北讯集团的2018：蒙眼狂奔难逃暴雷 疑似关联交易资金去向成谜

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据金融协会(严研究员)介绍，经历了业绩“三变”的北讯集团(002359)在年报披露季的最后一天公布了2018年财务报告的“终稿”，但该稿是由一家无法发表意见的会计师事务所出具的。

北讯集团2018年财务报告显示，公司亏损11.07亿元，同比下降608.78%。截至2018年底，公司各种计息负债的本金和利息合计86.76亿元。

北讯集团的审计师智通会计师事务所在报告中提到，公司存在许多对整体财务报表有重要影响的重大不确定性。此外，由于北讯集团未能提供完整的财务信息，公司可能有关联交易和股东资金占用；经营收入、应收账款和商誉等长期资产减值准备的真实性和准确性。

深圳证券交易所立即向北讯传媒发出关注信，要求该公司解释其主营业务目前的发展情况；大面积离线操作基站和停止提供网络服务对公司业务和业绩的具体影响；以及公司的生产经营活动是否受到严重影响。

我认为投资者因提供商誉而遭受的打击已经足够了。现在看来，公司的未来经营也充满了问题。

在盲目抢购的背后:不可变现资产的比例很大，债务偿还压力激增

关注北讯集团的人都知道，在北讯通信重组之前，公司仍是“七星塔”，主要从事R&D输电塔、通信塔、立体停车设备等产品的设计、生产和销售。

重组于2017年完成后，北讯集团新增无线宽带专网建设和运营，并开始涉足通信业务。公司的净利润几乎全部由北讯通信贡献。此后，北讯集团不断加大对通信业务的投资。2018年，公司继续其先前积极的扩张路线，资产增长至159.31亿元，比上年末增长26.38%。

根据公司的资产负债表，在公司总资产中，固定资产、在建工程和商誉所占比例相对较高。截至2018年12月31日，固定资产账面余额为26.78亿元，在建工程账面余额为61.91亿元，商誉账面余额为12.94亿元。这三项占总资产的63%以上。

其中，收购北讯通信形成的商誉，期初最初为26.78亿元。由于业绩不佳，计提减值准备11.39亿元，但北讯集团未提供相关财务信息和预测数据；建设项目工程材料账面余额46.11亿元，北讯集团未提供完整的财务信息。因此，需要检查上述资产的真实性和准确性。

资产流动性不高，公司的债务风险正在逐步积累。2018年，公司资产负债率达到68.72%，比2017年同期增长17%。

根据智通会计师事务所出具的报告，截至2018年底，公司各项计息负债的本金和利息合计86.76亿元。由于到期无法偿还，涉及许多诉讼，导致公司总部和子公司的银行账户被冻结，一些子公司的股权和工程材料被冻结。尽管该公司已与一些债权人达成债务清偿协议，但经常账户和财产冻结情况并没有明显改善。

资金短缺影响可疑关联交易的运作。资金的去向成为一个谜

偿债压力巨大，资金短缺无疑是公司目前急需解决的问题。然而，观察公司的经营状况似乎让人们为其未来的可持续经营而流汗。

首先，从财务数据来看，应收账款构成了北讯集团的大部分收入。2018年，公司实现营业收入约26.96亿元，应收票据和应收账款达到14.8亿元。然而，这个项目的增长不仅占用了公司的资金，也没有改善公司的现金流。

财务报告显示，2018年公司经营活动现金净流入仅为8.06亿元，筹资活动现金净流入为29.47亿元，投资活动现金净流出为42.11亿元。这不仅表明公司的对外投资在过去一年有所扩大，也表明公司的大部分投资活动都依赖于融资活动。考虑到公司到期未能偿还涉及的诉讼很多，冻结账户和财产的情况没有明显改善，未来的筹资活动可能会受到影响。

此外，公司的业务受到资金短缺的很大影响。

根据财务报告，公司的主要业务包括电信业务和铁塔业务，其中通信行业贡献了公司70%以上的收入。通信行业是资本密集型行业，在项目开发过程中需要投入大量资金。一旦公司资金不足，网络服务质量就会下降，这将导致一些客户流失，进而影响公司的利润。

由于资金短缺，北讯集团无法支付基站的租金和电费，其运营的基站大面积下线，停止提供网络服务，导致计费系统无法准确计量费用。数据显示，资金短缺导致的网络服务异常对通信终端产品的销售影响很大，年末应收账款9.62亿元，营业收入19.83亿元。

北讯集团在其财务报告中表示，已与大唐泰科达成战略合作框架协议，并将与大唐泰科在技术、网络、产品和资本等领域开展全面战略合作，以改善公司的资本和现金流状况。同时，本公司全资子公司上海北讯于2019年3月通过增资扩股引入投资者上海北信锐锋资产管理有限公司，以解决逾期债务问题，恢复公司日常生产经营。

但截至报告日，本公司审计单位表示未能获得与持续经营能力评估相关的充分、适当的审计证据，无法判断北讯集团采用持续经营假设编制的2018年度财务报表是否适当，也无法合理预测相关诉讼事项和外部担保对本公司财务报表的影响。

此外，在公司资金紧张的情况下，北讯集团还有一笔可能构成占用的预付款。

据了解，2018年北讯电信通过预付费设备向天宇通信集团有限公司等企业支付了13.79亿元，但北讯集团未能提供完整的财务信息。

值得注意的是，根据天空调查数据，天宇通信集团有限公司控制着北讯通信有限公司80%的股份，天宇通信集团有限公司与北讯集团的关系如下图所示。这给预付费设备支付的交易本质和资金的最终流动蒙上了一层阴影。