稀土股大涨背后的痛：低价大量出口 过快开采致储量猛降

本篇文章1866字，读完约5分钟

[蔡联](上海研究员薛·)据报道，今天(2019年5月16日)，a股上市的许多稀土企业股价飙升，其中五矿稀土、北方稀土和厦门钨业的股价每日都在上涨。

稀土素有工业维生素的美誉，元素的“4f层电子”可以大大提高高端新材料的性能；广泛应用于催化剂、高温超导和永磁材料等高科技行业；其中，重稀土是一种新材料的添加剂，是中国独有的，具有明显的战略意义。

然而，尽管中国稀土资源丰富，但由于快速开采和消费，中国稀土矿物的探明储量与2010年相比减少了20%以上。更值得注意的是，外国出于环保和战略原因很少开采稀土，而中国继续以低价出口稀土。

稀土出口激增的背后:价格正在下跌

根据海关总署的数据，2018年，中国稀土出口量为53031吨，同比增长3.57%；与五年前(2013年)相比，增幅高达135.76%。下图为蔡联根据海关总署数据绘制的中国稀土出口量历年趋势图:

然而，在中国稀土出口量持续增长的背后，稀土出口价格一直在下跌。根据海关总署的数据，2019年3月，中国稀土及其产品出口平均单价为23，341.75美元/吨，同比下降13.77%，与2011年的高点相比，降幅更高，为88.27%。下图为根据海关总署数据，蔡联出口的中国稀土及其产品平均单价的月趋势:

中国稀土出口单价下降与中国稀土产业整体定价能力和专利制度不足有关。《东北证券研究报告》直言不讳地指出，目前，中国稀土行业并没有发生实质性变化；主要表现在六大稀土集团漫长而复杂的整合过程中，整体定价能力非常弱；分离技术在世界上处于领先地位，但高附加值的新型稀土材料和专利体系的研发不足。

然而，随着生产链的延迟，目前稀土产品的价格正在裂变。根据软科学研究成果和趋势，稀土精矿、新材料和组分的价值比一般为1:50:500。

企业超定额生产:过快开采导致储量大幅下降

除了整体定价能力和研发不足，无序开采稀土也是中国稀土出口价格持续下跌的重要原因。

根据英国地质调查局的数据，自2007年以来，中国每年非法开采和挖掘的稀土总量超过2.5万吨，占全球稀土供应量的22.7%。

为了加强对国内稀土生产的控制，促进产业升级。自2014年以来，中国政府推动成立了六个稀土集团，包括中铝、北方稀土、厦门钨业、中国五矿、广东稀土和南方稀土，整合了67个采矿许可证中的66个和99个冶炼和分离企业中的77个。2014年至2017年，中国稀土开采总量限制在10.5万吨，2018年稀土开采总量提高到12万吨。

然而，事实上，国家对稀土总量的控制不是很强。据国泰君安研究报告称，在整合过程中，原系统外的冶炼企业为了获得配额，将部分股份无偿转让给6家稀土集团，实现了隶属关系和名义上的整合。事实上，这六个集团没有一个控制这些企业的人，有些企业的生产严重超定额。

稀土的快速开采导致了中国稀土储量的急剧下降。据美国地质勘探局统计，全球稀土总储量约为1.4亿吨，中国稀土储量为4400万吨，占全球储量的39%；然而，近年来，随着我国稀土资源的快速开发和消耗，我国稀土矿产探明储量较2010年下降了20%。

稀土之痛:不包括开采环境成本，中、重稀土是战略资源

中国稀土的大规模开采不仅导致资源的低价流失，而且对国内环境造成严重污染。根据《东北证券研究报告》，稀土产品的定价是国家政治与跨国企业博弈的结果。其中，供求的综合博弈能力是影响稀土市场价格走势的决定性因素，而决定供求关系的核心是资源控制。

目前，我国的稀土开采成本不包括在环境保护成本中。根据《环境科学研究》，包头北部混合稀土矿主要受空气和放射性污染，而南部中、重稀土矿主要受水体污染，尤其是氨氮。冶炼总成本约为3-4亿元/年，其中水、空气和固体污染成本分别占49.8%、19%和31.2%。

根据《东北证券研究报告》，如果环境治理和矿山的生态恢复总成本假设为30亿元/年(保守估计)，且毛利率假设维持在行业平均水平25%，则稀土氧化物的综合销售价格将翻倍。因此，如何将稀土的环保成本纳入稀土价格将成为我国稀土产品定价的关键。

事实上，稀土不仅是一种商业资源，也是一种战略资源，尤其是中、重稀土。根据《东北证券研究报告》，轻稀土具有突出的商业价值和最大的消费量，而重稀土是新材料的添加剂，这在中国是独一无二的，具有明显的战略意义。然而，中国的中、重稀土主要分布在南方，包括江西、广东、福建等南方省份的离子型稀土矿，其储量占中国重稀土资源的90%；但是，南方的矿山比较分散，因此如何有效地监管南方稀土的开采已经成为保护我国战略资源的重要组成部分。