首季财报高光反衬海通证券去年黯淡扣非净利挫四成仍看天吃饭

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2018年，公司经纪业务手续费净收入同比下降23.74%，投资收益和公允价值变动收益同比下降64.97%

《投资时报》研究员周玉琴说

在饮食市场下，个体经营的生意真正兴旺起来。截至4月30日，根据35家上市券商的季度报告，同期各企业收入为429.06亿元，同比增长146%，各企业净利润同比大幅增长86.59%。

海通证券(600837。在a股+h股上市的老牌三大经纪公司SH 6837.hk表现突出。今年前三个月，该公司的返母净利润达到37.7亿元，较去年同期的17.32亿元同比增长117.66%。然而，正是因为这份高质量的成绩单，该公司2018年的业绩才显得黯淡。

根据之前披露的2018年年报，公司营业收入同比下降15.79%，净利润同比下降近40%。然而，经纪业务和投资是拖累公司业绩的两大板块。

《投资时报》研究员在解读年报时注意到，尽管业绩下滑，但海通证券高管薪酬仍处于较高水平，16名高管年薪超过100万元，其中6名高管年薪超过300万元。

《投资时报》日前向海通证券发送了一份沟通提纲，但截至发稿时尚未收到回复。

收入和净利润双双下降

2018年年报显示，海通证券实现营业收入237.65亿元，同比下降15.79%；归属于母公司股东的净利润为52.11亿元，同比下降39.54%；母公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为48亿元，同比下降40.71%。从某种意义上说，其2019年第一季度的返母净利润已经达到去年全年的70%以上。

其中，主营业务收入方面，海通证券2018年的净手续费及佣金收入为85.14亿元，同比下降10.9%。其中，经纪业务费用净收入30.06亿元，同比下降23.74%，主要是由于二级市场交易相对不活跃，交易量同比下降；资产管理业务费用净收入为19.25亿元，同比下降8.25%，主要原因是基金管理业务收入减少。

由于去年资本市场整体低迷，投资收益萎缩也拖累了业绩。公司投资收益和公允价值变动收益合计35.16亿元，同比下降64.97%，主要原因是处置和持有金融工具的投资收益减少。

《投资时报》研究员还注意到，公司其他业务收入达到66.75亿元，同比增长28.47%，主要是由于子公司销售收入的增加。数据显示，其他业务收入销售收入55.35亿元，占比79.93%，同比增长26.24%。然而，相应的销售成本高达53.08亿元，也增长了26.05%。

此外，海通证券2018年非营业收入为4.73亿元，政府补贴为4.33亿元。

就业务范围而言，海通证券的主要业务包括财富管理、投资银行、资产管理、交易与机构、金融租赁等。2018年，该公司的交易和机构业务收入大幅下降，仅实现收入8.26亿元，同比下降89.27%。此外，理财业务实现收入90.93亿元，同比增长7.3%；投行业务收入32.93亿元，同比下降6.14%；资产管理业务收入22.29亿元，同比增长4.22%；融资租赁业务收入28.72亿元，同比增长35.98%；其他业务收入54.51亿元，同比增长27.05%。公司其他业务收入的毛利率几乎可以忽略不计，只有0.56%。相比之下，理财、投资银行、交易以及机构和金融租赁业务的毛利率分别为53.36%、38.63%、53.55%和45.12%。

值得注意的是，2018年，公司投资性房地产和固定资产大幅增加，其中投资性房地产为2.13亿元，增长1165.58%；固定资产58.51亿元，同比增长120.21%。相比之下，长期股权投资下降47.2%，至53.13亿元；贷款额下降95.41%，至3100万元。

16名高管支付数百万美元

与业绩数据相比，海通证券的高管薪酬更具魅力。根据年报，2018年公司董事、监事和高级管理人员薪酬总额为4923.14万元，16名高管年薪超过100万元，其中6名高管年薪超过300万元。

具体而言，年薪超过300万元的高管包括:助理总经理陈春倩年薪504.92万元；副总经理兼首席执行官毛宇星，年薪464.65万元；合规总监王建业年薪464.65万元；姜，总经理助理、董事会秘书，年薪394.26万元；总经理助理潘光涛，年薪392.52万元；首席风险官杜洪波的年薪为362.27万元。

《投资时报》的研究员注意到，这家公司的总经理还有三名助理在子公司领工资。其中，张向阳在海通开元投资有限公司(以下简称海通开元)获得工资1122.35万元；林勇在海通国际控股有限公司(以下简称海通国际，0665.00港元)的工资为人民币16，000，300元。李建国在海通国际的工资为人民币4，818，200元。

数据显示，林勇自2011年4月起担任海通国际执行董事、副董事长、董事总经理兼首席执行官，自2016年6月起担任海通银行非执行董事，自2017年10月起担任海通银行董事长；张向阳自2012年11月起担任海通开元投资决策委员会主席兼主任。

2018年，海通国际和海通开元的业绩持平。其中，海通国际实现营业收入63.29亿港元，同比下降12%，实现净利润2300万港元，同比下降66%；海通开元总资产165.97亿元，实现营业收入2.94亿元，净利润1.88亿元。

对此，海通证券回应称，上述董事、监事和高级管理人员在报告期内从本公司获得的税前薪酬总额包括2018年递延至2017年和2016年的绩效工资。

另一家子公司在香港上市

最近，海通证券的另一家子公司计划登陆香港股市。2月22日，海通证券宣布，中国证监会批准海通恒信国际租赁有限公司(以下简称海通恒信)发行不超过26.83亿股境外上市外资股。

海通证券是业内为数不多的拥有融资租赁许可证的券商之一，海通恒信为母公司的业绩做出了重大贡献。2018年，海通恒信总资产超过800亿元，总收入53.32亿元，同比增长32.09%。海通恒信的业务包括融资租赁、经营租赁、保理、委托贷款及其他贷款和咨询服务。截至2018年底，融资租赁、经营租赁、保理、委托贷款及其他贷款和咨询服务收入分别为36.98亿元、1.74亿元、4.74亿元、7400万元和9.12亿元。公司净利润从2016年的8.49亿元增加到2018年的13.11亿元，复合年增长率为24.3%。

2019年3月27日，海通恒信向联交所提交主板上市申请，海通国际、CICC、花旗集团和招商局国际作为本次上市的共同发起人。海通恒信拟利用上市融资发展融资租赁业务和保理业务，公司的海外飞机租赁业务和补充营运资金。

据悉，海通开元是海通证券专门从事私募股权投资管理的全资子公司，持有海通恒信34.9%的股份，海通恒信的全资子公司海通恒信金融持有海通恒信65.1%的股份，因此海通证券间接持有海通恒信100%的股份。

截至4月29日，海通证券a股收于每股13.93元，与52周以来的最高价16.1元相差13%。