格力集团转让格力电器15%股权谁是接盘人已现四种可能

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如果交易完成，珠海SASAC将从格力电器获得680亿元的利润。然而，如果前者有意让董明珠领导的管理层收购，它可以成为公司的实际控制人，而无需转让15%的股份。

《投资时报》记者孟楠

谁的格力？在过去的28年里，这个问题从未出现过，但现在因为一项股权转让的公告，它已经成为人们关注的焦点。

2019年4月8日，珠海格力电器有限公司(以下简称格力电器股份有限公司，000651.sz)宣布其控股股东珠海格力集团有限公司(以下简称格力集团)通知公司，格力集团拟通过公开征集受让方的方式转让格力电器总股本的15%。转让价格不得低于公告日(2019年4月9日，即恢复日)前30个交易日日加权平均价格的算术平均值，最终转让价格以国有资产监督管理部门公开招标批准的结果为准。

根据定价规则和4.556元/股的最低转让价格，本次交易的总转让价格也将达到411.11亿元。如果交易完成，格力集团在格力电器的持股比例将降至3.22%，成为格力电器的第四大股东，珠海SASAC将不再是格力电器的实际控制人。

风能数据显示，自格力电气1996年上市以来，格力集团共收到约100亿美元的股息；在过去的23年里，它已经减持了20次，总共套现了约160亿元人民币。如果算上此次交易完成后记录的411.11亿元以上的收入，格力集团从格力电器获得的账面利润目前接近680亿元。

格力电器对珠海国有资产的重要性不言而喻。格力电器预计2018年实现最低收入2000亿元，已超过珠海国有企业总收入的80%，最低净利润260亿元也接近珠海国有企业总净利润的70%。

然而，与最高年度的20亿元红利相比，20年完成400亿元的格力集团显然有另一个计划:一方面，符合国家政策方针；另一方面，再造一个格力电器不仅仅是董明珠的单方面目标，格力集团早就有这个打算；更重要的是，由于缺乏资金，格力集团的多产业布局率近年来遭遇挫折。

至于谁来接手，在京东、巴巴恩等八卦买家宣布与自己无关后，董明珠领导的管理层通过管理层收购获得了格力电器的真正控制权，这似乎是外界呼声最高的回答。当然，富士康进入的消息也是同时传出的。

那么，董明珠会成为第二个何香健吗？

他们生活在不同的时代和市场环境中，没有多少可比性。毕竟，何香健是美的集团(000333.sz)的创始人，而格力是由朱江洪创立的。但对董明珠来说，400多亿元的收购资金是其mbo运作的绊脚石。一位未透露姓名的业内人士在接受《投资时报》记者采访时表示。

据悉，虽然董明珠持有的格力电器0.74%的股权目前市值为21亿元，但2018年格力电器第三季度报告显示，用于质押的股权比例接近95%。更麻烦的是，董明珠年薪只有702万元，曾经在银龙投资10亿元，现在却陷入了沉海状态。

然而，受董明珠的影响，融资400亿元并非不可能。问题是，即使格力电器的股息能够弥补未来mbo的资本成本，巨额的本金偿还也很可能会侵占格力电器的资产，即所有股东的共同利益。对于中小投资者来说，他们可能不希望看到格力电气支付股息的最终目标，即满足管理层的收购行为并损失公司的利润或资产。

空一旦调整行业进入低谷，将很难保证格力的高质量运作，因为债务偿还压力加大。毕竟，在国外成功实施mbo后，出售资产来偿还债务的案例很多。这不是格力集团想要看到的。上述知情人士表示。

事实上，如果珠海SASAC有意让董明珠领导的管理层实施mbo，后者完全可以不转让15%的股权而成为公司的实际控制人。

根据公开信息，格力集团持有格力电器18.22%的股份。董明珠领导的管理层持有约1%的股份，由格力第二大股东核心经销商组成的河北京海担保投资有限公司(以下简称河北京海)持有8.91%的股份，而被外界公认为一致行动者的持股不到10%。

也就是说，由于河北静海的股权分散在10家核心经销商中，如果持股比例超过5%，董明珠和管理层极有可能成为格力电器的新所有者。

当外界正在热烈讨论如何在东明珠实施mbo的时候，其他三个方案已经浮出水面。

一是董明珠与管理层和员工共同促成了此次交易的受让方。据了解，格力电气拥有8万多名员工，其中一些人甚至愿意通过贷款参与交易。众筹模式将大大降低管理层收购的借贷成本和运营压力。

第二个选择的潜在买家是富士康科技集团，该集团最近在珠海进行了大规模投资。

最后一个，也是对董明珠来说最具成本效益的方案，是董明珠可以与管理层共同认购部分交易份额，并在各方的共同努力下达到总持股比例，成为格力电器的最大股东。其他交易股票作为战略投资者被引入到batj等互联网龙头企业。但这无疑会削弱董明珠在董事会上的发言权。

它将是谁的希腊？董明珠沉默了，而格力集团决定离开。

4月9日，被停牌五个交易日的格力电器，立即以每股51.93元收盘，市值达到3123.97亿元，美的集团市值达到3599亿元。