东旭光电积极回复问询函募投项目稳步推进公司发展重在坚守

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通过万子的详细回复，徐东光电不仅澄清了一段时间以来市场上企业的疑虑和担忧，也向投资者坚定地展示了一家大型高科技公司的战略意图和业务细节

《投资时报》记者周云勋

在每年的财务报告季之后，交易所询问的案件频繁出现。5月15日晚，液晶玻璃基板设备制造商徐东光电科技有限公司(以下简称徐东光电，000413.sz)收到深交所2018年度报告后审询证函。该交易所就其具体业务和财务状况提出了15个问题。

仅7天之后，即5月22日，徐东光电及其赞助机构、律师事务所、会计师事务所和独立董事对相关问题做出了积极、正面、详细的回答。在回复中，徐东光电就投资者最关心的几个问题进行了深入分析，并积极回应了市场对公司的质疑。

对于市场普遍关注的高存贷款情况，公司表示，债务管理是徐东光电实现企业创新发展、保障国家产业安全的必要途径之一。结合详细的财务数据分析和行业发展需求分析，证明在货币资金余额较高的情况下，公司维持计息负债并承担相应的财务费用是必要的、合理的。

一些业内人士指出，存贷款双重标准的存在并不是判断问题公司的黄金标准。关键是要关注企业在经营过程中能否有效保证经营现金流与流动性风险的合理匹配，防止赎回危机、大量不良贷款等问题制约企业发展。

针对此次募集项目出人意料的进展，徐东光电详细分析了近年来三次募集项目的相关情况，并对之前各行业面对利润诱惑盲目快速上马和蜂拥而入的现象进行了深入思考。徐东光电希望合理投资，提高资金利用效率。正是在这样的投资理念下，徐东光电为行业近年来的快速发展奠定了基础，并希望在后续的融资项目中提高效率，达到事半功倍的效果。

一些深入研究过徐东光电的投资者表示，公司的发展应该坚持。在创业初期国际巨头的压力下，徐东光电坚持自主创新，奠定了领先液晶玻璃基板的基础，创造了前所未有的产业价值。在前些年的金融投资浪潮中，它也坚持产业发展，甚至在近年资本市场的金融疑虑中坚持自己的产业发展节奏。

《投资时报》记者注意到，2016年和2018年，徐东光电的业绩连续三年快速增长。三年来，营业收入分别达到76.31亿元、172.77亿元和282.12亿元，对母公司的净利润分别为13.01亿元、17.3亿元和21.64亿元。经营活动产生的净现金流量分别为7.42亿元和12.2亿元，公司资金使用效益良好，经营稳定有序。自2010年以来，徐东光电已经连续九年实现收入和利润的正增长，这也是值得称道的。

据行业分析师称，上市公司受到质疑是正常的。现在徐东光电需要时间，投资者需要冷静客观地理解它，才能认识到具有产业规模和技术含量的科技企业共同发展所带来的巨大增长潜力和爆炸力。

2019年5月23日，在回复交易所询证函的第二天，徐东光电以每股5.03元收盘，当日上涨1.41%，市值280亿元。

双高存贷款是一个行业特征

徐东光电有限公司是国内领先的集设备制造、技术研发、液晶玻璃基板生产和销售为一体的高科技企业，也是全球领先的光电显示材料供应商。公司从光电显示行业起步，逐步发展成为集液晶玻璃基板、盖玻片、偏光片、彩色滤光片、蓝宝石等光电显示材料、高端设备制造及系统集成、石墨烯工业应用、新能源汽车R&D及制造、智慧城市建设等业务于一体的综合性高科技企业。上下游产业纵向布局和横向联动不断深化，综合竞争力强的新型产业集群逐步形成。

可见，徐东光电所从事的光电显示产业是一个技术高度密集、资本高度密集的产业，技术壁垒高，资金需求大，投资回收期长。为了确保与国际寡头的持续竞争，除了股权融资，他们还需要通过计息负债获得公司持续R&D和运营所需的资金。这些行业的特点决定了徐东光电等产业链中的大公司普遍具有资本需求大、债务高的特点。

数据显示，截至2018年底，徐东光电货币资金余额为198.07亿元(含限制类资金48.9亿元)，占公司总资产的27.29%；计息负债余额为204.31亿元，占公司总资产的28.15%。在现金充裕的背景下，报告期内公司利息支出12.04亿元，财务费用支出7.23亿元，占公司2018年净利润的33.40%。

对于现金大问题，徐东光电表示，虽然2018年末货币资金余额为198.07亿元，但募集资金和限制资金都是指定用途的专项资金，公司实际储备资金为65.2亿元，没有限制。这些资金用于安全运营资金、业务拓展流动性需求、R&D投资和生产线技术改造资金、投资M&A项目资金、偿还计息负债营运资金需求以及风险准备金需求。

同时，公司2016年和2018年的资产负债率分别为52.29%、53.11%和53.95%，平均资本成本约为5.23%，处于行业较好水平。徐东光电表示，除了披露的约49亿元的限制性资金外，没有其他货币资金的限制性安排，公司不存在控股股东或其他关联方共同或联合管理账户等情况或其他协议。

筹款项目没有搁置的情况

在徐东光电的货币资金中，募集的投资资金占很大比例。截至2018年12月31日，徐东光电尚未用完剩余的84亿元募集资金，拟用于四个募集资金项目，包括第五代tft-lcd彩色滤光片(cf)生产线项目、8.5代tft-lcd玻璃基板生产线项目、新能源客车及物流车生产项目、曲面显示器罩玻璃生产项目。

徐东光电逐一解释了每个筹款项目进展缓慢和延期的原因。对于tft-lcd第五代彩色滤光片(cf)生产线项目，公司表示在生产线建设过程中增加了与国外技术专家的沟通、设备进口、国内外运输等环节，耗时较多，客观上延误了建设进度。针对8.5代tft-lcd玻璃基板生产线项目，徐东光电表示需要对其工艺设备进行优化设计，对其工艺流程进行匹配、相应和适应性升级调整，导致项目建设进度延迟。然而，新能源客车和物流车辆生产项目进展缓慢，这与通过招标、拍卖和悬挂获得的土地在移交时没有完成有关。

徐东光电表示，本次募集资金非公开发行延迟有客观原因，但目前市场环境没有出现重大不利情况，募集投资项目目前也没有搁置的情况。经核实，保荐机构确实表示，徐东光电2015年和2016年非公开发行募集资金账户无限制或其他异常情况。中天郭芙证券有限责任公司的独立财务顾问也表示，2017年上市公司募集的投资项目专用账户状况正常。

近年来，商誉也受到投资者的关注。鉴于徐东光电子前期收购的华西南充、明硕科技、三宝创新商誉减值，公司表示，三家公司在徐东光电子的收入和利润中所占比例较小，利润的升降对公司整体业绩影响不大。然而，徐东光电以前瞻性的行业发展眼光，重视这些公司的技术、团队、R&D实力、资质、行业地位等因素，坚持行业发展方向，立志成为战略性新兴产业投资的最终赢家。

徐东光电表示，公司将紧紧围绕高端智能制造这一核心产业，以打造中国大型先进智能制造企业为目标，抓住产业结构调整的历史机遇，加强尖端显示材料、石墨烯应用研发等本地化替代重要领域的核心技术研究，努力为中国制造业做出更多贡献。