比增长29.73%。营销费用9813万元，同比增长23.07%，占营业收入的3.02%。两项费用合计占12.21%。