朱雀基金董事长梁跃军：打造权益投资精品店 科创板注册制将带来慢牛

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梁跃军认为，2019年是熊市转型的一年。随着科技板块的推出，注册制度的实施将完善a股的基本制度建设，市场有望走出缓慢的牛市。

“朱雀不是一家大型平台公司。未来将采取精品模式，充分发挥积极股权投资的能力，为投资者创造绝对利益，积极参与资源的市场配置，实现团队和合作伙伴的理想。”最近，朱雀基金董事长梁跃军在接受《中国基金报》采访时表示。

经过两年多的准备，“从私人到公共”的过程在四个月内完成。朱雀基金今年春天正式开业，并将很快推出公共基金。梁跃军表示，资产管理行业的核心竞争力包括五个方面:战略制定能力、投资研究能力、产品设计能力、企业管理能力特别是人力资源组织能力、品牌文化建设能力。基于此，朱雀考虑今后从三个方面做好团队建设和公司运营，一是继续完善合作伙伴机制，二是深化产业链的投资和研发布局，三是提升数字化管理。

他认为2019年是熊-牛转换的一年。随着科技板块的推出，注册制度的实施将完善a股基础体系的建设，市场有望走出缓慢的牛市。朱雀将抓住机遇，打造包括积极股权投资在内的金字招牌，并挖掘空大公司的未来发展空间。

朱雀的初始基金在“私人转让给公众”之后

作为一家老牌私募基金，成立于2007年的朱雀已经从一个小机构成长为数百亿的私募基金，这也见证了私募基金在中国发展的十年。2016年9月，朱雀向中国证监会提交了设立公开发行经理的申请。经过两年多的准备，“从私人到公共”的过程在四个月内完成。经过充分酝酿和准备，朱雀基金今年3月向中国证监会报告了其首只公开基金。梁跃军透露，该产品是一只偏股混合型基金。“我们关注股票，选择混合基金是因为它具有更大的操作灵活性，这有利于基金经理的充分发挥”。

从私募到公开发行，朱雀仍然关注绝对回报。梁跃军表示，朱雀未来基金的目标是追求绝对收益，而不是以短期相对排名作为评估点。“我们过去几年的私募实践发现，以绝对收入为目标，客户的收入水平和产品性能排名从长期来看是好的，不存在矛盾”。

站在新股发行的新起点上，梁跃军表示，朱雀基金在团队建设和公司运营方面重点关注三个方面:第一，在激励机制方面，将延续合作伙伴机制和文化，朱雀基金的35%将用于员工持股激励。激励目标涵盖公司所有部门的核心骨干。在尊重历史、着眼现在、兼顾未来的原则下，员工持股比例将通过量化评估确定；第二，在投资研究方面，深化产业链布局研究，打破以往的产业分工，通过一条产业链对多个产业进行更加全面深入的研究；第三，在运营管理方面，探索数字化管理，包括投资研究、营销和风险控制运营等。，从而实现在线管理，提高运营效率，增强前、中、后台的协同效应。

在产品线布局方面，梁跃军表示，朱雀将在前期关注权益，未来将在固定收集和量化领域进行布局，提升全面服务优秀企业的能力，同时提升综合投资和研究能力。“产品设计和投资研究能力相匹配，我们刚刚成立了一个固定的收集团队，然后我们会考虑固定产品；同时，在量化方面，市场中性策略在过去做得比较多，但是在市场萎缩之后，我们现在需要有新的突破，比如用机器学习的方法做cta策略，我们已经开始进行稳健的操作。”。

基于对绝对回报的长期追求

公募基金业经历了20年的发展，逐渐形成了强者不断壮大的格局。与此同时，随着监管的自由化，越来越多的新进入者正在到来。朱雀基金诞生于新股发行发展的新时代。如何在数百人竞争的市场中突破重围？

梁跃军坦言，虽然朱雀是一家新成立的公司，但它有自己的优势。首先，朱雀的团队不是新组建的，但经过十多年的良好磨合，有了良好的管理体系和合作基础；第二，朱雀在过去已经积累了规模，目前并不急于扩张，而是更加注重提高自身的经营能力和集中投资。

他告诉记者，朱雀未来将采取“精品”模式，而不是成为一个大而完整的“平台”公司。“因为我们没有大型平台基金公司的优势，精品模式可以充分发挥朱雀的股权投资能力。投资是长跑，而不是短跑，我们的立足点是长期的。本着这种心态，我们努力提高管理积极权益的能力。”

据了解，目前，朱雀基金有近70名员工，其中一半是专业投资研究人员。近年来，朱雀形成了一个具有产业链特征的投资研究框架，将重点放在先进制造、大消费、医药与生物、tmt等行业，并在中国企业的优势细分领域构建了一个“剑阵”，打破了以往科研人员单独在各行业工作的分割局面，不仅提高了效率，也有助于全方位筛选出高质量的企业。例如，从上游的硅材料和硅片到中游的电池模块再到下游的发电站，包括eva和玻璃，光伏产业链连接了通过产业链分布在不同行业的研究，并相互确认或伪造。

梁跃军用八个字概括了朱雀的核心投资理念:保守、专注、创新、投机。“从2007年开始我们的业务，我们就把‘保守’放在第一位，因为资产管理行业必须尊重市场，把为客户赚钱放在第一位。它不能激进，保守是基础；‘专注’可以深入研究，否则，就不可能建立核心竞争力；创新包括组织结构、产品设计、管理、投资和研究等。只有不断超越自己的能力圈，才能适应时代的变化；“投机”在企业家精神和投资中不断得到反思，因为有些投资行为是反人类的，只有经历了非常痛苦的阶段后，他们才能往上爬。”

大型资产管理行业正面临新的变化。面对越来越多的金融子公司等机构进入公开发行轨道，梁跃军认为，在资产管理行业去杠杆化、去渠道化和资产管理产品净值化的背景下，标的资产的主动管理能力将变得越来越重要。“金融子公司拥有客户渠道和资本负债的优势，但它们最终仍必须回归主动管理。因此，任何有能力为管理资产创造可持续回报的人都有可能成为资产管理行业的赢家。我们必须保持主动管理，增强主动管理能力。我相信，未来的市场竞争不会很糟糕。”

科学技术委员会注册系统推广慢牛

扫除了去年的阴霾，今年的a股市场迎来了强劲反弹，投资者的风险偏好明显增加。"我们认为目前的市场仍是去年市场调整的修补市场."梁跃军说道。

对于市场上涨的原因，梁跃军认为，去年的市场表现是系统性风险的释放。“去年，市场处于扼杀估值的阶段，估值达到了历史最低点，即多个分位数指标的下限。它很有吸引力，而且市场足够便宜。与此同时，自去年第四季度以来，政策发生了一些变化。尤其是高层管理人员在资本市场上有了新的位置，市场风险偏好增加，中美贸易摩擦有所缓解。此外，今年整体货币政策也很宽松。各种因素的叠加促使a股市场上涨。

梁跃军表示，现在是投资股票的好时机，估值也不是很离谱。“去年年底，我们认为a股是看跌和看涨的转折点，但我们没想到春节后市场会如此强劲。目前，对经济基本面的担忧尚未解除，因此我们认为，在初步恢复估值后，未来将出现分化，应更加关注基本面。”。

梁跃军指出，从年初到现在市场的普遍上涨更多的是关于资金的行为，这是没有业绩支撑的，可能是不可持续的。“在供求关系中，最终决定价格的是边际增量的变化。在a股下跌近一年后，外资等新力量已经进入。因此，市场在1月上涨，2月开花，整个市场变得活跃，但我们相信，如果市场继续前进，仍然需要回归公司的基本面。同时，它也检验了投资者的选股能力和对市场的把握程度。”

梁跃军表示，近年来股权投资领域发生了巨大变化，阿尔法的挖掘难度越来越大。“外资进入中国是为了购买大型股票和领先公司，这使得这些公司的估值溢价。将来很难对这些白马股票进行出色的投资。我们不会简单地照搬外国投资的做法，而是希望通过产业链体系，立足本地市场，洞察产业变化、企业升级和创业成长，找到优秀企业。”

最近，科学和技术委员会已经加速。梁跃军认为，最值得关注的是注册制度，它将成为未来a股市场的制度基础。过去，a股的涨跌波动很大，投资者很难赚钱。核心点是基础制度建设有待完善。事实上，最基本的制度是进口和出口，进口是登记制度，出口是除名制度。只要a股改善基本制度建设，今年就是市场熊市和牛市交替的一年。

“如果科技股板注册制度试点成功，那将是整个a股市场的福音。这一次，a股市场有可能打破“多头牛和多头熊”的诅咒。如果a股走出慢牛，未来基金资产增值也将稳步上升，我们很可能会看到公共基金股权投资规模的持续增长。”他说。