金固2018年报：高端制造业务稳定盈利 汽后市场投入加大

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4月26日晚，金谷股份有限公司(002488.sz)发布了2018年度报告和2019年第一季度报告。年报显示，报告期公司营业收入27.08亿元，上市公司股东应占净利润1.64亿元，同比增长204.2%。公司营业利润2.48亿元，同比增长594.16%；公司利润总额2.49亿元，同比增长636.65%。

净利润大幅增长主要是由于高端制造业稳步发展，带来了较好的经营利润，尤其是高端设备业务快速发展，利润大幅增长。与此同时，与阿里巴巴和中康的战略合并产生了投资收益。

净利润飙升204.2%，高端制造业稳定且盈利

据年报显示，2018年高端设备(eps环保项目)营业收入为1.56亿元，营业利润为7490.5万元，同比增长104.25%，毛利率为47.91%，体现了量的增长趋势。Eps是一种新的金属板材表面清洗方法。与传统酸洗相比，eps更环保，具有投入产出比高、成本低、空空间小的优点。2014年，公司获得了eps技术在中国的独家使用权，专利技术的独占性是该业务毛利率高、市场独特的重要原因。

有了严格的环保政策，2019年，公司eps设备订单发展将更加顺畅，需求将更加紧张。据测算，eps环保设备的市场容量已达到数百亿元，未来有望发展。2019年1月3日，公司从材料工程有限公司(以下简称“tmw”)收购了eps环保公司49%的股权，此后环保公司名称变更为“杭州金谷环保设备技术有限公司”，是公司的全资子公司。

该公司的钢轮业务稳步增长。2018年，汽车零部件制造业务收入占总收入的51.43%，业务毛利率达到20.37%，是公司的摇钱树业务，毛利率稳定。在2018年汽车行业整体低迷的背景下，该板块的营业收入与去年同期基本持平，反映出该业务板块抗风险能力较强。同时，2018年，我们将继续积极拓展海外市场，在泰国等地建立生产基地。预计2019年产能和利润将实现稳定增长。目前，泰国的生产基地正处于增加订单和增加产能的阶段，可以有效规避贸易风险。

净利润大幅增长的另一个原因是Tweilun(汽车超人)、阿里天猫汽车和中康汽车零部件在2018年联合成立了一家新的合资公司。特威伦(汽车超人)将持有合资公司约16.27%的股权，并成为合资公司的第二大股东。合资公司的投资收入来自阿里巴巴16亿元的现金注入。这一投资收入很好地弥补了汽车售后市场投资增加造成的运营损失。

汽车售后市场部门增加了对汽车超人商店业务的投资。预计今年将实现盈利。新康中预计2021年盈利

根据2018年年报，由于与阿里的战略合作，公司与阿里的合资伙伴鑫增加了对汽车售后市场新零售领域的投资，导致该领域的经营亏损，扣除后对公司净利润产生了较大影响。

2018年8月，金谷汽车超人供应链业务与阿里天猫汽车和中康汽车零部件进行了战略性重组，成立了合资公司新康中(天猫站)。此后，新康中投资大规模基础建设，建立了650个前沿仓库。根据权益法，新康中的损益根据股份比例纳入金谷股份的整体报表，导致汽车售后市场新零售板块整体经营亏损。

从2019年第一季度开始，新康中的增长速度明显超出预期，战略投资进一步增加，主要投资是远期仓库等基础设施建设。新康中投资的持续加强是公司第一季度利润同比略有下降的重要原因。根据现有的财务模式，新康中在2019年和2020年将优先投资，预计2021年将产生一定规模的利润。

从汽车超人的角度来看，它一方面剥离了供应链业务，进入了新中康，另一方面调整了业务模式，降低了供应链投资和流量获取水平，更加注重通过互联网技术赋予线下店铺权力。2019年第一季度，该公司接近盈亏平衡，预计2019年全年将实现盈利。

新技术为空的未来发展开辟了更广阔的空间

据年报显示，2018年10月，金谷股份有限公司投资510万元与蒂森克虏伯和鞍钢股份成立合资企业，专注于钢轮的R&D、生产、销售和售后服务，生产创新钢轮。金谷股份有限公司出资51%。

事实上，金谷一直非常重视R&D投资，每年3%的销售收入都花在R&D投资上。该公司的“阿凡达专利R&D项目”，致力于钢车轮的轻量化生产，已经投入生产。

同时，美国tmw公司开发的eps技术自2014年起独家授权浙江金谷股份有限公司使用、制造和销售相关设备。该技术已被列入“十三五”战略性新兴产业重点产品和服务目录，并被中国环保产业协会评为国家重点环保实用技术目录。

无论是高端制造业还是汽车售后市场，从汽车零部件制造起步的金谷公司，都在通过加大技术投入、创新研发、提升互联网技术手段等方式，将自身提升为技术驱动的产业平台。，这必然会为金谷公司开拓更广阔的空空间市场，获得更多的利润增长点。