国美全年巨亏48亿元，黄光裕回归能否扭转颓势？

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“2018年，销售收入同比下降10.09%，至643.56亿元，亏损同比增长近10倍，至48.87亿元。”最近，国美向投资者交出了“史上最差成绩单”。

巧合的是，国美的前竞争对手苏宁也在同一天发布了2018年财务报告，后者在2018年实现了双倍利润增长。其中，苏宁2018年的收入同比增长30.35%，达到2449.57亿元，是国美同期销售收入的3.8倍；净利润同比增长216.2%，达到133.28亿元。

众所周知，国美和苏宁已经打了多年仗，他们的整体市值、营收和利润是相当的。如今，他们的表现大不相同。此外，截至4月1日收盘，国美市值为168.15亿港元，仅为苏宁的11.9%。显然，国美已经远远落后了。

有趣的是，4月1日愚人节，国美创始人黄光裕将提前出狱的消息被反复炒作。尽管国美很快否认了这一点，但它仍然刺激了国美概念股的上涨。目前，距黄光裕出狱还不到两年。前王者归来能否扭转国美的颓势，无疑成为人们关注的焦点。

据业内分析人士称，黄光裕的时代已经结束，投资者不应该对他们出狱抱有过高期望；国美对互联网的拥抱才刚刚开始，但为时已晚。

亏损扩大到48.87亿元，创历史新高

根据国美电器发布的最新财务报告，该公司2018年的销售收入约为643.56亿元，同比下降10.09%；归属于母公司所有者的损失约为48.87亿元，而去年同期为4.5亿元。同时，2018年全年综合毛利率同比下降8%，至16.8%，毛利率同比下降11.90%，至97.4亿元。

据业内人士称，这创下了国美上市以来的最高亏损纪录。即使在2012年国美遭遇最大危机时，年度亏损也不到6亿元。

对此，国美在其财务报告中解释称，2018年宏观经济疲软影响了公司的传统业务，导致销售收入和综合毛利率同比下降。同时，公司整体经营费用同比增长14.85%，财务费用8.61亿元仍处于较高水平。更重要的是，基于谨慎性原则和适用的会计准则，国美为一些未按预期经营的业务减值了21.85亿元的商誉。

“在今年家电市场形势如此严峻的情况下，仍专注于线下家电零售的国美零售(Gome Relate)收入下降、利润出现亏损也就不足为奇了。”电子商务研究中心主任曹磊告诉记者，“国美零售仍在烧钱进行转型和变革，自然亏损也在情理之中。”

至于如此大规模的商誉减值，曹磊认为，这种商誉减值等于空的利润耗尽，这相当于一块石头落地，消除了最大的不确定性。如果剔除商誉减值、金融资产损失和汇兑损失，国美2018年线下业务调整后的利息、折旧和摊销前利润有望实现盈亏平衡。

“换句话说，只要国美零售按照目前的发展势头稳步运行，商誉减值的可能性在未来将不复存在。”

这种转变是反复试验的，这个国家仍在寻找新的出路

事实上，自2016年以来，国美不断提出新战略，并宣布转型。从“6+1”新零售战略到“共享零售”战略，从“新市场、新技术、新业务”三大新举措到向“家居生活”整体解决方案提供商的明确转型，国美电器一直在进行艰难的战略转型，但效果并不显著。

根据网络经济学会-电子商务研究中心发布的《2018 (I)中国网上零售市场数据监测报告》，2018年上半年，中国b2c网上零售市场(包括开放平台和自营销售)排名前三位的分别是天猫、京东和品多，市场份额分别为55%、25.2%和5.7%，而国美的市场份额下降至1.2%

在相同的维度数据下，2017年京东和苏宁的市场份额分别为32.5%和3.17%，国美的市场份额为1.65%。2016年，国美的市场份额仍为1.8%。

对此，曹磊指出，近年来，国美电器零售一直在宣告转型，但一直没有找到正确的道路，其在整个家电零售体系中的地位和吸引力正在逐渐下降。去年以来，国美新一轮“家居生活”转型的核心是扩大国美零售业务，增加公司经营收入和未来经营利润。从这个角度来看，国美零售遭受“烧钱转型”的损失是合理的。然而，其营业收入一直在持续下降，这表明国美零售的这一战略转型尚未取得成效。

“由于线下商店的零售销售全面下滑，受网上零售发展的影响，(国美)不仅增加了商店的运营成本，还降低了其盈利能力。”曹磊告诉记者，与此同时，仍专注于线下家电零售的国美零售仍在烧钱寻找新的出路。

在他看来，目前，如何打破京东、阿里和苏宁乐购的强势挤压，如何在整个线下实体店的下滑中扭亏为盈，如何发展新的零售店和低成本运营是国美迫切需要面对的问题。

黄灿光宇和回归扭转了国美的颓势？

4月1日，国美创始人黄光裕再次“提前出狱”，但黄光裕的确切释放时间被多次颠倒，媒体和国美都各持己见，引发了数次激烈的公开讨论，直接导致国美概念股上演大起大落。

事实上，“黄光裕出狱”的问题已经被炒作了很多次，几乎每次都能带动国美相关概念股集体上涨，从侧面证明了黄光裕对国美的重要性。

据不完全统计，2014年底，有报道称黄光裕将提前保外就医，但国美予以否认，但国美当日上涨逾9%，三联商社(后更名为国美通信)和中关村也大幅上涨。2017年10月，黄光裕即将出狱的消息再次变得疯狂。当时，国美当日上涨11%，国美通信和中关村也经历了久违的上涨。次年1月，同样的消息再次传出。尽管国美否认，但国美概念股仍表现强劲。

一位券商官员告诉记者，黄光裕出狱的消息与国美概念股的表现密切相关，这表明在一定程度上，二级市场的投资者对他出狱后带领国美重返巅峰仍有一定的期待。

然而，家电行业分析师刘步尘认为，黄光裕的时代已经结束，投资者不应该对他出狱抱有过高期望。他说，黄光裕和张无疑是传统零售时代的传奇人物，但现在我们已经进入了新的零售时代，这个时代的主角成了马云和刘。十多年的监禁可能已经将黄光裕变成了一个边缘人。很难说他能比自由人张更冷静地把握今天的市场。

曹磊还认为，当苏宁因为全面拥抱互联网而遭受巨额亏损时，没有转型的国美电器正走在家电零售的跑道上，虽然收入规模增长缓慢，但却获得了持续的利润；如今，苏宁经过五年多的转型，两次更名，不断调整转型方向，收入规模是当年国美的三倍多。国美拥抱互联网的步伐刚刚开始，但已经太晚了。