易纲：提高债券存续期内信披质量 提升债券违约处置效率

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我们的记者刘淇

根据中国债券信息网官方网站，中国债券指数专家指导委员会第十五次会议于2019年5月18日在北京召开。中国人民银行行长易纲出席会议并讲话。

易纲指出，自1981年恢复发行国债以来，中国债券市场取得了快速发展，未来仍有很大增长。金融基础设施是金融市场的枢纽，中央结算公司在金融基础设施系统中处于非常重要的地位。中央结算公司自1996年成立以来，以服务市场为宗旨，积极推进基础设施互联互通，创造了安全高效的债券托管结算模式，开启了中国债券的无纸化时代，开创了债券的远程竞价交易，建立了中国第一个证券支付结算(dvp)结算机制，为中国债券市场的发展做出了一系列基础性贡献。它已成为国家宏观政策运行的重要平台和债券市场开放的重要门户。中央结算公司20年来精心构建的一套反映人民币债券市场价格和风险状况的指标体系，有效促进了债券公平价格的形成和市场透明度的提高，对充分发挥债券市场的融资功能、服务实体经济具有重要意义，也为政策制定提供了重要的分析工具。

易纲还就利率市场化、人民币汇率和债券市场机制建设发表了讲话。他说，目前存贷款基准利率处于适度水平，在维护普通百姓利益和保持银行竞争力之间取得了平衡，符合中国国情。在进一步推进利率市场化改革的过程中，央行存款基准利率将继续发挥重要作用；事实上，贷款利率已经放开，但改革思路仍可进一步探索，如不再公布基准贷款利率等。同时，我们要继续研究贷款利率走势和现有贷款合同的转换，坚持在惠民和解决中小企业融资难的前提下推进改革。

易纲表示，他对保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平充满信心。中美10年期国债利差仍在合理区间，美联储加息的可能性降低，有利于人民币汇率的稳定。

他还指出，要切实推进债券发行中投资者保护条款的落实，提高债券存续期间的信息披露质量，提高债券违约处置的效率、透明度和可预测性，进一步增强中国债券市场的吸引力。从市场建设的角度来看，债券市场应该对外开放，与成熟市场的差距应该不断缩小。一是市场建设要依法进行，营造良好的法治环境；第二，在市场实践中，我们鼓励思想充分碰撞和讨论，提出新概念，制定和完善新的规则和协议，努力被国际市场所接受，这是金融市场力量的体现。在债券市场开放的背景下，金融基础设施应发挥专业智慧，提出专业解决方案，兼容一级托管和多级托管模式，更好地为对接国际投资者服务；三是建立良好的市场文化，与国际标准接轨，努力被广泛接受和喜爱；四是进一步提高资源配置效率，充分发挥市场在资源配置中的作用。

易纲总裁高度重视中国债券价格指数工作，充分肯定了中国债券指数专家指导委员会的组织形式。他指出，中国债券指数专家指导委员会是同业交流的专业平台，要通过思想碰撞和自由讨论，共同研究和推动市场发展。

国家金融与发展实验室主席李阳指出，经济增长比过去需要更多的金融资源，全球债务增长成为趋势，债务强度上升将成为新常态。中国债务价格指数应密切关注债务问题，研究债务定价，并做好深入的技术准备。

清华大学五道口金融学院院长章小蕙也指出，以收益率曲线为代表的债券基准价格指数是具有较强外部性的金融市场中的“公共物品”，需要中国债券指数专家指导委员会等专业平台的持续监管和指导，以及在理念自由碰撞的过程中不断完善指数的编制和应用。

中央结算公司董事长水如清在讲话中指出，中央结算公司已成为中国债券市场开放的重要门户。截至2018年底，中央结算公司已为944家境外投资者提供服务，托管债券1.5万亿元，约占境外投资者持有境内债券的90%。其中，在中央结算公司开立账户直接入市的境外投资者768人，持有债务1.43万亿元；有176名外国投资者通过香港的“债券连接”服务间接进入市场，持有超过730亿元人民币的债务。

与会成员讨论了债券市场机制建设和中国债券价格指数相关工作等问题。在市场机制建设方面，部分委员建议进一步完善和加强发行人信息披露制度，并纳入投资者保护条款和公司治理等必要内容；继续发展细分高收益债券市场和信贷风险定价衍生品，促进风险的合理交换或退出；推进金融抵押物立法，实现抵押物的快速处置，推动人民币债券纳入国际主流抵押物池，加强与其他国家的相互认可与合作。在中国债券价格指数产品的编制和应用方面，许多成员建议进一步拓宽估值业务范围，为资产管理产品提供全规模、全周期的全生命周期风险监控工具，提高金融机构的风险管理水平；利用中国债券市场的隐性评级来增加债券的信用歧视，并在此基础上分别编制投资级债券和高收益债券指数；进一步发挥债券收益率曲线的基准定价作用，重视债券收益率曲线的期限溢价和信用溢价在利率市场化中的作用。

为了提高中国债券价格指数的科学性、公平性和透明度，中国结算公司于2005年发起并成立了中国债券指数专家指导委员会。该委员会由在各相关领域具有深厚专业造诣和丰富实践经验的专家组成。委员会成员以前瞻的眼光和卓越的专业水准，为债券市场权威基准价格指标的建设提供了重要的方向和工作指导，推动中国债券价格指标适应国家金融改革开放的需要，为服务市场和服务监管做出了应有的贡献。

(主编上官梦露计划刘淇)